汽车行业一周一刻钟，大事快评：近期汽车板块交流总结；以旧换新；比亚迪

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2024 年 06 月 04 日 近期汽车板块交流总结；以旧换新；比亚迪 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W059） 相关研究 "比亚迪 DMI 5.0、问界 M7 为行业注入强心剂，看好弱 β 下的自主强 α-《2024/5/27-2024/5/31》汽车周报" 2024 年 6 月 3 日 "特斯拉；周观点重申-一周一刻钟，大事快评（W058）" 2024 年 5 月 28 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我们认为整体汽车关注度确实在近期是一个相对冰点。首先，对于政策支持下的消费数据并不是很乐观，消费整体不是非常强劲；其次目前原材料价格上涨，海运费上涨，也可以理解为是制造业终端利润压力最大的时候。 ⚫ 从板块的资金密集度和预期向下的持续性上看，现在可能都到了值得乐观的一个阶段。从行业中观层面的数据看：自主品牌市占率持续提升：2024 年 1-4 月的市占率达 55.7%，2023 年为 51.9%，提高了将近 4%；中高端车型增速可观：30 万元及以上车型 2024 年1-4 月销量 89.4 万辆，同比增长 16.7%，30 万元以下车型销量 547 万辆，同比增长 6.7%，中高端车的消费增速高于总量的增速，表明消费朝着中高端在持续进行；出口数据依然表现优异：2024 年 1-4 月，汽车出口 182.7 万辆，同比增长 33.4%。分车型看，乘用车出口 153.9 万辆，同比增长 34.8%；商用车出口 28.8 万辆，同比增长 26.5%。 ⚫ 再来跟进汽车整车和零部件的指数，均回归至 2023 年初的位置。在行业自主品牌和零部件持续竞争力变强的同时，板块已经消化一年半的估值，我们认为可以乐观看待行业的变化，关注比亚迪、华为、小米等玩家的对行业的洗牌，以及全年业绩增速可靠同时估值已经被消化的零部件企业，如星宇、拓普、松原、双环、银轮、爱柯迪、新泉等。 ⚫ 5 月 29 日，全国消费品以旧换新行动工作推进电视电话会召开。会议指出，商务部牵头建立 18 部门参与的推动消费品以旧换新工作协调体系，推动相关部门出台财税、金融等系列政策措施，形成组合包。目前，汽车以旧换新(报废更新)信息平台累计访问用户超120 万个，提交补贴申请近 2 万份，部分地区汽车报废更新补贴已经发放。 ⚫ 我们认为汽车以旧换新工作开局良好，后续有望持续推进。我们预计报废需求释放的真空期为 1-2 个月，但由于补贴力度大以及补贴截止日期明确，已经有部分消费者置换旧车。我们认为首月 2 万份申请高于此前原有预期，并且预计后续申请人数将持续增加。 ⚫ 比亚迪发布 DMi5.0 技术，以及对应首发车型秦 L，入门款售价 9.98 万元。我们认为比亚迪在定价端有进攻性，后续“L”系列定价或许也会顺势下压。参考秦 L 的 9.98 万元-13.98 万元，汉改款或有望进一步下探 1-1.5 万，为 24H2 即将上市的“汉 L”留出原有价格带。同理，后续宋 L，唐 L 的定价也可以此类推。形成 DMi4 & DMi5 双车高低配的车型矩阵来夹击对手。下半年的价格中枢再梳理或将更明显，我们认为有望带动比亚迪全年销量增长至 360-400 万辆间。 ⚫ 目前的不确定性在于海外库存及欧洲关税，预计在不确定性消除后，比亚迪后续看点将在其销量的强劲上升。 ⚫ 投资分析意见：结合今年乘用车销量相对稳定+自主市占率持续提高,同时商用车复苏通道+出口预期，推荐 3 条主线：①政策重点关注“以旧换新”，以及低估值稳健经营性企业，比亚迪、吉利、长城；潍柴、重汽。②具备核心客户，业绩有强兑现度的零部件企业，建议关注星宇、松原、新泉、银轮、川环等。③AI 驱动下的机器人、智能车板块和小米汽车发布后超预期潜力，建议关注赛力斯、江淮、沪光股份等华为链、小鹏汽车、理想汽车、德赛西威、小米集团、无锡振华等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1. 近期汽车板块交流总结 通过与客户的交流，我们认为整体汽车关注度确实在近期是一个相对冰点。首先，对于政策支持下的消费数据并不是很乐观，消费整体不是非常强劲；其次目前原材料价格上涨，海运费上涨，也可以理解为是制造业终端利润压力最大的时候。所以，整体行业关注度到了一个相对冰点的状态。 但是我们认为，从板块的资金密集度和预期向下的持续性上看，现在可能都到了值得乐观的一个阶段。从行业中观层面的数据看： 自主品牌市占率持续提升：2024 年 1-4 月的市占率达到了 55.7%，2023 年为 51.9%，提高了将近 4%； 中高端车型增速可观：30 万元及以上车型 2024 年 1-4 月销量 89.4 万辆，同比增长16.7%，30 万元以下车型销量 547 万辆，同比增长 6.7%，中高端车的消费增速高于总量的增速，表明消费朝着中高端在持续进行； 出口数据依然表现优异：2024 年 1-4 月，汽车出口 182.7 万辆，同比增长 33.4%。分车型看，乘用车出口 153.9 万辆，同比增长 34.8%；商用车出口 28.8 万辆，同比增长26.5%。 从行业悲观时期找数据亮点，我们认为行业表现好于市场预期。自主市占率持续提升、中高端化消费、出口数据持续增长，这些都说明行业中观层面的稳定。 再来跟进汽车整车和零部件的指数，均回归至 2023 年初的位置。在行业自主品牌和零部件持续竞争力变强的同时，板块已经消化一年半的估值，我们认为可以乐观看待行业的变化，关注比亚迪、华为、小米等玩家的对行业的洗牌，以及全年业绩增速可靠同时估值已经被消化的零部件企业，如星宇、拓普、松原、双环、银轮、爱柯迪、新泉等。 2. 以旧换新 5 月 29 日，全国消费品以旧换新行动工作推进电视电话会召开。会议指出，商务部牵头建立 18 部门参与的推动消费品以旧换新工作协调体系，推动相关部门出台财税、金融等系列政策措施，形成组合包。目前，汽车以旧换新(报废更新)信息平台累计访问用户超 120万个，提交补贴申请近 2 万份，部分地区汽车报废更新补贴已经发放。 我们认为汽车以旧换新工作开局良好，后续有望持续推进。我们预计报废需求释放的真空期为 1-2 个月，但由于补贴力度大以及补贴截止日期明确，已经有部分消费者置换旧车。我们认为首月 2 万份申请高于此前原有预期，并且预计后续申请人数将持续增加。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共6页 简单金融 成就梦想 3. 比亚迪 比亚迪发