食品饮料行业周报：春节动销回暖，大众消费更优

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2024 年 02 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《五粮液提价稳定信心，白酒进入动销高峰期—行业周报》-2024.2.4 《春节白酒分化，优先龙头布局—行业周报》-2024.1.28 《12 月电商数据分析：线上销售下降，需 求 温 和 复 苏 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.1.26 春节动销回暖，大众消费更优 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790524010001  核心观点：春节礼赠宴席场景释放，消费表现好于预期 2 月 5 日-2 月 8 日，食品饮料指数涨幅为 5.6%，一级子行业排名第 2，跑赢沪深300 约 1.0pct，子行业中调味发酵品（+8.1%）、保健品（+7.2%）、啤酒（+6.9%）表现相对领先。2024 年春节消费相对乐观，主要原因应是节前节居民返乡人数增加，走新访友以及旅游消费场景充分，推动节日需求正常释放。我们对于春节消费做出几点判断：一是目前消费淡旺季分化较为明显，原因可能是消费者出于谨慎心理，淡季消费意愿不高，旺季集中消费；二是 2024 年春节消费场景释放对于消费量有着正面贡献，但消费力仍有待提升；三是结构分化较为明显，大众消费价格带表现更为突出。白酒方面：多数名优酒企按节奏回款基本完成开门红目标，预计一季度报表可实现较好增长；动销量较 2023 年略有提升，但结构仍现分化，高端名酒以及 100-300 元地产名酒动销较好；节日期间批价保持稳定，五粮液批价略有回升；节后白酒库存保持在合理水平。大众品受益于餐饮及礼赠需求释放，也表现出较好势头：调味品板块居民家庭与餐饮渠道均出现较好发展，节前备货产生的高库存大部分已经消化；休闲零食春节销售旺盛，礼品及消费者自用需求增加，传统渠道及零食量贩店节前备货均已消化大半；乳制品在三四线城市以及县区市场表现较好，礼盒装需求增加；饮料市场礼赠及即饮场景均有释放，如东鹏、六个核桃、加多宝等。整体来看春节消费略好于之前市场预期，也表明社会消费潜力仍存。叠加前期估值回落已具备吸引力，我们仍建议重点布局白酒板块，以贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖为主；大众品可关注自身具有改善预期或增速较快品种，如甘源食品、中炬高新、涪陵榨菜等。  推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（2）贵州茅台：公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。（4）中炬高新：新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 2 月 5 日-2 月 8 日，食品饮料指数涨幅为 5.6%，一级子行业排名第 2，跑赢沪深300 约 1.0pct，子行业中调味发酵品（+8.1%）、保健品（+7.2%）、啤酒（+6.9%）表现相对领先。个股方面，涪陵榨菜、洽洽食品、龙大肉食涨幅领先；品渥食品、庄园牧场、*ST 麦趣跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-022023-062023-10食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：春节礼赠宴席场景释放，消费表现好于预期 ..................................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：五粮液集团强调突出高端市场 ....................................................................................................................... 6 5、备忘录：关注安琪酵母股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 5.6%，排名 2/28 ...................................................................................................................................... 3 图 2： 调味发酵品、保健品、啤酒和白酒表现相对较好 ............................................................................................................ 3 图 3： 涪陵榨菜、洽洽食品、龙大肉食涨幅领先 ..