汽车及汽车零部件行业研究：特斯拉交付超预期，关注新一轮创新周期

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）终端：6 月 1-30 日，全国乘用车批售 213.0 万辆，同/环比-5%/+4%，累计批售 1171.4 万辆，同比+6%；新能源批售 97.5 万辆，同/环比+28%/+8%，累计批售 461.2 万辆，同比+30%。 2）锂价：7 月 5 日，氢氧化锂报价 8.28 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 9.18 万元/吨，较上周下降 1.29%。 特斯拉 2Q24 交付略超预期，关注特斯拉新一轮创新周期。公司发布 2Q24 汽车产销量：2Q24 交付 44.4 万辆，YoY-4.8%/QoQ+14.8%；产量 41.4 万辆。略好于市场预期，超预期来自两个方面：1）Q1 公司销量走低，严重杀低市场预期；2）Q2 公司降价&推出大额促销，形成 Q2 销量超预期局面，预期 Q3 维持 Q2 走势。 长期看，仍需关注公司：1）新车周期，cybertruck 落地不及预期，目前需关注 Model2/Q 紧凑型新车落地进展；2）产能建设：目前 T 全球产能 235 万辆较为有限，关注新产能落地情况；3）Robotaxi 在 H2 可能落地，关注创新周期边际变化，关注拓普集团、新泉股份、岱美股份、银轮股份、东山精密等。 小鹏 MONA 系列首款车型 M03 全球首秀，公司步入新车周期。新车定位纯电动紧凑型轿车，由滴滴与小鹏共同打造，车身尺寸 4780/1896/1445mm，轴距 2815mm，竞品包括埃安 S、比亚迪秦 PLUS EV 等；新车主打 10-15 万元级市场，预计三季度上市并交付。ToB 前景明确，销量前景可观。新车由滴滴与小鹏共同打造，具有明确的 ToB 前景，与埃安S 类似。我们预计销量将接近埃安 S，，具备 Toc 销售的潜力，后续 Tob 版本落地，则将大幅提振公司销量表现。 WAIC 机器人跟踪：符合预期，国产机器人运动能力处于实验室至小批量临界点。整机端：特斯拉二代机器人还在玻璃柜里没行走，今年国产人形机器人能走能动手的比去年更多（青龙、星动纪元、傅里叶和达闼等等均有现场行走展示）。整体还处于想进厂测试代替工人的前期阶段，预计 24-25 年多家（特斯拉、优必选、开普勒等）都将进入小批量生产。 1、整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。 2、我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：国内市场看好 15 万以下和 40 万以上价格带市场，重点关注比亚迪、华为系等，国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计 24Q3 有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 特斯拉发布 Q2 交付数据，理想发布端到端大模型，小鹏 MONA 系列车型 M03 全球首秀，宁德时代发布商用车电池品牌天行，LG 新能源首次签订大规模供应 LFP 电池协议，2024 年 WAIC 召开，三花智控发布 H1 业绩预告等。 详见后页正文。 行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期；欧美贸易政策风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 3 1.1 海外：特斯拉公司点评：2Q24 交付略超预期，关注特斯拉新一轮创新周期 ................... 3 1.2 国内：赛力斯华为合作加深，理想正式发布端到端大模型.................................. 3 1.3 新车型：小鹏 MONA 系列首款车型 M03 全球首秀，公司步入新车周期......................... 4 二、龙头企业及产业链........................................................................ 5 2.1 宁德时代：发布商用车电池品牌天行，巩固细分领域优势.................................. 5 2.2 LG 新能源：首次签订大规模供应磷酸铁锂电池协议 ....................................... 5 2.3 电池产业链价格...................................................................... 5 三、国产替代&出海........................................................................... 8 3.1 国车出海：比亚迪泰国工厂投产+印尼市场交付开启，海外市场公司开拓加快................. 8 3.2 电池及材料出海：亿纬锂能推动马来西亚储能电池、消费电池项目.......................... 9 四、新技术.................................................................................. 9 4.1 干电极：LG 计划到 2028 年实现干电极商业化 ........................................... 9 五、机器人.................................................................................. 9 5.1 WAIC 机器人跟踪：符合预期，国产机器人运动能力处于实验室至小批量临界点 ............... 9 5.2 三花智控：Q2 业绩预告净利润率超预期 ................................................ 10 六、投资建议...................................................................