投资银行业与经纪业行业2024年5月财富管理业务月报：居民持续增配固收，合规展业更重要

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业事件快评 证券研究报告 [Table_Industry] 投资银行业与经纪业 2024.07.09 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 投资银行业与经纪业《利率稳定利好寿险》 2024.07.07 投资银行业与经纪业《寿险负债成本下行，金融消保将更受重视》 2024.06.30 投资银行业与经纪业《AIGC 助力券商财富业务管理转型》 2024.06.24 投资银行业与经纪业《陆家嘴论坛召开，非银发展方向更清晰》 2024.06.23 投资银行业与经纪业《严监严管决心再强化，利好专业头部券商》 2024.06.20 居民持续增配固收，合规展业更重要 ——2024 年 5 月财富管理业务月报 [table_Authors] 刘欣琦(分析师) 王思玥(研究助理) 吴浩东(研究助理) 021-38676647 021-38031024 010-83939780 liuxinqi@gtjas.com wangsiyue028676@gtjas.com wuhaodong029780@gtjas.com 登记编号 S0880515050001 S0880123070151 S0880124060027 本报告导读： 2024 年 5 月居民持续增配固收资产。居民风险偏好维持低位，公私募新发产品动力不足，降低预定利率预期下保险产品吸引力提升。建议增持投顾专业能力强的券商。 投资要点： [Table_Summary] 2024 年 5 月，居民持续增配固收类资产，新发产品环比下滑。1）2024年 5 月，居民增配公募基金，份额环比 1.56%；其中权益型基金份额环比-0.10%，债券型基金份额环比 4.68%，货币市场基金份额环比1.75%。2024 年 5 月，新发基金规模环比下滑，环比-28.38%，其中权益类新发基金环比-19.94%，债券类新发基金环比-28.19%。2）2024 年5 月居民减配私募基金，环比-0.06%，且新发私募基金规模环比-43.67%。3）2024 年 5 月，权益类私募资管规模环比-1.20%，固收类私募资管规模环比 2.18%。新发私募资管规模环比提升 0.67%。4）中国上市保险公司保费收入合计 2400.35 亿元，同比 7.01%，同比较上月+2.34%。 居民风险偏好维持低位。1）2024 年 5 月，十年期国债收益率维持稳定。长期看利率走势仍存在不确定性，居民预期收益率维持低位。2）2024 年 5 月，股票市场走弱，居民信心不足，风险偏好维持低位。 保险产品更具吸引力，公私募新发产品动力削弱。1）产品方面，各项产品收益率维持稳定，下调定价利率预期使保险产品吸引力提升。2024 年 5 月，股票基金指数涨跌幅-1.31%，混合基金指数涨跌幅-0.83%，债券基金指数涨跌幅 0.39%，货币型基金指数涨跌幅 0.0058%。对于传统险定价利率的下降预期正逐步加强，3.0%预定利率的保险储蓄产品吸引力提升。2）销售渠道方面，私募监管趋严，公募销售激励弱化。4 月 30 日，中基协《私募证券投资基金运作指引》落地，8 月1 日起施行。私募基金将加紧满足各项政策要求，新增备案产品进度或受影响。此外，5 月中基协对公募基金公司进行了内部培训，就调降公募佣金费率进行宣导，公募基金需严格在合规范围内使用交易佣金，公募产品新发动力削弱。 资管新增备案暂停对相关券商整体经营影响有限，建议增持投顾专业能力强的头部券商，个股推荐中国银河、中金公司、华泰证券、中信证券。1）因旗下私募资管业务违规，国信证券、中国银河证券全资子公司银河金汇被深圳证监局“暂停新增私募资管产品备案 3 个月”。2）资管新增备案暂停对上述券商整体经营影响有限。截至 2023 年末，银河金汇存续管理产品 260 只，总受托规模 945.66 亿元，对应营收4.39 亿元、利润 0.42 亿元，占银河营收比重 2.3%、利润比重 0.5%。国信证券受托管理资产总规模 1550.60 亿元，资管业务手续费收入4.96 亿元，占营收比重 2.8%。 风险提示：权益市场大幅波动。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 居民持续增配固收，新发规模环比下滑 .................................................. 3 1.1. 公募基金：居民增配债基，权益基金规模稳定 ................................ 3 1.2. 私募基金：居民减配私募基金，且新发私募基金规模环比下滑 ..... 4 1.3. 私募资管：减配权益类，增配固收类 ................................................ 5 1.4. 保险：保费收入同比提升，增幅较上月扩大 .................................... 7 2. 居民风险偏好维持低位 .............................................................................. 7 3. 保险产品更具吸引力，公私募新发产品动力削弱 .................................. 8 3.1. 产品方面，各类产品收益率维持稳定，保险产品吸引力提升 ......... 8 3.2. 销售渠道方面，私募监管趋严，公募销售激励弱化 ........................ 9 4. 投资建议：建议增持专业、合规的券商 ................................................ 11 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 居民持续增配固收，新发规模环比下滑 居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计划包括证券及子公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划以及期货公司资管计划等。 2024 年 5 月，居民持续增配固收类资产，新发产品环比下滑。1）2024 年 5月，居民增配公募基金，份额环比 1.56%；其中权益型基金份额环比-0.10%，债券型基金份额环比 4.68%，货币市场基金份额环比 1.75%。2024 年 5 月，新发基金规模环比下滑，环比-28.38%，其中权益类新发基金环比-19.94%，债券类新发基金环比-28.19%。2）2024 年 5 月居民减配私募基金，环比-0.06%，且新发私募基金规模环比-43.67%。3）2024 年 5 月，权益类私募资管增量规模-229.84 亿元，规模环比-1.20%，固收类私募资管增量规模 2040.83 亿元，规模环比 2.18%。新发私募资管规模环比提升 0.67%。4）中国上