估值及景气跟踪8月第3期：市场热度显著下行，红利重回占优

市场热度显著下行，红利重回占优2024年8月19日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC 编号：BUE195本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007——估值及景气跟踪8月第3期研究助理：胡远东huyuandong@csc.com.cn本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：低市盈率、小盘、金融地产表现居前；中市盈率、大盘、消费表现相对靠后。主要股指中，中证红利全收益、上证50、上证指数表现居前；宁组合、茅指数、中证500表现靠后。银行/通信/煤炭表现居前，房地产/建筑材料/社会服务跌幅居前。热门概念中，热管理、机器视觉涨幅领先。盈利预测变动：8月农林牧渔、汽车、钢铁等盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为社会服务、基础化工、国防军工。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（747%）→ ＞网络安全（148%）→ > SAAS（138%） ↓ >数据安全（128%）↑>光模块（90%） → >半导体封测（75%）→ >数字政府（64%） → >光学元件（62%） → 。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铜/铝等；价格震荡：原油等；价格下行：动力煤、焦煤/焦炭、螺纹钢、玻璃、水泥、尿素等；2）大金融：地产方面，7月地产仍磨底，近期新房销售同比降幅再扩大。 7月数据显示房地产销售、投资延续走弱，同比降幅较上月扩大，新开工、竣工仍低位运行，同比维持20%左右幅度的负增。8月11-17日，30城商品房成交面积同比降幅扩大至27.6%，一线城市热度相对较高，同比仍2位数正增长。二手房销售同比仍正增，但增幅有所收窄 。银行方面，7月社融超预期走弱，新增人民币贷款转负。3）高端制造：汽车方面，设备更新及消费品以旧换新效果继续显现，据乘联会， 8月1-11日，乘用车市场零售同比增长7%，环比上月增长16%，新能源车零售同比增长57%，环比上月增长25% 。光伏方面，硅片电池艰难挺价，组件价格出现松动。4）消费：必选方面，开学备货需求好转猪价续创年内新高，但前期二育料将逐步出栏，后续猪价可能转向震荡。可选方面，7月社零不及预期餐饮消费趋势走弱，静待后续扩内需政策发力。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年0.8%/0.4%/32.4%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年0.8%/2.7%分位数附近。交易热度方面，市场热度显著下行。2核心观点：市场表现层面，低市盈率、小盘、金融地产表现居前，银行、通信、煤炭表现居前。盈利层面，8月农林牧渔、汽车、钢铁等盈利预测上调靠前。景气层面，国内定价周期品价格下行明显；7月地产仍磨底；7月社融超预期走弱，新增人民币贷款转负；设备更新及消费品以旧换新效果继续显现；前期二育料将逐步出栏，后续猪价可能转向震荡。估值及交易热度层面，市场热度显著下行。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。1.21.20.60.40.40.00.0-0.3-1.0-1.1-1.3-2.1-3.0-2.0-1.00.01.02.0中证红利全收益上证50上证指数沪深300中证2000科创50万得全A创业板指中证1000中证500茅指数宁组合股指及风格市场表现：低市盈率、小盘、金融地产占优3资料来源：Wind，中信建投注：大小盘指数分别为万得大小盘风格指数图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现（%） 本周(8.12-8.16)低市盈率、小盘、金融地产表现居前；中市盈率、大盘、消费表现相对靠后。 主要股指中，中证红利全收益、上证50、上证指数表现居前；宁组合、茅指数、中证500表现靠后。资料来源：Wind，中信建投小盘大盘低中高金融地产周期先进制造消费医药医疗科技7MW3-1.81-1.100.171.41-0.071.17-1.360.211.161.13-0.327MW4-0.28-2.09-2.98-4.11-3.81-2.40-3.13-0.60-4.13-4.02-3.808MW13.012.320.49-0.452.241.280.40-0.140.303.210.868MW2-1.46-1.90-1.060.42-4.24-1.17-1.41-2.580.72-0.33-3.728MW30.63-0.871.19-1.070.061.35-0.57-0.82-1.54-0.040.88时间大/小盘低/中/高市盈率申万大类行业8.85.45.04.33.32.92.92.52.52.42.32.32.22.01.81.81.51.41.31.30.02.04.06.08.010.0专业连锁Ⅱ其他电子Ⅱ出版国有大型银行Ⅱ通信服务商用车光学光电子保险Ⅱ航海装备Ⅱ消费电子游戏Ⅱ股份制银行Ⅱ煤炭开采通信设备农商行Ⅱ航运港口工业金属城商行Ⅱ化学制药环保设备Ⅱ行业涨跌幅表现：房地产/食品饮料/建筑材料表现居前4 申万一级行业中，银行/通信/煤炭表现居前，房地产/建筑材料/社会服务跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：专业连锁Ⅱ/其他电子Ⅱ/出版/国有大型银行Ⅱ/通信服务。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投2.7 2.4 1.9 1.8 1.1 0.7 0.7 0.7 0.6 0.3 0.2 0.1 0.0-0.3 -0.5 -0.6 -0.7 -0.9 -1.2 -1.9 -2.0 -2.0 -2.0 -2.0 -2.1 -2.3 -2.3 -3.1 -3.8 -3.9-6.0-4.0-2.00.02.04.0银行通信煤炭传媒非银金融石油石化电子环保公用事业家用电器有色金属计算机医药生物汽车交通运输机械设备建筑装饰电力设备纺织服饰食品饮料轻工制造钢铁国防军工农林牧渔美容护理商贸零售基础化工社会服务建筑材料房地产宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量高位震荡（万）图：国内执行航班数量与去年同期基本持平（架次）图：招聘指数上行，高于去年同期（点）图：观影人数下行且低于去年同期（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Datayes，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w5120192020202120222023202405000100001500020000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w2