医药生物8月月报：基金持仓环比降低，底部更为夯实

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 基金持仓环比降低，底部更为夯实 -医药生物 8 月月报 医药生物 证券研究报告/行业月报 2024 年 08 月 04 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：崔少煜 执业证书编号：S0740522060001 Email：cuisy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 492 行业总市值(亿元) 55,173 行业流通市值(亿元) 45,957 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药生物行业 7 月月报：医药价值突出，关注 Q2、把握底部-(中泰证券_祝嘉琦_孙宇瑶) [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价/元 EPS PE PEG 评级 2023A 2024EE 2025E 2026E 2023A 2024EE 2025E 2026E 华润三九 42.04 2.22 2.57 2.94 3.31 18.93 16.37 14.28 12.72 1.22 买入 康方生物 42.00 2.34 0.26 0.00 0.00 17.93 159.78 - - - 买入 联邦制药 8.75 1.49 1.58 1.65 1.71 5.89 5.54 5.31 5.10 1.33 买入 诺泰生物 67.50 0.75 1.01 1.43 2.07 90.39 66.64 47.21 32.66 1.56 买入 仙琚制药 11.99 0.57 0.69 0.85 1.05 21.06 17.34 14.04 11.40 0.74 买入 九典制药 23.81 0.76 1.04 1.41 1.87 31.46 22.80 16.94 12.72 0.67 买入 三生国健 18.11 0.48 0.66 0.58 0.71 37.91 27.38 31.03 25.44 7.34 买入 奥锐特 24.70 0.71 0.97 1.27 1.65 34.67 25.40 19.48 14.93 0.83 买入 诺唯赞 20.52 -0.18 -0.17 0.53 0.82 -115.68 -120.71 38.72 24.95 - 买入 九强生物 13.51 0.89 1.03 1.32 1.62 15.18 13.10 10.24 8.32 0.51 买入 备注：数据截至 2024.8.2，康方生物、联邦制药股价单位港元 投资要点 ◼ 7 月回顾：2024 年 7 月医药板块受医药行业政策、国内宏观政策、美国降息预期强化等因素影响先抑后扬，上涨 0.22%，同期沪深 300 下跌 0.57%，医药板块跑赢沪深 300 约0.79%，位列 31 个子行业第 13 位。本月子板块涨跌分化，医疗服务、化学制药分别上涨 6.31%、2.23%，生物制品、中药、医药商业、医疗器械分别下跌 0.10%、1.70%、3.34%和 3.40%。最新基金持仓数据披露：2024 年二季度 A 股基金（偏股型&灵活配置基金）前十大重仓医药板块占比 11.76%（环比上升 0.41pp），扣除医药基金后占比 6.20%（环比下降 0.69pp）。扣除医药基金后医药板块低配 0.66%，配置占比较 2024Q1 下降0.27pp，仍处历史低位。本月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》、上海市人民政府办公厅发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，围绕研发、临床、审评审批、应用推广、产业化落地、投融资等关键环节，坚持全链条创新、全链条改革、全链条赋能，带动医药板块强劲反弹。自 2021 年下半年以来，受医保控费、高值耗材集采等政策影响，医药经历连续 3 年调整，目前医药板块估值 24.1 倍 PE，低于历史平均水平（35.5 倍 PE），基本接近 2018 年最低水平（23 倍），10 年期间第三次的估值底，我们认为，当前医药处于估值和政策的双重底部，随着政策加速落地，板块情绪有望得到修复，当前板块机会明显大于风险，建议把握底部机会。 ◼ 展望 8 月：寻找中报超预期、Q3 预期修复及基本面持续强劲的标的。1）8 月进入业绩披露期，积极把握可能超预期、表观增速快的个股。如①GLP-1 产业链：诺泰生物；②特色原料药：奥锐特、仙琚制药；③血制品：天坛生物、派林生物；④创新药及专科制剂：三生国健、九典制药；⑤部分中药：东阿阿胶等；2）关注 Q3 预期修复及基本面持续强劲的标的。展望下半年，行业基本面有望从 24Q3 开始改善，低基数下业绩增速有望逐季回升，政策层面创新药支持政策、医疗反腐等均有望边际向好。建议关注：①低基数及政策催化的院内药品、诊断、设备：创新药：艾力斯、康方生物、君实生物、荣昌生物、百济神州；专科制剂：恩华药业、人福医药、九典制药等；设备：华大制造、联影医疗、心脉医疗、微电生理等；②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材：仙琚制药、健友股份等；③低估值、稳增长的国企改革、高股息：华润三九、九强生物等。④ 高增长，高弹性的 GLP-1 产业链：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特、博瑞医药等。 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/3沪深300医药生物(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 ◼ 8 月重点推荐：华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。 ◼ 中泰医药重点推荐 7 月平均下跌 3.40%，跑输医药行业 3.63%，其中康方生物（+12.05%）、仙琚制药（+5.52%）、诺唯赞（+4.39%）等表现亮眼。 ◼ 行业热点聚焦：（1）《全链条支持创新药发展实施方案》发布；（2）替尔泊肽减重适应症国内上市；（3）《按病组和病种分值付费 2.0 版分组方案并深入推进相关工作的通知》发布。 ◼ 市场动态：对 2024 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-20.9%，同期沪深 300 绝对收益率 0.3%，医药板块跑输沪深 300 约 21.2%。 2024 年 7 月医药生物板块上涨 0.22%，同期沪深 300 下跌 0.57%，医药板块跑赢沪深 300 约 0.79%，位列31 个子行业第 13 位。本月子板块涨跌分化，其中医疗服务涨幅最大，上涨 6.31%，医疗器械跌幅最大，下跌 3.40%。以 2024 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 19.6倍 PE，