电子行业联发科23Q4跟踪报告：23Q4营收超指引上限，预计24Q1营收延续同比高增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 02 月 02 日 推荐（维持） 联发科 23Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 联发科（2454.TW）于 1 月 31 日发布 2023Q4 财报，综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、 23Q4 营收高于指引上限，主要受益于智能手机需求好于预期。 联发科 23Q4 营收 1296 亿新台币，高于前期指引上限（1200~1266 亿新台币），同比+19.7%环比+17.7%，主要系智能手机需求回暖好于预期；净利润 257 亿新台币，同比+38.9%环比+38.5%；毛利率为 48.3%，接近前期指引上限（45.5%~48.5%），同比持平环比+0.9pct，环比增加主因产品结构优化。2023全年营收 4334 亿新台币，同比-21%；净利润为 772 亿新台币，同比-34.9%；毛利率为 47.8%，同比-1.6pcts。库存方面，公司认为目前库存水平非常健康，23Q4 存货金额为 432 亿新台币，同比-38.9%环比-19.1%，并表示公司客户及其渠道库存亦处于正常水平。 2、受益于手机需求复苏及天玑 9300 新品推出，Q4 手机业务收入同环比高增。 分业务看，1）手机：收入同比+48%环比+53%，收入占比 64%，主要受益于智能手机需求复苏，带动旗舰 SoC 新品天玑 9300 表现较佳，vivo/OPPO/ iQOO等搭载天玑 9300 的新机提供生成式 AI 功能；2）智能边缘平台：收入同比-13%环比-19%，收入占比 30%，环比下降主因电视客户在 23H1 积累库存，订单减少；3）电源 IC：收入同比+1%环比+1%，收入占比 6%，其中数据中心电源 IC增长强劲，而消费电子类收入持平。 3、 预计 24Q1 营收同比+27%~35%，24 年智能手机出货量增长低个位数。 公司预计 24Q1 营收同比增长仍将较为强劲，以反映更加正常化的库存状况，预计 Q1 收入为 1218~1296 亿新台币，同比+27%~35%环比-6%~0%；毛利率为 45.5%~48.5%，同比-2.5 至+0.5pct。分业务看，1）手机：5G 换机需求和旗舰市场份额提升将为公司 24 年手机业务增长的关键驱动力；而因 23Q4 较强补库需求及季节性因素，24Q1 手机收入环比略降；2）智能边缘平台：24Q1收入预计环比持平，由于电视、平板和宽带连接的增长将抵消其他消费电子产品季节性疲软的需求；24 年整体需求将温和改善，连接和计算类市场需求为重要增长驱动力；3）电源 IC：24Q1 收入预计因季节性和产品转型而出现下滑；24 年公司将继续拓展汽车和数据中心等新领域。此外，公司预计 24 年全球智能手机出货量将增长低个位数百分比至 12 亿部，5G 渗透率将从 23 年高位 50%增至低位 60%，生成式 AI 正在推动智能手机升级需求，将为旗舰和高端智能手机创造更大市场。 风险提示：智能手机需求不及预期风险；5G 渗透率不及预期风险；AI 发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 489 9.6 总市值（十亿元） 5779.5 8.4 流通市值（十亿元） 4647.0 7.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -26.0 -26.3 -28.4 相对表现 -19.8 -6.4 -5.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《AMD 23Q4 跟踪报告—Q1 下游表现分化，上修 24 年数据中心 GPU营收预期至 20 亿美元》2024-01-31 2、《超微电脑 FY24Q2 跟踪报告—FY24Q2 业绩超预期，再度上修全年营收指引》2024-01-30 3、《英特尔 23Q4 跟踪报告—Q1 营收指引低于预期，数据中心收入或环比两位数下降》2024-01-27 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Feb/23May/23Sep/23Jan/24(%)电子沪深30023Q4 营收超指引上限，预计 24Q1 营收延续同比高增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：联发科分季度营收及增速（百万新台币） 图 2：联发科分季度净利润及增速（百万新台币） 资料来源：联发科，招商证券 资料来源：联发科，招商证券 图 3：联发科 23Q4 分业务收入 图 4：联发科 24Q1 业绩指引 资料来源：联发科，招商证券 资料来源：联发科，招商证券 （后附 2023Q4 业绩说明会纪要全文） -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,00021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4营业收⼊YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4净利润YOY 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：联发科 2023Q4 业绩说明会纪要 时间：2024 年 1 月 31 日 出席：Rick Tsai 首席执行官 David Ku 首席财务官 Jessie Wang 投资者关系副总监 会议纪要根据公开信息整理如下： 一、管理层发言 David Ku： 公司 2023Q4 营收 1296 亿新台币，环比增长 17.7%，同比增长 19.7%。2023年营收总计 4334 亿新台币，较 2022 年下降 21%。23Q4 毛利率为 48.3%，环比上升 0.9pct，与去年同期持平。2023 年毛利率为 47.8%，同比下降 1.6pcts。23Q4 运营费用为 379 亿新台币，上一季度为 342 亿新台币，去年同期为 342亿新台币。2023 年运营费用 1356 亿新台币，而 2022 年为 1441 亿新台币。公司 23Q4 营业利润为 247 亿新台币，环比增长 37.8%，同比增长 36.8%，非 TIFRS营业利润为 251 亿新台币。2023 年营业利润为 718 亿新台币，同比下降 43.4%，非 TIFRS 营业利润为 741 亿新台币。本季度营业利润率为 19.1%，环比上升2.8pcts，同比上升 2.4pcts，非 TIFRS 营业利润率为 19.4%。2023 年营业利润率为 16.6%，同比下降 6.5pcts，非 TIFRS 营业利润率为 17.1%。公司 23Q4 净利润为 257 亿新台币，环比