电气设备：美国系列关税政策不改中国锂电产业竞争力

请仔细阅读本报告末页声明Page1 / 7证券研究报告 | 行业点评[Table_Main]美国系列关税政策不改中国锂电产业竞争力[Table_Invest]电气设备评级： 看好日期： 2025.04.14[Table_Author]分析师 张鹏登记编码：S0950523070001：18820232934：zhangpeng1@wkzq.com.cn[Table_PicQuote]行业表现2025/4/11资料来源：Wind，聚源[Table_DocReport]相关研究 《美国“对等关税”不改中国锂电产业竞争力》(2025/4/10) 《3 月新能源车销量重回百万，需求逐步修复》(2025/4/2) 《欧洲电池企业 Northvolt 破产启示和锂电材料涨价缘由》(2025/3/26)事件描述2025 年 4 月 10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至 125%。事件点评美国对中国锂电产业的打压从 2022 的 IRA 法案即开始，特朗普上台后对关税政策继续加码。从锂电池来看，中国锂离子电池出口第一大市场为美国，2024 年出口金额约 153 亿美元，出口额占比 25%。从结构上看，由于国内出口至美国市场以储能电池为主，本次对储能影响程度更大。假设最悲观下锂电池出口美国全被替代，中国会失去约 153 亿美金锂电池市场（按 2024年数据）。从量上看，2024 年国内锂电池出口占据总出货量比例约 16%，国内锂电池主要依赖内需市场。对全球锂电供应链的影响。1）对日韩：中国或将减少对美锂电产品出口，美国部分需求短期或将被日韩等企业部分填充。2）对美国：美国地区需求或将较多依赖于本土投资产能，虽提升了就业，但相比中国的生产成本更高，且制造效率也有劣势。预计美国新能源车平价拐点推迟。3）对中国：美国加征对等关税后，中国或将减少对美锂电产品出口，同时出口美国产品价格或将上涨。风险提示：1.美国关税政策继续加码以及相关政策的不确定性2.下游新能源车和储能需求增长低于预期；3.上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动；4.近期关税政策变动频繁，对于政策理解可能有偏差。请仔细阅读本报告末页声明Page2 / 7[Table_Page]电气设备2025 年 4 月 11 日美国对中国锂电产业打压由来已久，特朗普上台后对关税加码事件：2025 年 4 月 10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至 125%。美国对中国锂电产业的打压从 2022 的 IRA 法案即开始，特朗普上台后对关税继续加码。美国对中国锂电产业的打压主要有关税壁垒、市场准入限制、补贴政策排除等方式，在新一任美国总统特朗普上台后，继续多次加征对中国包含锂电产品关税，以此限制中国锂电产业发展。对于本次对等关税政策中涉及到锂电领域的，主要有 1）2025 年 3 月 26 日发布的行政令中，额外加征关税的汽车和汽车零部件豁免本次对等关税。2）石墨相关材料豁免本次对等关税等。我们预计没有豁免的锂电产品有对等关税的加征要求。图表 1：美国对中国锂电供应链的系列打压政策时间内容2022年8月1日美国总统拜登签署《通胀削减法》（IRA），规定如果消费者在美国购买的电动汽车中有一定比例的关键电池矿物来自美国或其自由贸易伙伴，就可以获得高达7500美元的税收抵免。2023年12月1日美国发布《通胀削减法案》外国敏感实体指南，2024年1月起，包含中国制造电池组件的电动汽车将失去在美国获得税收抵免的资格；到2025年，电动汽车如使用了在中国提取加工的电池关键原材料，也会失去补贴资格。2023年12月2日2023年12月，拜登签署通过2024财年《国防授权法案》，禁止美国国防部从宁德时代、比亚迪、远景能源、亿纬锂能、国轩高科和海辰储能六家中国公司购买电池。2024年5月1日美国宣布提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等关税，其中电动汽车从25%加到100%，动力电池从7.5%加到25%，储能电池26年开始从7.5%到25%。2025年2月1日特朗普签署总统行政令，对所有中国输美商品加征10%关税，2月4日生效。2025年3月3日特朗普宣布对进口自中国的商品再次加征10%关税。2025年3月26日美国宣布统一对美国进口的汽车和零部件额外加征25%关税，其中零部件包含锂电池。2025年4月2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。其中汽车零部件豁免对等关税，并按照3月26日发布的行政令统一额外加征25%关税，以及其余符合规定材料豁免。资料来源：券商中国、财新、Mysteel 新能源、起点锂电、财经杂志、证券时报、新浪财经、人民日报、美国白宫、五矿证券研究所请仔细阅读本报告末页声明Page3 / 7[Table_Page]电气设备2025 年 4 月 11 日中国锂电池向美国 2024 年出口约 153 亿美金2024 年美国新能源车销量全球占比约 7%，储能装机占比约 18%。1）储能：2024 年全球储能装机 228GWh，其中中国占比 48.2%，美国占比 17.5%，美国是第二大市场。2）新能源车：据 EVTank 预测，2024 年美国新能源汽车销量 157.3 万辆，全球占比约 7%，而中国占比 7 成以上，是第一大市场。2024 年国内锂电池出口占据总出货量比例约 16%。1）电池：中国 2024 年动力和其他电池累计出口 197.1GWh，其中动力电池累计出口量为 133.7GWh，累计同比增长 5.0%；其他电池累计出口量 63.4GWh，累计同比增长 151.6%。2024 年国内锂电池出货量约 1214 Gwh，国内出口量占比约 16%。2）材料：对于其他锂电材料，中国出口占自身生产量比例也不大。2024 年磷酸铁锂、锂镍钴锰氧化物、六氟磷酸锂分别净出口 0.3 万吨，1.1 万吨、1.8 万吨，均在国内产量的 10%以内。美国是中国锂电池第一大出口地，2024 年出口其金额约 153 亿美元。从结构上看，对美国地区储能影响较大。2024 年中国锂电池累积出口额 611.21 亿美元，同比下降 6%。中国锂电池出口第一大市场为美国，2024 年出口金额为 153.15 亿美元，同比增长 13%，占中国锂电池出口额 25%，其次是德国和韩国等国家。假设最悲观下这部分出口美国锂电池产品全部被替代，会失去约 153 亿美金锂电池市场（按 2024 年数据测算）。从结构上看，由于国内出口至美国市场以储能电池为主，对储能影响程度更大。图表 2：2024 年国内动力和其他电池出口累计约 197Gwh图表 3：2024 年国内锂电池第一出口地是美国-出口金额占比资料来源：动力电池创新联盟、wind、五矿证券研究所资料来源：中国化学与物理电源行业协会、五矿证券研究所请仔细阅读本报告末页声明Page4 / 7[Table_Page]电气设备2025 年 4 月 11 日对全球锂电供应链的影响：国内锂电产业有望维持较强竞争力对日韩的影响：中国或将减少对美锂电产品出口，美国部分需求短期或将被日韩等企业部分填充。此次中国锂电产品相比日韩