中国食品饮料行业：HTI大众品零售价格跟踪，前液态奶折扣力度最大

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 4 Feb 2024 中国食品饮料 China Food & Beverage HTI 大众品零售价格跟踪：节前液态奶折扣力度最大 Title：The maximum discount is on liquid milk before the Spring Festival [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 安井食品 Outperform 五粮液 Outperform 酒鬼酒 Outperform 山西汾酒 Outperform 汤臣倍健 Outperform 泸州老窖 Outperform 金龙鱼 Outperform 海天味业 Outperform 珠江啤酒 Outperform 洋河股份 Outperform 千禾味业 Outperform 古井贡酒 Neutral 百润股份 Outperform 青岛啤酒 Outperform 盐津铺子 Outperform 东鹏饮料 Outperform 张裕 A Outperform 今世缘 Outperform 金徽酒 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 伊力特 Outperform 重庆啤酒 Outperform 恒顺醋业 Outperform 舍得酒业 Outperform 新乳业 Outperform 口子窖 Outperform 承德露露 Outperform 燕京啤酒 Outperform 龙大美食 Outperform 水井坊 Outperform 古越龙山 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 重点白酒品牌价格跟踪：以价换量迹象显现，回款备货有序进行 （The signals of exchanging price for quantity are evident, and the payments and stocking are carried out orderly） (22 Jan 2024) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：开年批价小幅回升，春节回款陆续启动（The Wholesale Prices Slightly Rebounded, and the Spring Festival Payments were Gradually Launched） (8 Jan 2024) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：飞天批价年涨幅亮眼，其他价格多数下跌 （The annual increase of Feitian wholesale price is impressive, while most other prices fell） (25 Dec 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 液态奶、软饮料及方便食品 1 月折扣力度有所加强。 液态奶代表产品的折扣率（实际到手价格/平台标注原价）平均值 / 中 位 值 分 别 由 月 初 的 84.8%/83.3%变 化 至 月 末 的76.1%/75.3%。 软 饮 料 代 表 产 品 的 折扣 率平 均值 /中 位 值分 别由月初的96.2%/91.4%变化至月末的 90.0%/90.5%。 方便食品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由月初的89.9%/93.2%变化至月末的 89.6%/92.3%。 啤酒、调味品及婴配粉 1 月折扣力度有所减弱。 啤 酒 代 表 产 品 的 折 扣率 的平 均值 /中 位 值分 别由月初的80.6%/81.4%,变化至月末的 81.5%/82.8%。 调 味 品 代 表 产 品 的 折扣 率平 均值 /中 位 值分 别由月初的87.1%/90.0%变化至月末的 90.0%/100%。 婴 配 粉 代 表 产 品 的 折扣 率平 均值 /中 位 值分 别由月初的95.8%/100%变化至月末的 96.3%/100%。 折扣力度最大的五种代表产品：哈啤小麦王（450ml*15/1 箱）、蒙牛纯牛奶（250ml*16/1 箱）、康师傅包装饮用水（550ml*12/1箱）、燕京 10 度清爽（330ml*24/1 箱）、雪花纯生（330ml*24/1箱），最新折扣率分别为 50%、52%、63%、66%、66%。 近期行业及重点公司要闻： 嘉士伯收购了丹麦啤酒制造商美啤乐(Mikkeller)的 20%股权，协议将于 2024 年下半年生效。根据交易条款，嘉士伯将在丹麦市场分销美啤乐的啤酒。 中炬高新发布业绩预告，预计公司2023年归母净利润为15.34～18.41 亿元；扣非归母净利润为 4.72～5.67 亿元，同比-15.1%～+2.0%。 东鹏饮料发布年度业绩预告，预计 2023 年年度实现归母净利润19.89～20.61 亿元，同比增长 38%～43%；预计 2023 年扣非归母净利润 18.25～18.93 亿元，同比增长 35%～40%。 风险提示：宏观经济下行，消费力疲软，调研数据存在偏差 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 宋琦 Qi Song hongwei.wen@htisec.com q.song@htisec.com 557085100115Feb-23May-23Aug-23Oct-23Jan-24HAI China Food & BeverageMSCI China 4 Feb 2024 2 [Table_header1] 中国食品饮料 表 1 大 众品类整体折扣率一览 指 标 当 期折扣率 上 周折扣率 年 初折扣率 啤 酒折扣率中位值 82.8% 81.4% 81.4% 啤 酒折扣率平均值 81.5% 79.9% 80.6% 调 味品折扣率中位值 100.0% 95.0% 90.0% 调 味品折扣率平均值 90.7% 91.6% 87.1% 婴 配粉折扣率中位值 100.0% 100.0% 100.0% 婴 配粉折扣率平均值 96.3% 96.3% 95.8% 液 态奶折扣率中位值 75.3% 73.0% 83.3% 液 态奶折扣率平均值 76.1% 74.6% 84.8% 软 饮料折扣率中位值 90.0% 91.2% 96.2% 软 饮料折扣率平均值 90.5% 90.9% 91.4% 方 便食品折扣率中位值 92.3% 88.4% 93.2% 方 便食品