纺织服装行业周报：VF集团FY2024收入同降10%，百强房企5月销售额环比增长3%

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20240526-20240601）同步大市-A(维持)VF 集团 FY2024 收入同降 10%，百强房企 5 月销售额环比增长 3%2024 年 6 月 4 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】亚玛芬 24Q1 营收同增 13%，Deckers 展望 FY2025 收入同增10%-【山证轻纺】行业周报 2024.5.26【山证纺织服装】4 月社零增速低于市场预期，体育娱乐品类增速延续靓丽表现- 【 山证 纺 服】 4 月 社零 数 据点 评2024.5.19分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：VF 公布 FY2024 财年业绩5 月 22 日，VF 公布 2024 财年及 FY24Q4 财务数据。FY2024（截至 2024 年 3 月 30 日前十二个月），公司实现收入 104.55 亿美元，同比下降 10%，不变汇率同比下降 11%；FY24Q4（2024 年 1-3 月），公司实现收入 23.74 亿美元，同比下降 13%，不变汇率同比下降 13%。分品 牌看 ，FY2024 ，Vans 、 The North Face 、 Timberland 、Dickies 分别 实现 收 入27.86、36.73、15.57、6.18 亿美元，不变汇率下，同比下降 25%、增长 1%、下降14%、下降 15%。FY24Q4，Vans、The North Face、Timberland、Dickies 分别实现收入 6.31、8.14、3.42、1.62 亿美元，不变汇率下，同比下降 27%、下降 5%、下降14%、下降 15%。分渠道看，FY2024，批发、DTC 渠道分别实现收入 54.90、49.65 亿美元，不变汇率下，同比下降 15%、6%。FY24Q4，批发、DTC 渠道分别实现收入 12.80、10.94 亿美元，不变汇率下，同比下降 20%、4%。分区域看，FY2024，美洲、欧洲、亚太区实现收入分别为 54.65、34.29、15.61 亿美元，不变汇率下，同比下降 19%、4%、增长 7%。FY24Q4，美洲、欧洲、亚太区实现收入分别为 11.26、8.70、3.78 亿美元，不变汇率下，同比下降 23%、5%、增长 2%，其中大中华区收入不变汇率下同比增长 10%。FY24Q4，公司毛利率同比下滑 1.2pct 至 48.4%， FY2024，公司毛利率同比下滑 0.5pct至 52.0%。截至 FY2024 末，公司存货为 17.66 亿美元，同比下降 23.0%，环比下降17.8%。公司未对 2025 财年营业收入及净利润做出展望。行业动态：1)根据亿邦动力，6 月 3 日消息，安踏体育宣布任命赵光勋为国内瑜伽服饰品牌玛伊娅 MAIA ACTIVE 的总裁，直接向该集团 CEO 徐阳汇报工作。此次任命被视为安踏对女性细分市场的高度关注，也是安踏对玛伊娅品牌未来发展战略首要布局迈出实质性一步。赵光勋现任安踏集团零售业务副总裁，拥有丰富的零售战略执行经验。2)Gap 集团发布 2024 财年第一季度财报，5 月 31 日，美国服装品牌 Gap 公布 2023财年第一财季业绩，净销售额达到 34 亿美元，超过分析师预期的 32.8 亿美元。每股收益为 0.41 美元，总体可比销售增长 3%，优于预期的 0.91%。此外，该季度的毛利润率达到了 41.2%，高于分析师预测的 38.5%。旗下品牌 Old Navy 同店销售增长 3%，超出了市场预期的 2.5%。基于此，Gap 上调了全年的销售和运营利润展望。3)2024 年 5 月，TOP100 房企实现销售操盘金额 3224.1 亿元，环比增长 3.4%，同比降低 33.6%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。累计业绩来看，百强房企 1-5月实现销售操盘金额 14133.7 亿元，同比降低 44.3%，降幅收窄 2.5 个百分点。分能级来看，一线热度转降，同环比齐跌，仅北京一城因供应放量带动成交环比微增1%。四个一线城市 5 月成交 164 万平方米，同环比分别下降 34%和 6%，其中北京因核心区域供应放量，成交与上月基本持平，延续供不应求走势。上海、广州、深行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2圳稳中有降，其中上海跌幅最为显著，当前成交基本与 2024 年一季度月均持平，正是基于低迷的市场走势，月末上海出台了 527 新政利好楼市，不过短期内仅带来来访量上升，尚未在成交端有所体现。行情回顾（2024.05.27-2024.05.31）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌0.23%，SW 轻工制造板块下跌 2.8%，沪深 300 下跌 0.6%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.36pct，轻工制造板块落后大盘 2.21pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 0.42%，SW服装家纺上涨 0.23%，SW 饰品下跌 1.11%，SW 家居用品下跌 3.04%。截至 5 月 31日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 20.77 倍，为近三年的 84.67%分位；SW 服装家纺的 PE 为 17.43 倍，为近三年的 53.33%分位；SW 饰品的 PE 为 16.54倍，为近三年的 18.67%分位；SW 家居用品的 PE 为 19.38 倍，为近三年的 13.33%分位。投资建议：纺织服装：纺织制造板块，年初以来，美国服装终端零售小幅平稳增长，批发商库销比回到疫情前水平。2 季度以来，国内纺织制造企业订单延续复苏，预计复苏趋势环比向好。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的纺织制造龙头公司，继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份，建议关注充气床垫产品优势稳固、保温箱产品利润率逐步提升的弹性标的浙江自然、棉袜订单稳健且无缝业务利润率逐步恢复的健盛集团、精纺呢绒及服装传统业务增长稳健，新材料业务盈利提升的南山智尚。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率较高，建议关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，具体标的包括海澜之家、森马服饰、水星家纺、百隆东方、报喜鸟、富安娜、罗莱生活。2）继续推荐兼具性价比与符合兴趣消费趋势的品牌公司名创优品，公司 2024Q1 业绩略超预期，单季毛利率刷新新高水平，其中名创中国业务同店销售持续修复，名创海外业务快速开店，直营市场利润率延续提升，TOPTOY 业务开店目标上调且盈利能力改善。目前估值仍具备吸引力。3）2024Q1，运动服饰行业折扣稳中向好，各品牌库存回归健康水平，零售流水表现符合公司预期。4 月体育娱乐品类社零在上年同期高基数情况下，延续快速增长，行业需求韧性较强，继续推荐港股运动服饰公司 361 度、波司登、安踏体育、李宁。黄金珠宝：202