中国食品饮料行业：HTI大众品零售价格跟踪，方便食品折扣力度较3月初明显减小，啤酒明显增加

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 3 Apr 2024 中国食品饮料 China Food & Beverage HTI 大众品零售价格跟踪：方便食品折扣力度较 3 月初明显减小，啤酒明显增加 Discount of Convenience Food Decreased Significantly, and the Discount of Beer Increased Significantly [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 五粮液 Outperform 汤臣倍健 Outperform 山西汾酒 Outperform 老白干 Outperform 泸州老窖 Outperform 珠江啤酒 Outperform 洋河股份 Outperform 千禾味业 Outperform 古井贡酒 Neutral 金龙鱼 Outperform 青岛啤酒 Outperform 百润股份 Outperform 东鹏饮料 Outperform 盐津铺子 Outperform 今世缘 Outperform 张裕 A Outperform 迎驾贡酒 Outperform 金徽酒 Outperform 重庆啤酒 Outperform 恒顺醋业 Outperform 舍得酒业 Outperform 新乳业 Outperform 安井食品 Outperform 承德露露 Outperform 燕京啤酒 Outperform 三只松鼠 Outperform 口子窖 Outperform 古越龙山 Outperform 水井坊 Outperform 龙大美食 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 大众品零售价格跟踪：多数产品折扣力度较春节前增加（The Discounts on Most Products are Higher Than Those Before the Spring Festival） (22 Feb 2024) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：批价较上月、较年初均跌多涨少（Compared to last month and the beginning of the year, most wholesale price decreased ） (19 Feb 2024) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：高端批价小幅抬升，普五提价彰显信心（Wholesale prices rises slightly before Spring Festival, PuWu's price increase highlights long-term confidence） (5 Feb 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 啤酒、软饮料代表产品较 3 月初折扣力度加大。 啤酒代表产品的折扣率（实际到手价格/平台标注原价）平均值/中 位 值 分 别 由3月 初 的82.9%/84.4%变 化 至 本 周 的79.9%/84.0%。 软饮料代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月初的91.9%/98.3%变化至本周的 91.0%/96.2%。 婴配粉代表产品较 3 月初折扣力度维持不变。 婴配粉代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月初的95.5%/100%变化至本周的 95.5%/100%。 方便食品、液态奶及调味品代表产品较 3 月初折扣力度减小。 方便食品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月初的86.4%/88.4%变化至本周的 90.8%/97.5%。 液态奶代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月初的79.1%/76.7%变化至本周的 80.6%/80.2%。 调味品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月初的88.7%/90.0%变化至本周的 90.0%/95.0%。 折扣力度最大的五种代表产品：重啤乐堡、百威哈啤小麦王、伊利全脂纯牛奶、珠江纯生、华润 SUPER X，最新折扣率分别为31%、47%、53%、53%、61%。 近期行业及重点公司要闻： 贵州茅台公布 2023 年年报：公司实现营收 1506 亿元，同比增长 18%，实现归母净利润 747 亿元，同比增长 19%。4Q23 营收452 亿元，同比增长 20%，归母净利润 219 亿元，同比增长19%。2023 年拟派发现金红利 388 亿元（含税），分红率 52%。 中炬高新公布 2023 年年报：公司实现营收 51 亿元，同比减少3.8%；实现归母净利润 17 亿元，2022 年同期归母净利润亏损约5.9 亿元。 蒙牛乳业公布 2023 年年报：公司实现营收 986 亿元，同比增长6.5%，实现经营利润 62 亿元，同比增长 13.8%，经营利润率持续同比提升 40 个基点至 6.3%。 风险提示：宏观经济下行，消费力疲软，调研数据存在偏差 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 宋琦 Qi Song hongwei.wen@htisec.com q.song@htisec.com 708090100110Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24HAI China Food & BeverageMSCI China 3 Apr 2024 2 [Table_header1] 中国食品饮料 表 1 大众品类整体折扣率一览 指标 当期折扣率 上周折扣率 上月折扣率 年初折扣率 液态奶折扣率平均值 80.6% 81.4% 79.1% 84.8% 液态奶折扣率中位值 80.2% 83.0% 76.7% 83.3% 啤酒折扣率平均值 79.9% 81.2% 82.9% 80.6% 啤酒折扣率中位值 84.0% 85.0% 84.4% 81.4% 方便食品折扣率平均值 90.8% 88.6% 86.4% 89.9% 方便食品折扣率中位值 97.5% 90.9% 88.4% 93.2% 调味品折扣率平均值 90.0% 90.0% 88.7% 87.1% 调味品折扣率中位值 95.0% 95.0% 90.0% 90.0% 软饮料折扣率平均值 91.0% 91.9% 91.9% 91.4% 软饮料折扣率中位值 96.2% 96.2% 98.3% 96.2% 婴配粉折扣率平均值 95.5% 95.4% 95.5% 95.8% 婴配粉折扣率中位值 1