机械设备：选矿备件——400亿规模的长坡厚雪赛道

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 19 [Table_Main] 选矿备件——400 亿规模的长坡厚雪赛道 [Table_Invest] 机械设备 评级： 看好 日期： 2024.08.19 [Table_Author] 分析师 祁岩 登记编码：S0950523090001 ： 13661240951 ： qiyan1@w kzq.com.cn 联系人 周越 ： 021-61102527 ： zhouyue@wkzq.com.cn 联系人 张雪 ： 18813099967 ： zhangxue1@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/8/19 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《矿山设备的三重机遇：能源转型、品位下滑、矿企出海》(2024/8/19)  《3000 亿设备更新政策落地，出口链回调迎布局时机》(2024/8/6)  《设备工器具投资高增，关注 GW 级异质结产线进展》(2024/7/4)  《高端制造产业跟踪（5 月）：外需景气，内需筑底，建议关注出口链表现》(2024/6/5)  《Figure 和英伟达 GTC 的背后有什么技术新动向？》(2024/3/22)  《人形机器人报告（一）：大模型视角下人形机器人的现在和未来》(2023/12/19)  《特斯拉发布 optimus gen2 视频点评》(2023/12/15)  《工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》点评》(2023/11/8) 报告要点 选矿是整个矿产品生产过程中最重要的环节，选矿的成败关乎着整座矿 山的经济效益。选矿过程中，矿浆与选矿设备不断摩擦冲击，造成选矿设备 经常磨损，由此形成广阔的备件市场。 选矿备件是市场规模超 400亿的长坡厚雪赛道。全球磨机衬板市场规模约 134亿、渣浆泵及备件市场规模约 195 亿、水力旋流器及备件市场规模约 142 亿，合计市场规模约 471 亿元。选矿备件粘性强、复购率高，是长坡厚雪 的优质赛道。 磨机衬板，节能增效抓手。磨机衬板主要是用来承受磨球冲击、保护磨机。磨机衬板按材质包括金属衬板、橡胶衬板、复合衬板。金属衬板技术成 熟，应用广泛。纯橡胶衬板会影响磨矿效率，适用于小型磨机。复合衬板兼顾了 橡胶衬板与合金衬板的优点，近年来得到推广，在球磨机及部分半自磨机替代 金属衬板。国内企业中，海南司克嘉是中国最早的橡胶衬板厂。耐普矿机在 专利数量、企业人数方面有明显优势。安徽天益新材料则拥有 9 米以上半自 磨机筒复合衬板成功应用案例。 渣浆泵，选矿流程动力之源。渣浆泵在选矿流程中负责泵送矿浆、提供动力。渣浆泵市场前三名为伟尔集团、KSB、美卓/FLSmidth，均为外资企业 。伟尔集团在渣浆泵领域优势明显，渣浆泵及备件收入达 9 亿英镑，我们估 算市占率约 40%。第二名的 KSB 在矿用渣浆泵及备件的收入约 1.12 亿欧元 ，市占率约 4.5%。渣浆泵内衬材料包括金属、橡胶、陶瓷，其中橡胶材质尤 其适用于湿式选矿作业。新一代碳化硅陶瓷渣浆泵使用寿命显著增加，有望助 力国内企业弯道超车。 旋流器，矿浆分级核心。旋流器结构简单，价格便宜，但直接影响矿浆的分级效率。国内威海市海王旋流器在矿业领域市占率全球前三。 建议关注综合能力领先的选矿环节龙头。我们认为，研发能力、客户质量、全球化布局能力、系统方案能力是选矿设备竞争的四大核心竞争力。建议 关注综合能力领先的选矿备件龙头耐普矿机。 风险提示： 1、矿企资本开支不及预期，设备需求面临较大波动。 2、企业出海面临的地缘政治、汇率、文化等多种风险。 -25%-19%-14%-8%-2%4%2023/82023/112024/22024/5机械设备沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 19 [Table_Page] 机械设备 2024 年 8 月 19 日 内容目录 一、 选矿备件：400 亿规模的长坡厚雪赛道............................................................................................... 4 二、 三大选矿备件市场格局详解 .................................................................................................................. 5 （一）磨机衬板：节能增效抓 ........................................................................................................................ 6 （二）渣浆泵：选矿流程的动力之源 ........................................................................................................... 10 （三）旋流器：矿浆分级的核心 .................................................................................................................. 12 三、 投资建议 ................................................................................................................................................ 13 （一）耐普矿机：综合能力领先的选矿环节龙头 .......................................................................................... 13 风险提示 .......................................................................................................................................................... 17 图表目录 图表 1：主流选矿工艺........