快递行业12月数据点评：12月单量增速达27%，电商消费仍保持韧性

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 01 月 23 日 推荐（维持） 快递行业 12 月数据点评 周期/交通运输 本篇报告详细分析了快递行业 12 月数据，12 月快递业单量增速达 27.9%,增速环比有所回落，申通单量增速持续领跑行业，我们看好行业头部企业在竞争中持续分化，维持对行业的投资评级“推荐”。 ❑ 业务量：12 月业务量增速达 27.9%，电商消费仍保持韧性。电商消费韧性较强，业务量增速保持相对高位。四季度为传统旺季，10/11 月行业业务量增速分别为 22.2%/31.9%。据国家邮政局数据，12 月份快递业务量达到 132.6 亿件，行业增速为 27.9%。进入 2024 年，1 月受春节错期影响业务量增速较快，据我们测算，1 月 1 日-1 月 21 日预计行业业务量为 88.28 亿件，同比增长51.04%。 ❑ 单票价格及收入：头部企业涨价政策结束，12 月全国单票价格环比有所回落。2023 年 1-12 月快递单票价格为 9.14 元，同比下滑 4.3%，其中 12 月快递单票价格为 8.97 元，同比下降 6.8%，环比下降 1.4%，单票价格有所下降。今年以来，在各家调整件量结构的基础下，轻小件占比提升带来件均单价下滑，同时行业进入存量博弈期，淡季中局部地区价格竞争仍存。8 月份以来，基于基层网点生存压力，行业出现提价行为，10/11 月行业单价上行至 9.11/9.10元，但 12 月环比下滑至 8.97 元。 ❑ 各家快递公司情况： 12 月各家增速持续分化，直营体系顺丰时效业务有所下滑（去年基数较高），加盟制快递企业中申通业务量增速继续领跑，除顺丰外各家单票收入环比均有所下降。2023 年 12 月，各家业务量增速情况：申通（47.2%）>圆通（34.46%） >韵达（30.26%）＞顺丰（-2.25%）；累计市占率情况：圆通（16.1%）>韵达（14.3%）>申通（13.3%）>顺丰（9.0%）；单票收入环比增速情况：韵达（-5.88%）<圆通（-1.63%）＜申通（-0.91%）＜顺丰（2.43%）。 ❑ 投资建议：短期来看，线上消费复苏带来行业件量持续修复，中期来看，下沉市场仍有较大提升空间，2023 年业务量增速为 19%，预计 2024 年增速仍将保持双位数以上；长期来看，行业持续坚持高质量发展为主线，龙头企业优势有望持续扩大，关注行业格局演变下龙头企业机会。重点推荐龙头企业顺丰控股，降本增效持续推进，新业务大幅减亏，未来 3-5 年盈利实现稳健较快增长。电商快递方面，重点推荐中通快递-W（集中度进一步提升）、韵达股份（业务量及市占率逐步修复）、圆通速递（运营效益相对较优）。 ❑ 风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济下滑、成本大幅上行等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 韵达股份 002120.SZ 18.5 0.51 0.63 10.0 1.0 强烈推荐 顺丰控股 002352.SZ 184.4 1.26 1.83 20.5 2.0 强烈推荐 申通快递 002468.SZ 11.0 0.19 0.26 27.6 1.3 强烈推荐 圆通速递 600233.SH 39.9 1.14 1.12 10.3 1.4 强烈推荐 中通快递-w 2057.HK 109.0 8.35 10.15 13.0 1.7 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元，中通市值单位为十亿港元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 128 2.5 总市值（十亿元） 2483.6 3.6 流通市值（十亿元） 2300.7 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.9 -18.0 -21.6 相对表现 -2.4 -2.2 1.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—中小航 司 韧 性 持续 ， 关 注春 运催 化 》2024-01-21 2、《招商交运物流行业周报—春运民航旅客量有望创新高；集运运价持续上涨》2024-01-14 3、《招商交运物流行业周报—地区冲突将导致集运中期运距拉长，仍然关注低估值高股息主线》2024-01-07 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 刘若琮 研究助理 liuruocong@cmschina.com.cn -25-20-15-10-50510Jan/23May/23Sep/23Dec/23(%)交通运输沪深30012 月单量增速达 27.9%，电商消费仍保持韧性 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 1、月度点评：12 月行业件量增速达 27.9%，单价环比有所回落 ...................... 3 2、行业观点：看好线上消费复苏下需求修复，高质量竞争下龙头优势凸显 ..... 5 3、投资建议 ....................................................................................................... 6 4、风险提示 ....................................................................................................... 7 图表目录 图 1：快递业务量及增速变化（月度值） ........................................................... 3 图 2：东中西部业务量增速变化（月度值） ....................................................... 3 图 3：邮政快递周度揽收及投递量统计 .............................................................. 3 图 4：快递行业单票价格变化（月度值） ........................................................... 4 图 5：义乌地区快递单票价格变化（月度值） ................................................... 4 图 6：快递业务收入及增速变化（月度值） ....................................................... 4 图 7：快递行业 CR8 变化 .................................................