【NIFD季报】日元汇率有望触底回升 人民币汇率将逐渐企稳——2024Q2人民币汇率

2022 年 4 月人民币汇率NIFD季报主编:李扬张明陈胤默2024 年 7 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态 ， 并 对 各 领 域 的 金 融 风 险 状 况 进 行 评 估 。 《 N I F D 季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。 NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出； NIFD 年度报告于下一年度 2月份发布。日元汇率有望触底回升 人民币汇率将逐渐企稳摘 要2024 年年初至今，美元指数呈现持续走强格局。除了卢布、英镑和南非兰特等少数国家（地区）货币兑美元呈现小幅升值外，全球主要国家（地区）货币兑美元汇率呈现大幅竞贬格局。 2024 年上半年，美元指数在高位盘整，总体在 101-106 的区间内波动。美国通胀处于高位、美国大选不确定性上升、全球地缘政治冲突加剧依然是推动美元指数走强的重要因素。2024 年下半年，需要特别关注美国总统大选带来的潜在影响。 2024 年上半年，日元兑美元汇率出现大幅贬值。日元与美元的套期交易是导致日元对美元超贬的原因。日元大幅贬值将引致进口价格上升，输入性通胀压力将加剧，加之美国政府施压，预计日本央行下半年加息的概率会上升，这将会导致日元汇率的反弹。 在 2024 年上半年，人民币兑美元汇率贬值与人民币兑CFETS 货币篮汇率升值并存，表明人民币汇率本身并不弱，只是美元汇率自身较强。在 2024 年下半年，预计人民币兑美元汇率中间价将会继续稳定在 7.00-7.20 范围内。 本报告负责人：张明 本报告执笔人： ⚫张明中国社会科学院金融研究所副所长国家金融与发展实验室副主任⚫陈胤默国家金融与发展实验室国际货币体系研究中心研究员【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录一、 全球外汇市场概览 .......................................................................... 1 二、 美元指数走势分析 .......................................................................... 2 三、 日元汇率走势分析 .......................................................................... 4 四、 人民币汇率走势分析 ...................................................................... 6 1 一、全球外汇市场概览 2024 年年初至今，美元指数呈现持续走强格局。除了卢布、英镑和南非兰特等少数国家（地区）货币兑美元呈现小幅升值行情外，全球主要国家货币兑美元汇率呈现大幅竞贬格局（见图 1）。 2023 年 12 月 29 日至 2024 年 7 月 19 日，美元指数从 101.38 升值至 104.37，升值幅度为 2.95%。2024 年 4 月 16 日，美元指数触及 106.37 的高点。同期，除了英镑兑美元升值 1.37%，日元、瑞典克朗、瑞士法郎、加元、欧元对美元分别贬值 11.68%、6.17%、5.63%、3.58%、1.41%。 2024 年上半年，新兴市场与发展中国家货币呈现不同程度的贬值。诸如，阿根廷比索、土耳其里拉、墨西哥比索、泰铢、印尼卢比对美元分别贬值 14.63%、12.39%、6.37%、5.84%、5.15%。同期内，人民币兑美元汇率呈现贬值格局，贬值幅度为 2.47%。 -14.63%-12.39%-11.68%-7.12%-6.37%-6.17%-5.84%-5.63%-5.27%-5.15%-3.58%-2.47%-1.94%-1.91%-1.87%-1.59%-1.41%-0.63%0.01%1.25%1.37%2.69%2.95%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%美元兑阿根廷比索美元兑土耳其里拉美元兑日元美元兑韩元美元兑墨西哥比索美元兑瑞典克朗美元兑泰铢美元兑瑞士法郎新西兰元兑美元美元兑印尼卢比美元兑加元美元兑人民币美元兑新加坡元澳元兑美元美元兑马来西亚林吉特美元兑越南盾欧元兑美元美元兑印度卢比美元兑港币美元兑南非兰特英镑兑美元美元兑卢布美元指数 图 1 全球主要货币变化率（2023 年 12 月 29 日至 2024 年 7 月 19 日） 数据来源：Wind。 总体而言，美元指数走势依然是扰动全球外汇市场的重要影响因素。2024年上半年，在美元指数强劲上涨影响下，发达国家、新兴市场和发展中国家货币兑美元整体都呈现不同程度的贬值。 受此影响，全球主要国家央行和政府部门陆续采取措施稳定本国外汇市场。2024 年 6 月，在美国财政部发布的《美国主要贸易伙伴的宏观经济和外汇政策 2 报告》中，美国财政部将中国、日本、马来西亚、新加坡、中国台湾、越南和德国等七个国家（地区）列入主要贸易伙伴“监控名单”，指出这个七个国家（地区）需密切关注其货币政策和宏观经济政策。1 二、美元指数走势分析 2024 年上半年，美元指数在高位盘整，总体在 101-106 的区间内波动。2023年 12 月 29 日至 2024 年 7 月 19 日，美元指数从 101.38 上升至 104.37，升值 2.95%（见图 2）。笔者在《2023 年年度人民币汇率报告》2中指出三大不确定性因素将影响美元指数 2024 年走势：一是美联储退出量化紧缩的时间节点和退出路径；二是地缘政治风险是否会再度升级；三是特朗普重新胜选美国总统带来的潜在影响。笔者在《2024 年第一季度人民币汇率报告》3中预计，若上述三大不确定性在 2024 年第二季度持续升级，美元指数在 2024 年将保持高位盘整，预计在100-110 区间内运行。2024 年上半年，美元指数走势情况总体符合笔者预期。 98.0099.00100.00101.00102.00103.00104.00105.00106.00107.002023-12-292024-01-292024-02-29 2024-03-292024-04-29 2024-05-292024-06-29美元指数 图 2 美元指数 数据来源：Wind。 2024 年下半年，上述三大不确定因素依然会影响美元指数走势。美国总统 1 资料来源：美国财政部，Treasury Releases Report on Macroeconomic and Foreign Exchange Policies of Major Trading Partners of the Uni