焦点科技(002315)焦点科技，跨境B2B行业领先者，AI助手打造外贸平台全新增长极

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（首次覆盖） 市场价格：27.81 元 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 Email：wenxc@zts.com.cn 分析师：郑澄怀 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 联系人：王雪晴 Email：wangxq03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 317 流通股本(百万股) 202 市价(元) 27.81 市值(百万元) 8,807 流通市值(百万元) 5,614 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,463 1,519 1,781 2,064 2,360 增长率 yoy% 1% 4% 17% 16% 14% 净利润（百万元） 300 379 475 567 654 增长率 yoy% 23% 26% 25% 19% 15% 每股收益（元） 0.97 1.20 1.50 1.79 2.07 每股现金流量 1.53 2.02 1.96 2.49 2.91 净资产收益率 13% 15% 17% 17% 17% P/E 29 23 19 16 13 P/S 4 4 3 3 2 备注：股价统计时间 2024 年 6 月 26 日 表中营业收入不包含利息收入 报告摘要 ◼ 焦点科技是 B2B 跨境电商赛道的核心平台玩家之一，业务模式成熟且经营稳健。公司自成立以来就聚焦于中小企业客户，为其提供跨境电商服务，旗下运营了中国制造网、Doba、inQbrands、新一站保险网等多个优质品牌。从财务分析看，公司财务运营稳健，体现预收收入的合同负债和其他非流动负债指标持续提升；SaaS 会员费订阅模式下毛利率较高；23 年研发费用率有较大幅度下降，经营效率和盈利能力持续提升。 ◼ 跨境电商进出口规模快速攀升，作为焦点核心客户的民企成为外贸核心角色。我国外贸进出口持续攀升，其中跨境电商进出口快速扩张，19-23 年复合增长率达17%，为外贸进出口带来动力。作为中国制造网核心客户的民企在外贸出口中的占比持续提升，自 2019 年以来稳居第一大外贸主体，23 年占据外贸进出口比重达 53.5%，是外贸出口行业的主力。 ◼ 打造外贸助手 AI 麦可，有望带动会员数和 ARPU 双升。AI 麦可拥有产品发布、内容生成、商机跟进、行业拓客四大板块功能。中国制造网会员可通过订阅月包、半年包、年包、购买加油包等方式使用 AI 麦可，其功能带来了效率大幅提升。截至 2023 年底，购买 AI 麦可的会员数约 4000 位，带来现金回款超过 2000 万元，有望持续提升订阅会员数和 ARPU 值。 ◼ 以 inQbrands 和 Doba 为代表的跨境业务可触达海外 C端客户，拓展第二成长曲线。Doba 借助 AI，推出 AI 导购应用，优化提升买家的平台使用体验；inQbrand能够提供品牌策划、供应链管理、营销推广、多渠道销售、仓储物流整合等服务，支持 B2B、B2C 等多类型订单交付。随外贸复苏和中小企业出海趋势更加明显，跨境业务有望与中国制造网业务协同打造第二成长曲线。 ◼ 投资建议：我们预计公司 24/25/26 年实现营业收入为 17.81/20.64/23.60 亿元，同比增长 17%/16%/14%；实现净利润为 4.75/5.67/6.54亿元，同比增长 25%/19%/15%。考虑公司低估值及高成长性，我们首次覆盖给予公司“买入”评级。 ◼ 风险提示：AI 技术落地不及预期，产品市场竞争加剧，数据更新不及时等 焦点科技：跨境 B2B 行业领先者，AI 助手打造外贸平台全新增长极 焦点科技（002315.SZ）/计算机 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 6 月 26 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司深度报告 内容目录 焦点科技：深耕跨境电商服务，打造服务中小企业的 B2B 平台 .......................- 5 - 深耕行业二十余年，外贸 B2B 跨境电商平台核心玩家...............................- 5 - 财务分析：经营稳健利润持续提升，SaaS 订阅回款良好 ..........................- 7 - 外贸复苏出海赛道高成长，跨境电商渗透率持续提升 ..................................... - 11 - 我国出台多项政策支持跨境电商平台发展 ............................................... - 11 - 跨境电商进出口规模快速提升，是拉动外贸进出口的引擎 .......................- 12 - 民企占出口比重持续提升，稳居第一大外贸主体 .....................................- 13 - 全球跨境电商渗透率持续提升 .................................................................- 14 - AI 赋能中国制造网提升 ARPU，跨境电商业务开启第二增长曲线 ..................- 14 - 中国制造网 ARPU 持续提升，潜在客群广阔 ...........................................- 14 - AI 助手麦可针对小 B 用户解决获客痛点，有望持续提升 ARPU ...............- 16 - 跨境代理业务拓服务 B 端企业触及 C 端客户，打造第二成长曲线 ...........- 19 - 投资建议与风险提示 ......................................................................................- 23 - 投资建议 ................................................................................................- 23 - 风险提示 ................................................................................................- 25 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司深度报告 图表目录 图表 1：焦点科技历史沿革 ..............................................................