通信行业：提前到来的1.6T时代

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 通信 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 中际旭创 增持 中瓷电子 增持 天孚通信 增持 新易盛 增持 鼎通科技 增持 中瓷电子 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证通信】800G 光模块：AI算力底座》2023-06-06 ＃emailAuthor＃ 分析师： 章林 zhanglin20@xyzq.com.cn S0190520070002 代小笛 daixiaodi@xyzq.com.cn S0190521090001 仇新宇 qiuxinyu@xyzq.com.cn S0190523070005 ＃assAuthor＃ 研究助理： 许梓豪 xuzihao@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ AI 驱动下 1.6T 需求紧迫，光模块升级周期缩短：Scaling Laws 是最早由 Open AI 提出的大模型开发的黄金经验法则，即给定算力资源，大模型参数量和数据量存在最大化模型效果的最优解，若提升算力资源，最优解更大，即大模型效果更好，算力规模增大和升级仍是通往 AGI 的关键。英伟达更强性能的B100 有望于 2024Q2 推出，对应服务器网卡升级至 800G，交换机侧光模块升级至 1.6T 且 GPU：1.6T 光模块配置比例约为 1：2.5。光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，云计算时代产品升级周期 4-5 年，AI 驱动 800G-1.6T 升级周期缩短至两年，大模型军备竞赛持续，板块成长性不断加强。 ⚫ DSP/SerDes 为 1.6T 升级瓶颈，2024Q3 或为成熟拐点：①光模块行业标准：OSFP MSA 针对 1.6T 已推出行业标准；8*200G 或为最优量产方案。②光芯片：单波 200G 为 1.6T 光模块未来主流方案，海外巨头已推出 200G PAM4 EML 芯片；200G VCSEL 研发难度高，或无法紧跟该轮升级窗口。③电芯片：Marvell、博通正加速支持 1.6T 的 DSP 产品升级，低功耗诉求下逐步向 3nm制程升级，目前技术标准仍需完善，产品正逐渐成熟。④200G SerDes 成为产业成熟关键：博通 200G SerDes 有望于 2024Q3 推出，打通以太网 1.6T 成熟最后一环，使得 1.6T 光模块在功耗、延迟、成本等方面将更具量产优势，英伟达 200G SerDes 产品进度或与博通相当；随着 200G SerDes 大批量出货，1.6T 放量确定性高，EML 凭借成熟的产业链配套方案，有望率先起量。 ⚫ 产业链还有哪些投资机会？ ⚫ 1）硅光：在集成度提升、EML 芯片或短缺背景下，1.6T 硅光模块成熟进度虽落后传统方案，但具备相较此前更好的量产条件。CW 激光器、硅光设备包括耦合、贴片和封装等均有望受益于行业快速发展。 ⚫ 2）激光器：1.6T 时代，200G EML 有望成激光器主要量产方案，200G VCSEL 目前研发进度落后 EML，或在短距多模场景给硅光 CW 激光器机会，国内激光器芯片厂商具备国产替代机会。 ⚫ 3）连接器：数据中心是主要应用场景之一，AI 影响下迭代周期快；需求量与光模块强相关。高速 IO 连接器与光模块对插使用，海外已有 224G 产品，国内 112G 逐步起量。光纤连接器竞争激烈，头部公司市场份额高、竞争力强。 ⚫ 4）其他：陶瓷基板、薄膜铌酸锂、TEC 芯片等环节有望受益于 1.6T 升级。 ⚫ 投资逻辑及标的推荐：Scaling Laws 经验法则表明算力提升仍是未来大模型通往 AGI 的关键，2024 年，英伟达有望于 Q2 推出 B100 系列芯片，AI 驱动光模块升级周期缩短，交换机传输间或标配 1.6T 光模块。随着 200G DSP/SerDes 在 2024Q3 的成熟，全产业链成熟助力 1.6T 光模块起量，传统EML 单模方案为主流。重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛；建议关注：鼎通科技、中瓷电子、太辰光、罗博特科、源杰科技、仕佳光子、博创科技、光库科技、光迅科技、华工科技等。 ⚫ 风险提示：电芯片升级进度不及预期；贸易摩擦加剧；AI 应用进度不及预期。 ＃title＃ 提前到来的 1.6T 时代 ＃createTime1＃ 2024 年 02 月 01 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、AI 驱动下 1.6T 需求紧迫，光模块升级周期缩短 ............................................ - 4 - 1.1、为什么 Scaling Laws 重要？ ........................................................................ - 4 - 1.2、英伟达 GPU 持续升级，加速 1.6T 光模块迭代 ........................................ - 6 - 1.3、1.6T 高性价比突出，B100 芯片配置需求比例高 ..................................... - 6 - 2、SerDes 为 1.6T 升级瓶颈，2024Q3 或为成熟拐点 ........................................... - 8 - 2.1、1.6T 光模块标准落地，8*200G 为最优量产方案 ..................................... - 8 - 2.2、光芯片：200G 光口速率成为主流，EML 芯片先发优势显著 ................ - 9 - 2.3、电芯片：200G DSP 产品初步成熟，低功耗诉求推动制程升级 ........... - 10 - 2.4、200G SerDes 为 1.6T 升级瓶颈，2024Q3 或为成熟拐点 ........................ - 11 - 3.产业链还有哪些受益环节？ ............................................................................... - 14 - 3.1、硅光技术成为 1.6T 补充方案，可插拔形式或先落地 ............................ - 14 - 3.2、激光器：200G EML 或为主流，硅光 CW 激光器加速国产替代 .......... - 16 - 3.3、连接器：数据中心升级下更新迭代快，需求数量与