机械24年中期策略，重视底部边际变化与具全球竞争力板块

机械24年中期策略,重视底部边际变化与具全球竞争力板块Appendix: Chinese and English Translation Comparison Table本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equitquity y – Asia Asia Resesearearch赵玥炜Yuewei Zhao yw.zhao@htisec.com王坤阳Kunyang Wang ky.wang@htisec.com赵靖博Jingbo Zhao jb.zhao@htisec.com5 Jun 20242请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明看好当前时点机械板块投资机会：估值位置较低，景气度修复+政策面提振。1）估值处于较低分位：截至2025年5月17日，机械（中信）板块PE-TTM为31.11x，处于历史5年7.4%分位。2）景气度逐步修复：2024年4月中国PMI为50.4%，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。3）设备更新政策落地加速：顶层设备明晰，地方政策+财政配套正加速。我们认为，当前应重视底部边际变化与具全球竞争力板块，建议关注四条明确主线。 筑底修复：工程机械、轨交设备、通用设备等。我们认为，随着下游工业经济景气度逐步上修，叠加设备更新政策的加速落地，拥有较大以旧换新潜在需要的板块值得关注。1）工程机械：逆周期政策逐步落地有望带动行业触底回升；2）轨交设备：确定性修复，动车组招标量已超23年全年，中国通号、中国中车等龙头公司获取大单，后续等待机车招标；3）通用设备：注塑机、叉车等板块已呈现较好的修复趋势，静待机床刀具、工业气体、检验检测及工业机器人等触底回升。 出海驱动：纺服设备、玩乐类、高空作业平台、锂电设备等。部分领域装备具备全球竞争力，出海机会涌现。1）消费品属性：下游纺织品、摩托车等消费属性板块出口呈现增长态势，数码印花、缝纫机、玩乐类（摩托车、全地形车）等子板块值得关注；2）工业品属性：高空作业平台、锂电设备板块主要增量需求来自海外市场，叠加市占率提速，有望获取海外超额增长。 上游设备：海工油服、矿山机械等。我们认为，供给端较紧+结构性变化是上游设备具备较快增长的核心动力。1）海工油服：油价维持较高位置下，下游资本开始稳健，陆上油服关注结构性、出海等变化，海上油服景气度持续向上。2）矿山机械：有色金属采矿业固定资产投资额增长最快，关注相关公司。 新驱动：人形机器人、光伏新技术等。我们认为，新变革是值得关注的方向之一，具体来看：1）新需求：人形机器人有望创造关节核心部件等新市场；2）技术迭代：比如光伏铜电镀等带来装备机会。风险提示：固定资产投资不及预期的风险；信贷政策收紧；潜在的贸易保护主义；疫情影响风险；出口需求减弱的风险；原材料、海运费等价格上涨风险等。1. 板块回顾：估值、基本面、政策2. 关注四条主线 筑底修复：工程机械、轨交设备、通用设备 出海驱动：纺服设备、玩乐类、高空作业平台、锂电设备 上游设备：海工油服、矿山机械 新驱动：人形机器人、光伏新技术3. 重点公司估值表4. 风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，海通证券研究所估值：机械板块整体估值处于5年历史较低分位。PE ：截至2024年5月17日，机械（中信）板块PE-ttm为31.11x，处于2019年5月17日以来7.40%分位值。PB ：截至2024年5月17日，机械（中信）板块PB为2.12x，处于2019年5月17日以来6.00%分位值。持仓：截至24年一季度，机械板块整体持仓比例为2.68%。整体持仓情况：截至24年一季度，机械（中信）板块整体持仓比例为2.68%，各子板块中，服务机器人、3C设备、高空作业车、叉车 、 船 舶 制 造 持仓比例较高，分别为12.81%、12.78%、7.64%、6.35%、6.09%。前十大重仓股：截至24年一季度，机械板块前十大基金重仓股为中国船舶、石头科技、三一重工、精测电子、巨星科技、晶盛机电、九号公司-WD、正帆科技、华测检测、先导智能。图：机械板块估值PE-band（中信机械）图： 机械板块估值PB-band（中信机械）图： 机械板块24Q1持仓情况0%5%10%15%CS锅炉设备CS起重运输设备CS矿山冶金机械CS铁路交通设备CS机床设备CS工程机械ⅢCS激光加工设备CS锂电设备CS塑料加工机械CS仪器仪表ⅢCS叉车CS光伏设备CS服务机器人0200040006000800010000120002019-05-172019-07-152019-09-092019-11-122020-01-082020-03-122020-05-132020-07-102020-09-042020-11-092021-01-052021-03-092021-05-102021-07-062021-08-312021-11-042021-12-302022-03-042022-05-062022-07-042022-08-292022-11-012022-12-272023-03-012023-04-272023-06-292023-08-242023-10-272023-12-222024-02-272024-04-25收盘价24.54x31.36x38.18x45.00x51.82x0100020003000400050006000700080009000100002019-05-172019-10-152020-03-122020-08-072021-01-052021-06-072021-11-042022-04-012022-08-292023-02-012023-06-292023-11-242024-04-25收盘价1.71x2.14x2.57x3.00x3.43x5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，海通证券研究所成本端：原材料：板材价格指数自2021年5月至今震荡下跌，2024年5月24日为105.11，同比-2.31%，环比+1.10%。LME铝现货结算价自2024年初至今急速上升，2024年5月17日为2599美元/吨，同比+16.34%，环比+2.16%。汇率：美元、欧元兑人民币即期汇率自2022年上旬至今震荡走高，2024年5月24日美元兑人民币即期汇率7.24，同比+2.88%，环比+0.28%，欧元兑人民币即期汇率7.86，同比+3.38%，环比+0.04%。海运费：CCFI综合指数2022年2月达到高位后持续回落，2024年至今有所震荡，2024年5月17日CCFI综合指数为1311.85，同比+38.65