房地产行业点评：销售回落，限购放松

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 销售回落，限购放松 -房地产行业点评 房地产 证券研究报告/行业点评报告 2024 年 2 月 9 日 [Table_Main] 评级：增持（维持） 分析师：由子沛 执业证书编号：S0740523020005 Email：youzp@zts.com.cn 分析师：侯希得 执业证书编号：S0740523080001 Email：houxd@zts.com.cn 分析师：李垚 执业证书编号：S0740520110003 Email：liyao01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 107 行业总市值(亿元) 10,171.18 行业流通市值(亿元) 4,766.53 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元/港币) EPS PE 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 保利发展 9.48 1.53 1.70 2.07 2.73 6.20 5.58 4.58 3.47 买入 招商蛇口 8.57 0.41 1.06 1.31 1.67 20.90 8.08 6.54 5.13 买入 滨江集团 7.37 1.20 1.42 1.76 2.31 6.14 5.19 4.19 3.19 买入 万科 A 9.52 1.95 2.23 2.46 2.52 4.88 4.27 3.87 3.78 买入 华发股份 7.20 1.12 1.40 1.61 1.80 6.43 5.14 4.47 4.00 买入 备注：股价使用 2024 年 2 月 8 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 克而瑞发布 2024 年 1 月房地产企业销售 TOP100 排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降 36.0%。保利发展单月销售排名行业第一，实现销售金额 203 亿元，万科地产和招商蛇口分列二三位，单月分别实现销售金额 193 亿元和 121 亿元。 ◼ 行业：销售延续下滑态势，限购政策持续放松 1 月百强房企单月累计实现销售金额 2555 亿元，同比-36.0%，环比-46.5%，销售增速持续下滑。1 月，由于低基数影响消除，同时，市场悲观情绪蔓延，造成整体销售表现不佳。综合来看，中央政治局会议定调房地产新形势后，房地产政策持续放松，重点城市“认房不认贷”放宽后，限购政策也逐步松动。我们预计，随着相关政策的持续出台，销售端基本面有望得到改善。 ◼ 房企：少数房企单月同比增长，头部房企表现稍强 1 月单月销售超百亿的房企数量为 6 家，较上年同期减少 8 家。保利发展单月实现全口径销售金额 203 亿元，万科地产和招商蛇口单月分别实现销售金额 193 亿元和 121 亿元，分列行业前三。从销售增速来看，1 月排名 TOP6-15 房企的表现稍优于其余各梯队，各梯队均呈现出明显的下滑态势；在 TOP30 房企中，仅 3 家房企实现了销售规模的正增长，整体表现不佳。 ◼ 投资建议：中央政治局会议定调房地产新形势后，房地产政策持续放松，重点城市“认房不认贷”放宽后，限购政策也逐步松动。当前，房地产行业政策持续推动，销售有望探底企稳，板块估值较低，值得重点关注。我们重点推荐房企包括中华企业、滨江集团、华发股份、保利发展、招商蛇口、万科 A 等；相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展等。 ◼ 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 1.销售延续下滑态势，限购政策持续放松 根据克而瑞发布的 2024 年 1 月中国房地产企业销售 TOP100 排行榜，百强房企 1月单月累计实现销售金额 2555 亿元，同比-36.0%，环比-46.5%。1 月，由于低基数影响消除，同时，市场悲观情绪蔓延，造成整体销售表现不佳。综合来看，中央政治局会议定调房地产新形势后，房地产政策持续放松，重点城市“认房不认贷”放宽后，限购政策也逐步松动。我们预计，随着相关政策的持续出台，销售端基本面有望得到改善。 按排名来看，2024 年 1 月 TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30 和 TOP31-100 的房企单月全口径销售金额增速分别为-36.6%、-31.6%、-36.6%和-39.5%，TOP6-15 房企表现略优于其他梯队。 图表 1：全国商品房及 TOP100 房企累计销售金额及同比 来源：国家统计局，克而瑞，中泰证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%2021年2月2021年8月2022年3月2022年9月2023年4月2023年11月0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月全国销售金额（亿元）TOP100累计销售金额(亿元)全国同比（%）TOP100累计销售金额同比（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 图表 2： TOP100 房企月度销售金额及同环比 来源：国家统计局，克而瑞，中泰证券研究所 图表 3：各梯队房企累计销售金额及同比增速 来源：克而瑞，中泰证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%2021年2月2021年8月2022年3月2022年9月2023年4月2023年11月0200040006000800010000120001400016000TOP100月度销售金额（亿元）TOP100月度销售金额同比（%）TOP100月度销售金额环比（%）-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%2021年2月2021年8月2022年3月2022年9月2023年4月2023年11月3020030400306003080030100030120030140030TOP1-5累计销售金额（亿元）（亿元）TOP6-15累计销售金额（亿元）（亿元）TOP16-30累计销售金额（亿元）TOP31-100累计销售金额（亿元）TOP1-5累计销售金额同比（%）TOP6-15累计销售金额同比（%）TOP16-30累计销售金额同比（%）TOP31-100累计销售金额同比（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 图表 4：各梯队房企月度销售金额及同比增速 来源：克而瑞，中泰证券研究所 2.少数房企单月同比增长，头部房企表现稍强 从销售规模来看，1 月单月销售超百亿的房企数量为 6 家，较上年同期减少 6 家