传媒行业跟踪报告：基金重仓配置仍为低配，市场对游戏板块青睐不减

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 基金重仓配置仍为低配，市场对游戏板块青睐不减 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 01 月 30 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023 年 Q4 SW 传媒行业指数震荡下跌，同期成交量仍处于较高水平，资金较为活跃，估值（PE-TTM）仍有较大修复空间。从 2023 年Q4 的基金重仓配置情况看，SW 传媒行业仍处于低配，游戏板块持续受到市场关注，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。 投资要点： 传媒行业重仓配置维持低配，游戏板块备受市场青睐。2023 年 Q4 SW传媒行业的适配比例为 1.85%，基金重仓比例为 0.92%，低配比例为0.93%。以全部 A 股重仓为基准，2023 年 Q4 SW 传媒二级子板块配置分化，游戏板块备受机构青睐，维持超配。 游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高。从持股市值看，2023 年 Q4 SW 传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、三七互娱、恺英网络、神州泰岳、吉比特、昆仑万维、世纪华通、巨人网络、芒果超媒、完美世界，由游戏、广告营销、数字媒体组成，游戏占据八席。从行情表现看，受宏观大环境影响，前十大重仓股中除去昆仑万维外，其余标的在 2023 年 Q4 股价实现下跌，昆仑万维涨幅6.83%。重仓股组成 Q4 较为稳定，分众传媒、三七互娱及恺英网络维持前三位，光线传媒 2023 年首次进入前十大基金重仓股，升至第七位，芒果超媒跌出前十。 基金重仓配置集中，抱团现象显著。2023 年 Q4 SW 传媒行业基金前5、前 10、前 20 大重仓股的市值占整体 SW 传媒行业基金重仓市值的比例分别为 59.28%、75.88%和 90.12%，较 23 年 Q3 环比分别下降0.72pct，0.12pct，上涨 0.12pct，抱团现象较为显著。 投资建议：从 2023 年 Q4 SW 传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，传媒行业的机构配置和估值均处于历史较低水平，有较大的提升空间。随着消费娱乐需求的复苏，叠加 AIGC 及 MR 概念的火热，游戏板块的标的受到着重关注，游戏、广告营销领域头部公司是机构关注的核心。建议关注版号储备丰富、布局 AIGC 概念应用的游戏出品企业，梯媒领域优质标的。 风险因素：监管政策趋严；新游延期风险；新游表现不及预期；技术发展不及预期；商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 115 款国产网络游戏获批版号，祖龙终止《阿凡达：重返潘多拉》上线计划 1 月游戏版号环比连增，IP 及出海回归为此次重点 苹果 Vision Pro 开启预定，叠纸 3D 乙游全球公测 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 李中港 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 $$start$$ 正文目录 1 资金活跃度处于近年来较高水平，估值仍有修复空间 ................................................ 3 2 基金重仓比例处历史中下水平，维持头部集中配置偏好 ............................................ 4 2.1 基金重仓比例同比延续上涨趋势，配置仍处于低配 ......................................... 4 2.2 基金重仓标的数量占比过半，集中度保持各行业前列 ..................................... 5 2.3 游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高 ................................. 6 2.4 前十大加/减仓股变动较多，持股数量增加为主要驱动力 ................................ 7 2.5 子板块：以传媒行业为基准，游戏板块持续受到青睐，广告营销维持超配 . 9 2.6 基金重仓配置集中，抱团现象显著 ................................................................... 10 3 投资建议 .......................................................................................................................... 10 4 风险提示 ......................................................................................................................... 11 图表 1: 2023 年申万传媒行业日成交额及行业指数情况 .............................................. 3 图表 2: 申万传媒行业估值（PE-TTM）变化趋势（单位：倍） ................................... 3 图表 3: SW 传媒 2013-2023 年各季度基金重仓超/低配情况 ........................................ 4 图表 4: SW 传媒 19-23 年 Q4 基金重仓超/低配情况 ...................................................... 5 图表 5: 各申万一级行业 2023 年 Q4 基金重仓标的数量及占比情况 ............................ 5 图表 6: 2023 年 Q4 申万传媒行业前十大重仓股情况（按持股总市值排序） ............ 6 图表 7: 2023 年 Q4 申万传媒行业前十大重仓股情况（按持股机构数量排序） ........ 6 图表 8: 近 4 个季度传媒行业前十大基金重仓股（按持股总市值排序） ................... 7 图表 9: 2023 年 Q4 前十大基金加仓股情况（按持股市值变动数值排序） ................ 7 图表 10