【每周经济观察】第16期-五一消费数据点评：市场下沉，量升价跌

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 每周经济观察 2024 年 05 月 06 日 【每周经济观察】第 16 期 市场下沉，量升价跌——五一消费数据点评 核心观点 五一消费的最大特征是：市场下沉，以及部分消费领域的“量升价跌”。五一假期，国内出行人次维持高增，假期前 3 天全社会跨区域人员日均流动量同比增长 7.6%，较 2019 年增长 30%；住宿餐饮、出入境游订单也均实现较高增速。但部分服务及商品消费领域价格下跌。服务领域，受旅游市场下沉、供给恢复等因素影响，平台机票、酒店价格低于去年同期。商品领域，假期首日，海南离岛免税人均消费较去年低 3 成以上。 报告摘要  量升：出行人数维持较高增速 国内跨区域出行人数进一步上升。据交通运输部数据，假期前 3 天，全社会跨区域人员日均流动量较去年增长 7.6%，比 2019 年同期增长 30%。结构上，自驾出行增速高于营运性客运，占比进一步提升至 8 成以上。 出入境游人数大幅上升。入境游平台订单同比增长翻番；出境游或已超 2019年同期。据携程研究院分析，“假期首日，大多数一、二线城市入出境游订单同比增速高于国内游订单增速”。 出行旅游需求或拉动住宿餐饮业实现较高增速。据经济日报报道，多家餐饮企业负责人预计，假期“餐饮整体营收与去年同期相比将有 10%上涨空间”。江苏等地住宿餐饮业收入实现双位数增长。  价跌：市场下沉，机酒等领域价格下跌 五一假期，旅游市场进一步下沉，低层级市县旅游订单增速更高。平台数据显示，五一假期，四线及以下城市旅游预订订单同比增长 140%；县域市场酒店预订订单同比增长 68%、景区门票订单同比增长 151%，均跑赢全国大盘。 受市场下沉、供给恢复等因素影响，机票、酒店价格不及去年。据航班管家数据，假期国内经济舱机票均价较 2019 年增长 19%，但较去年同期下降 10%。平台数据显示，假期酒店平均支付价格持平，但预订量增幅最高的二星、三星、四星酒店价格有所下降，其中三星酒店下降 9%，二星酒店下降 7%。 商品消费领域，海南离岛免税人均消费明显下滑。据海口海关数据，5 月 1 日全岛离岛免税人均消费 5384 元，去年假期日均为 8100 元，同比下滑 33.5%。  五一假期，其他值得关注的 3 大数据： （一）家电：受以旧换新带动，假期家电销售继续高增。假期前 3 天，家电零售平台苏宁易购大店销售较去年同期翻番。 （二）市内出行：不及去年同期。假期前 3 天，11 个高能级城市地铁出行人数较去年同期-6.2%；百城拥堵延时指数较去年同期-1.1%。 （三）地产：同比降幅扩大。5 月 1 日至 4 日，30 城地产销售面积同比为-50.7%，4 月全月同比为-32%，一季度同比为-36%。  每周经济观察 （一）景气向上： 1、华创宏观 WEI 指数小幅上行，此前连续两周回落。截至 4 月 28 日，WEI指数为 1.54%，较 4 月 21 日上行 0.19%，回升的分项包括煤炭港口吞吐量和粗钢产量。 2、商品消费：快递揽收继续高位回升。4 月 22 日至 28 日，快递揽收量环比前一周+4%，同比+33%。4 月前四周，周度均值为 32 亿件，同比+27%。 3、外需及出口：外需方面，4 月，摩根大通全球制造业 PMI 为 50.3%，连续第 4 个月位于荣枯线以上。我国出口方面，集装箱吞吐量明显提升，4 月 28 日 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】五一假期海外五大要闻——海外周报第 49 期》 2024-05-05 《【华创宏观】如何看待上周五日元急贬？——日央行 4 月会议点评&海外周报第 48 期》 2024-04-29 《【华创宏观】五一铁路客流，可能增长多少？——每周经济观察第 15 期》 2024-04-29 《【华创宏观】美国零售再超预期，欧元区制造业PMI 走弱——海外周报第 47 期》 2024-04-24 《【华创宏观】煤炭和黑色系价格上涨——每周经济观察第 14 期》 2024-04-22 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 当周，我国港口集装箱吞吐量环比上周+10.1%；4 周累计同比+7.9%。 （二）景气向下： 1、假期货运物流指数降幅扩大。5 月前 4 天，货运物流指数同比-9.5%，4 月全月同比-3%。 2、节前土地成交偏弱。4 月第四周，百城住宅土地溢价率为 3.17%，4 月前四周均值为 7.33%；百城住宅土地成交面积同比-39.7%，4 月前四周累计为-32%。 3、国际油价大幅下跌。截至 5 月 3 日，美油和布油期价分别收于 78.11 和 82.96美元/桶，分别下跌 6.8%、7.3%。油价下跌受多重因素影响，如供给端的中东地缘局势缓和，需求端的美国原油库存大幅增长、成品油需求不及预期，以及宏观上美国经济数据不及预期施压需求前景。 （三）财政政策：4 月 30 日政治局会议要求，“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”。 （四）利率方面：近期债券市场有所调整。截至 4 月 30 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报 1.6928%、2.1484%、2.3084%，较 4 月 26 日环比分别变化+2.82bps、+2.39bps、-0.56bps。  风险提示： 消费修复不及预期；数据更新不及时；地区情况不能代表整体。 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、市场下沉，量升价跌——五一消费数据点评 ......................................................... 5 （一）出行：总量继续回升，自驾占比提高 ................................................................. 5 1、跨区域出行：出行总量继续上升，自驾出行超 8 成 ........................................... 5 2、市内出行：地铁客运不及去年同期 ....................................................................... 5 （二）旅游：市场下沉，量升价跌 ................................................