北交所科技新产业跟踪第十期：AI撬动数据中心液冷服务器渗透拐点，北交所液冷行业龙头迎机遇

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 2024 年 03 月 17 日 《北交所 920 号段启动在即，小变化和大格局 —北交所策略专题报告》-2024.3.17 《北交所周观察： 2024 年 62 家企业挂牌新三板，近 30%为国家级“小巨人”企业 —北交所策略专题报告》-2024.3.17 《营养强化剂许可证获批，进入高门槛“特医食品”市场—北交所信息更新》-2024.3.15 AI 撬动数据中心液冷服务器渗透拐点，北交所液冷行业龙头迎机遇 ——北交所科技新产业跟踪第十期 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） 万枭（联系人） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 wanxiao@kysec.cn 证书编号：S0790122090009  AI 撬动数据中心液冷服务器渗透拐点，北交所公司在相关领域具备特色 随着大模型趋势演进，施耐德电气估计 AI 算力 2023 年电力需求为 4.3GW，并预测到 2028 年维持 26%-36%的 CAGR，AI 时代从芯片层面加大散热需求，主流 CPU/GPU交换机芯片普遍提升功耗至 400-1000W，英伟达下一代 DGX AI 服务器以及 B100 系列显卡预计将开始全面采用液冷方案，为液冷加快渗透带来契机。由于风冷到冷板式的机柜功率密度临界点在 15-20kw，冷板式到浸没式临界点在 60kw，因此服务器功率密度普遍走向 20kW 以上将推动风冷向液冷切换，此外国家级一体化大数据中心示范项目 PUE 要求低于 1.15，加之成本端 2023 年 1kW 液冷散热成本有望降至 5000元左右持平风冷，带动液冷渗透率快速提升。2023H1 中国液冷基础设施部署达111.6MW，冷板式占 90%；IDC 预计 2022-2027 年中国液冷服务器市场 CAGR 达54.7%，2027 年市场规模将达到 89 亿美元。北交所及新三板公司在液冷方案等领域具备特色，如曙光数创是液冷解决方案领军者，国内液冷基础设施部署份额第一；方盛股份基于板翅式换热器技术开拓数据中心水冷板、干冷器等业务；中科仙络专注数据中心基础设施运维、测试，完成冷板式液冷测试逾 5000 机柜；九州风神作为消费级 PC 散热模组龙头切入服务器领域。  本周北交所科技新产业整体回升，涨跌幅中值 2.09% 本周（2024 年 3 月 11 日至 3 月 15 日），北交所科技新产业 140 家企业整体调整，区间涨跌幅中值为 2.09%，其中上涨公司达 101 家（占比 72%），朗鸿科技（+36.99%）、三友科技（+29.60%）、雅达股份（+27.59%）位列涨跌幅前三。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为 2.68%、0.71%、0.68%、4.25%。本周 140 家企业的市盈率整体上浮，中值由 23.9X 增加至 24.7X，总市值由 1944.01 亿元升至1979.54 亿元，市值中值维持在 10.5 亿元左右。  本周四产业估值回升，电子产业本周市盈率 TTM 中值升幅近 10% 智能制造 PE TTM 中值由 22.8X 升至 23.6X，三友科技（+30%）、凯腾精工（+17%）市值涨跌幅居前。电子 PE TTM 中值由 25.8X 升至 28.2X，朗鸿科技（+37%）、雅达股份（+28%）市值涨跌幅居前。汽车 PE TTM 中值由 19.9X 升至 20.2X，大地电气（+25%）、易实精密（+9%）市值涨跌幅居前。信息技术 PE TTM 中值由 26.8X升至 26.9X，同辉信息（+14%）、恒拓开源（+10%）市值涨跌幅居前。整体来看，本周四大细分行业估值均呈现向上趋势，其中电子产业本周市盈率 TTM 中值升幅较大，上涨近 10%；汽车产业本周市盈率 TTM 中值重返 20X。  公告：科达自控子公司山西华钠芯能科技有限责任公司签署《战略合作协议》 科达自控：全资子公司山西科达新能源科技有限公司与山西华阳集团新能股份有限公司的全资子公司山西华钠芯能科技有限责任公司签署了《战略合作协议》。同辉信息：近日与安徽智侒信信息技术有限公司签订了《<招商银行股份有限公司 2023 年度第 3 批次信创服务器采购项目>销售合同》，合同金额 14,462.76 万元。  风险提示：宏观经济环境变动风险、原材料价格波动风险、公司归类误差的风险 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 专题：AI 撬动数据中心液冷服务器渗透拐点，液冷行业龙头迎机遇 ................................................................................ 4 1.1、 AI 算力耗电快速增长，英伟达显卡等芯片功耗提升驱动液冷渗透 ......................................................................... 4 1.2、 服务器功率密度迈向 20kw 临界点，冷板式液冷有望迎来渗透拐点 ....................................................................... 5 1.3、 台系厂商布局领先，北交所包含液冷产业链龙头公司 ............................................................................................ 10 2、 总量：本周北交所科技新产业整体回升，涨跌幅中值 2.09% ........................................................................................... 12 3、 行业：四产业估值回升，电子产业本周市盈率 TTM 中值升幅近 10% ............................................................................ 14 4、 公告：科达自控子公司山西华钠芯能签署《战略合作协议》 ........................................................................................... 16 5、 风险提示 ..................................................................................................................................................