轻工制造及纺织服装行业周报：促消费政策频出家居需求有望改善，Adidas、Prada业绩靓丽

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 促消费政策频出家居需求有望改善，Adidas、Prada 业绩靓丽 -轻工制造及纺织服装行业周报 轻工纺服 证券研究报告/行业周报 2024 年 8 月 4 日 评级：增持(维持) 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 轻工公司数（申万分类） 152 轻工行业总市值（亿元） 7,009 轻工行业流通市值（亿元） 2,821 纺服公司数（申万分类） 104 纺服行业总市值（亿元） 5,033 纺服行业流通市值（亿元） 1,985 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 百亚股份 20.66 0.55 0.7 0.89 1.12 37.56 29.51 23.21 18.45 1.27 买入 台华新材 10.57 0.5 0.75 0.86 1.12 21.14 14.09 12.29 9.44 0.29 买入 欧派家居 43.59 4.98 5.31 5.72 6.31 8.75 8.21 7.62 6.91 0.54 买入 顾家家居 25.20 2.44 2.75 3.08 3.46 10.33 9.16 8.18 7.28 0.35 买入 索菲亚 13.56 1.31 1.56 1.72 1.89 10.35 8.69 7.88 7.17 0.50 买入 志邦家居 10.85 1.36 1.51 1.67 1.84 7.98 7.19 6.50 5.90 1.58 买入 备注收盘价为 2024 年 8 月 2 日 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 上周行情：2024/7/29-2024/8/4 上证指数 0.5%，深证成指-0.51%，轻工制造指数2.18%，在 28 个申万行业中排名第 8；纺织服装指数 0.58%，在 28 个申万行业中排名第 18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（3.74%），家居用品（2.05%），文娱用品（1.54%），造纸（1.04%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（1.82%），服装家纺（-2.6%），饰品（-3.84%）。 ◼ 重申台华新材推荐，同时建议关注需求韧性强、阿尔法突显的必选消费细分龙头百亚股份、登康口腔。持续提示台华新材布局机会：锦纶单 6 高景气度带动 Q2 业绩大超预期，股权激励落地充分绑定核心团队，后续化学法再生项目投产有望带来强催化。我们预计公司 24 年归母净利润 8.1 亿元，对应 PE11.6X，弹性空间充足。同时关注：1）618 超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】，长期看，公司线上到线下闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐；2）渠道调研看 Q2 线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。 ◼ 内销家居：促消费政策频出，家居需求有望改善。8 月 3 日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，其中提到鼓励有条件的物业服务企业与养老、托育、餐饮、家政等企业开展合作，发展“物业服务+生活服务”模式。推广智能安防、智慧停车、智能门禁等新模式，提升社区服务水平和居住体验。培育提供改造设计、定制化整装、智能化家居等一站式、标准化产品和服务的龙头企业。鼓励有条件的地区支持居民开展房屋装修和局部改造。7 月 25 日“以旧换新”政策提出，旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造的物品材料购置也在超长期特别国债资金支持范围。我们认为去年下半年以来家居需求偏弱受消费意愿及消费力影响大于地产因素，促消费政策频出有望改善家居需求，特别是利好具有整装服务服务能力、能够满足消费者一站式家装需求的龙头企业。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【喜临门】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好太太】、【欧派家居】、【慕思股份】、【瑞尔特】等。 ◼ 出口链：持续看好出口链机会。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向 OBM 模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的-40%-30%-20%-10%0%10%2023-08-042023-12-042024-04-04轻工制造(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 ◼ 造纸：纸浆及双胶纸价格小幅下降。2024 年 7 月 29 日至 2024 年 8 月 3 日，阔叶浆均价 5024 元/吨，周环比-0.6%；针叶浆均价 6113 元/吨，周环比+0.3%；白卡纸均价 4450 元/吨，周环比持平；白板纸均价 3565 元/吨，周环比+0.1%；双胶纸均价5510 元/吨，周环比-1.0%；双铜纸均价 5550 元/吨，周环比-0.2%；生活用纸均价6317 元/吨，周环比-0.2%；箱板纸均价 3622 元/吨，周环比持平；废黄板纸均价 1456元/吨，周环比+0.8%。纸浆新产能投产叠加淡季到来，纸浆价格及文化纸价格小幅下降。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 ◼ 纺织服装：Adidas 及 Prada 披露上半年业绩。1）Adidas 业绩超预期，并上调全年指引。7 月 31 日，Adidas 披露上半年业绩，Q2 实现营收 58.22 亿欧元，同比+8.9%（货币中性同比+11%）；归母净利润 1.9 亿欧元，同比+125.8%，业绩表现超预期。剔除 yeezy 后，主品牌业务营业收入货币中性口径同比增长 16%，毛利率同比+1.5pp。主品牌分区域看，北美、欧洲、大中华、日韩、拉美、新兴市场增速同比分别为+2%、+24%、+9%、+10%、+34%、+28%，非美市场均取得靓丽表现。公司上调全年指引至收入高单位数增长（原指引为中高单位数增