中国必需消费行业HTI中国消费品5月需求报告：仅软饮料行业需求增速加快

[Table_yemei1] Investment Focus [Table_yejiao1] This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”), Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International (Japan) K.K. (“HTIJKK”), Haitong International Securities Company Limited (“HTISCL”), and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction. Please refer to the appendix for the Analyst Certification, Important Disclosures and Important Disclaimer. 研究报告 ResearchReport 3 Jun 2024 中国必需消费 China Staples HTI 中国消费品 5 月需求报告：仅软饮料行业需求增速加快 The Demand Growth Rate in the Soft Drink Industry is Accelerating [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 燕京啤酒 Outperform 五粮液 Outperform 口子窖 Outperform 山西汾酒 Outperform 舍得酒业 Outperform 泸州老窖 Outperform 水井坊 Outperform 海天味业 Outperform 中炬高新 Outperform 伊利股份 Outperform 老白干 Outperform 洋河股份 Outperform 珠江啤酒 Outperform 古井贡酒 Neutral 酒鬼酒 Outperform 青岛啤酒 Outperform 汤臣倍健 Outperform 双汇发展 Outperform 洽洽食品 Outperform 东鹏饮料 Outperform 金龙鱼 Outperform 今世缘 Outperform 涪陵榨菜 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 千禾味业 Outperform 重庆啤酒 Outperform 百润股份 Outperform 安井食品 Outperform 天味食品 Outperform 安琪酵母 Outperform 张裕 A Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 中国消费行业 5 月投资报告：分红率如期提高，资金面预期改善（ The dividend rate has increased as scheduled, and the improvement in funding is expected） (7 May 2024) HTI 中国消费品 4 月需求报告：多数行业依然处于低速增长（ Most Industries are still Experiencing Slow Growth） (5 May 2024) 消费行业 4 月投资策略：高股息主线暂歇，资金面经济面预期升温（The theme of high dividends is on hold for a while, and expectations for capital repatriation and economy are heating ） (4 Apr 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 据海通国际预测，24 年 5 月重点跟踪的 8 个行业中 5 个保持正增长，3 个负增长。实现双位数增长的行业仅剩次高端及以上白酒（主要受贵州茅台带动）；个位数增长的行业包括速冻食品、餐饮、软饮料和调味品；乳制品、大众及以下白酒、啤酒负增长。与上月相比，6个行业增速下滑，1个持平，1 个增速加快。消费需求短期偏弱、进入传统消费淡季和去年高基数原因，导致 5 月消费行业依然弱增长。 次高端及以上白酒：5 月国内次高端及以上白酒行业收入为 289 亿元，同比增长 15.0%。1-5 月累计收入为 1963 亿元，同比增长 15.4%。五一期间白酒消费平稳，仅部分头部品牌录得小幅增长。产品价格呈现分化，飞天批价再度震荡，其他产品价格有所提升，但走货量不大，符合淡季规律。 大众及以下白酒：5 月国内大众及以下白酒行业收入为 192 亿元，同比降低 1.5%。1-5 月累计收入为 1065 亿元，同比降低 1.5%。五一期间大众价格带表现平淡，目前行业处于淡季，且渠道对端午预期不高。当前行业供需失衡矛盾仍旧存在，但行业集中度提升趋势不改，中小型酒企的出清速度相较于去年跌幅或有缓和。 啤酒：5 月国内啤酒行业收入为 158 亿元，同比下滑 0.6%。1-5 月累计收入为 770 亿元，同比降低 0.6%。5 月啤酒行业走出高基数区间，但因 5 月上旬阴雨天气影响，终端需求恢复不及预期，餐饮消费也有所走弱，部分渠道反馈，当前库存同比提升十个点，酒企费投力度略有增加。 调味品：5 月国内调味品行业收入为 340 亿元，同比提升 3.0%。1-5 月累计收入为 1865 亿元，同比增长 4.5%。5 月调味品伴随餐饮景气度回落，动销增长环比减弱。目前行业整体渠道库存处于良性水平，终端建设逐步完善，复调 C 端需求有所回暖，高端产品逐渐提升渗透。 乳制品：5 月国内乳制品行业收入为 399 亿元，同比下降 2.7%。1-5 月累计收入为 2056 亿元，同比下降 1.7%。5 月仍为乳制品淡季，收入同比仍有低个位数下跌，同时促销较多、价格表现较弱。原奶价格持续下行的大背景下，中小厂商竞争较为激烈，但头部厂商设定理性目标，控制出货节奏，渠道库存维持良性，在今年上半年持续进行库存合理化。 速冻食品：5 月国内速冻行业收入为 66 亿元，同比增长 8.5%。1-5 月累计收入为 515 亿元，同比增长 12.7%。5 月开始逐渐进入餐饮淡季，速冻产品需求环比转弱。根据电商平台数据，季节性产品或表现亮眼，如端午节粽子产品促销。目前行业渠道和应用场景更加细分并聚焦，如团餐、宴饮和烧烤逐渐成为热门场景，预制菜接受程度有所提升，且需求相对稳定。 软饮料：5 月国内软饮料行业收入为 553