万华化学(600309)五月月报

万华化学(600309.CH)：五月月报Wanhua Chemical Group: Monthly Report in May 孙小涵 Xiaohan Sun xh.sun@htisec.com2024年6月5日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com•一、公司5月动态更新•二、MDI板块更新•三、石化板块更新•四、其他板块2For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com日期内容2024年5月7日4月26日，万华化学公布其180万吨MDI技改及18万吨己二胺项目的环保设施已竣工并进入调试阶段，预计调试时间为2024年4月26日至7月26日，标志着公司在化工领域的进一步扩张和技术升级。2024年5月10日5月8日，隆华新材宣布其年产8万吨端氨基聚醚项目一期已全部建成并进入试生产阶段，成功产出合格产品，这标志着公司在聚氨酯领域的多元化、一体化发展迈出了重要一步。2024年5月13日汇得科技在其业绩说明会上宣布，公司已提升自有产能并优化生产，包括福建的年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目已达到良好生产状态，浙江的新能源制件项目实现了现代化自动化生产；同时，公司正在江苏泰兴筹建第三个聚氨酯新材料生产基地，预计年总产能约60万吨，以更好地满足未来市场和长江以北客户群体的需求。2024年5月20日5月17日，浙江新和成股份有限公司宣布在山东进行己二腈、己二胺中试，并在浙江启动尼龙新材料项目，同时公司正在选址建设PMMA项目，而其子公司山东新和成精化科技有限公司的高端尼龙和高端光学级材料项目已获环境影响报告批准，预计在山东潍坊滨海化工产业园建设。2024年5月30日2023年12月15日，海南贝欧亿成功投产国内首套聚烯烃弹性体（POE）工业化装置，产出高性能POE产品，而2024年5月28日，其位于山东的姊妹公司贝欧亿（山东）新材料有限公司公示了10万吨/年高性能聚烯烃弹性体及配套项目的社会稳定风险评估，进一步推进了POE国产化进程。2024年5月30日5月28日，山东尚正新材料科技股份有限公司在聚氨酯新材料及配套产品项目上取得显著进展，总投资10.78亿元，年产能28万吨，多个车间已投入生产或试生产，进一步巩固了淄博作为国内聚氨酯产业重要生产基地的地位。5资料来源：天天化工网，海通国际3For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com产品名称5月31日均价，元/吨周度涨跌幅月度涨跌幅价差周度价差涨跌幅月度价差涨跌幅MDI纯MDI186000.00%-1.59%12765-1.27%-4.85%聚合MDI174500.58%4.18%11615-0.55%3.10%石化系列丙烯68251.49%1.11%585-4.94%-28.50%乙烯7400-0.30%-1.70%1180-11.22%-10.09%MTBE6997-0.17%-5.36%2332-5.03%-15.61%环氧丙烷9205-2.86%-1.97%3930-6.67%-6.72%环氧乙烷6733-1.56%-3.26%2273-4.20%2.84%丙烯酸乳液79000.00%0.00%2084-2.34%-8.83%其他PC160190.24%-0.62%7132-1.45%-0.88%PMMA196330.00%-0.01%450318.71%46.00%HDI国产货华东300000.00%0.00%127500.00%0.00%TDI146600.00%-1.94%10048-0.37%-3.02%软泡聚醚9116-0.73%-0.63%129210.15%8.32%5资料来源：百川盈孚，海通国际4For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com5&资料来源： Wind、海通国际公司研发费用和资本开支逐年上涨，公司 2023 年全年研发投入 40.81 亿元，主要围绕领先业务继续扩大优势、持续突破化工新材料及解决方案、布局电池业务等方向展开。图1 2018-2023年公司研发费用及资本开支图2 2018-2023年公司研发费用率1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%2.2%2.4%2.6%2.8%3.0%201820192020202120222023研发费用率050100150200250300350400450500051015202530354045201820192020202120222023研发费用（亿元）资本支出（右轴，亿元）For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com620242024&•2024年主要项目计划投资421.4亿元。重点建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目和万华新材料低碳产业园一、二期项目，全年石化产业链项目计划投资149.1亿元；加快自主研发的间苯二甲胺、营养品等一系列高附加值产品的工业化建设，全年精细化