休闲服务行业周报：“政策+新业态”是否能带领消费突围？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 8 证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] “政策+新业态”是否能带领消费突围？ [Table_Invest] 休闲服务 评级： 看好 日期： 2025.04.07 [Table_Author] 分析师 何晓敏 登记编码：S0950523110001 ： (021) 6139 2631 ： hexiaomin@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/4/3 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《中国酒店行业格局分析：盈利为王，效率为先》(2025/3/20)  《政策加码大力提振消费，3000 亿国债助力以旧换新》(2025/3/10)  《2025 年春节消费点评：踏春旅游热度高涨，消费市场火爆开年》(2025/2/13)  《政策加码驱动消费回升，春节效应加速需求释放》(2025/2/7)  《【消费瞭望录】中外消费对比（一）：代际人口消费变迁与前瞻》(2025/2/5)  《2025 年消费展望：政策将加速托举需求回暖》(2025/2/5)  《【消费瞭望录】需求低迷与 OTA 主导格局的背离，何去何从？》(2025/1/15)  《补贴政策发挥长效作用，消费粘性显现》(2024/12/25)  《【消费瞭望录】连锁酒店投资框架：如何观测行业周期？》(2024/12/5)  《政策红利深度释放，消费市场迎来回暖黄金期》(2024/11/26) 报告要点 社零：社零回暖初显政策暖意 结构优化蓄力稳增长新局 1-2 月社零同比增长 4.0%，较上月提升 4 个百分点，增速比上年全年 加快0.5%，但是增速同比上月偏弱。从绝对值来看，社零当期值为 83731 亿元 ，环比好于 2024 年同期。按经营地划分，乡村消费持续升温，消费增速明 显快于城镇。按消费类型分，餐饮行业稳定增长，商品零售缓慢回升。在各项 消费数据中，体育娱乐类、家具类、通讯器材类以及文化用品类表现亮眼 ，分 别增长 25.0%、11.7%、26.2%以及 21.8%，主要得益于春节假期、以旧换新 政策及消费补贴、开学季等因素。 出行：春潮澎湃激活服务新引擎，冰雪文旅领航消费新升级 1-2 月，我国服务消费市场呈现强劲增长态势，整体服务零售额同比增长4.9%，高于商品零售额增速 1.0 个百分点，服务业生产指数同比提升 5.6% ，增速较上年加快 0.4 个百分点。春节期间假日经济效应显著：全国国内 出游人次突破 5 亿，餐饮收入增速较前月提升 1.6 个百分点至 4.3%。春节档 电影票房达 95.1 亿元，观影人次 1.87 亿，国产动画电影创票房纪录，冰雪 经济等新业态表现亮眼。 低碳：绿色浪潮全链升级，生态崛起驱动消费新纪元 2025 年初，我国新能源车市场持续高增长，1-2 月乘用车零售 143 万辆 ，同比增 35.5%，渗透率达 44.9%；3 月前 23 日零售 62.2 万辆，同比增 30%，印证绿色消费趋势。政策引导与用户环保理念升级共同驱动市场转 型， 新能源汽车在整体车市下行中逆势增长。高能效智能家电保持两位数增 长， 砂之船奥莱市集等场景中新能源车与绿色家电成消费热点。食品饮料行 业同 步向零碳方向升级，形成覆盖出行、饮食的全链条绿色消费生态，折射 年轻 群体对健康可持续生活方式的追求。 电商：双线融合领跑新春消费，数字动能激活全球电商新势能 2025 年 1-2 月，我国电子商务线上线下协同发力，限额以上实体店零售额同比增 2.8%，仓储会员店、便利店、超市分别保持两位数、9.8%、4.0%增长。线上消费扩容提质，网上零售额增 7.3%，实物商品中吃类、用类增 10.8%和 5.4%，人形机器人等智能产品及以旧换新政策推动数码品类增 17.9%。在线旅游增 35.9%，非遗游激增 4 倍，入境免签及“丝路电商”建设助力跨境消费扩容，全球市场潜力持续释放。 风险提示： 1、后续月份促消费力度不足；2、国际局势不稳定导致国内经济起伏。 -23%-14%-5%3%12%21%2024/42024/72024/1 02025/1休闲服务上证综指 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 8 [Table_Page] 休闲服务|周报 2025 年 4 月 7 日 一、 本月行业观点 社零：1-2 月社零同比增长 4.0%，乡村消费持续升温 根据国家统计局公布的数据，2025 年 1-2 月社会消费零售总额为 83731 亿元，同比增长4.0%，增速比上年全年加快 0.5%，但同比上月偏弱。除春节影响外，居民消费仍然偏于保守。其中，商品零售额为 73939 亿元，同比增长 3.9%，加快 0.7%；餐饮收入为 4417 亿元，同比增长 3.6%。除汽车外的消费品零售总额为 76838 亿元，同比增长 4.8%；限额以 上单位消费品零售额 31953 亿元，同比增长 4.3%；实物商品网上零售额 18633 亿元，同 比增长5.0%。 乡村市场消费增速明显快于城镇。得益于乡村全面振兴战略，农村地区基础设施与市场供给不断优化。1-2 月，乡村消费品零售额同比增长 4.6%，相比城市高 0.8%。其中，县 乡消费市场活力随着县域商业体系健全而日益增强。县乡消费品零售额占社零总额比重为 38.4%，比上年同期高 0.3%。当前，县域消费已经成为拉动我国消费增长的新蓝海，需求也不 断趋于多样化。2025 年春节期间，县域农村市场电煮锅、早餐机销量同比增长超 10 倍、8. 6 倍；旅游消费呈现“小城热”倾向，县城酒店预订同比增长四成。整体来看乡村消费正持续 升温。 图表 2：乡村消费品零售额及同比增速 图表 3：城市消费品零售额及同比增速 资料来源：国家统计局, 五矿证券研究所 资料来源：国家统计局, 五矿证券研究所 分消费类型看： 餐饮行业稳定增长，商品零售缓慢回升。1-2 月份餐饮收入达到 9792 亿元，同比增长 4.3%，图表 1：社会零售总额及同比增速 资料来源：国家统计局，五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 8 [Table_Page] 休闲服务|周报 2025 年 4 月 7 日 限额以上单位餐饮收入 2619 亿元，同比增长 3.6%。无论绝对值还是同比增速都明显 高于上期。1-2 月餐饮业消费的良好开局主要得