汽车：美国汽车关税搬起石头砸了谁的脚？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 7 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 美国汽车关税搬起石头砸了谁的脚？ [Table_Invest] 汽车 评级： 看好 日期： 2025.04.10 [Table_Author] 分析师 张娜威 登记编码：S0950524070001 ： 18551983137 ： zhangnaw ei@wkzq.com.cn 分析师 顾思捷 登记编码：S0950525030001 ： 18862755264 ： gusj@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/4/9 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《3000 亿元以旧换新资金能否支持全年消费需求？》(2025/3/24)  《“刀口向内”释放技术红利，小鹏汽车销售势能不断累积》(2025/3/17)  《美国加征关税覆盖汽车 37%价值量，单车成本将提高 3500 美元》(2025/2/24)  《比亚迪发布“天神之眼”，智驾平权大势已成》(2025/2/17)  《特朗普取消电车政策，马斯克“醉翁之意”不在车》(2025/2/11)  《2025 以旧换新落地，将带动纯电车在低线城市快速渗透》(2025/2/6)  《边捧马斯克边批电动车，特朗普当选后美国新能源汽车走向何方》(2024/11/20)  《电车时间机器论 2：新能源汽车结构性繁荣背后，2025 年如何演绎？》(2024/11/14)  《小鹏 P7+上市即爆款，增程产品来年接力，产品矩阵日益完善》(2024/11/11)  《全球电车的时间机器论：需求的十字路口》(2024/9/24) 事件描述 北京时间 4 月 3 日凌晨，美国总统特朗普签署“对等关税”行政令， 宣布美国将对所有贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并对 34 个主要经 济体征收更高的差异化关税，具体到汽车领域，美国对汽车及零部件豁免对等关 税，并按照 3 月 26 日发布的行政令统一额外加征 25%关税。 事件点评 特朗普系列政策后，现行汽车关税是多少？汽车不需要加征根据各国情况分别确定的对等关税，而是按照 3 月 26 日特朗普发布的公告，统一对美国进口的汽车额外加征 25%关税，4 月 3 日起实施，对美国进口的汽车零部件额外加征 25%关税，5 月 3 日起实施。对于符合《美墨加协议》的美国价值量部分得到认证后可以免除关税，对于非美国价值量的部分同样需要加征关税。 美国汽车产业链高度对外依赖，关税将显著抬高美国汽车价格。美国是全球主要的汽车消费市场，但是由于人工成本高等原因导致制造业外流，美 国汽车产业链高度对外依赖，按照 2024 年数据测算，美国汽车销量 50%来自进口，产业链进口价值量占比 69%。统一加征 25%关税后，将导致美国单车成本上升 7000 美元，约是当前车价的 14%。汽车企业和经销商难以承担如此高额的额外成本，提高的成本最终将会体现在价格上从而转嫁给消费者 ，目前美国汽车价格已经处于较高的位置，加征的额外关税将再次提高汽车价 格，从而影响美国整体的汽车需求。根据 BNEF 数据，美国新能源车约 36%在 其他国家制造，尤其是福特、通用、丰田等传统车企在墨西哥等国有成熟 的生产基地，因此关税对传统车企的影响远远大于特斯拉等新势力企业。 对其他国家影响：墨加日韩首当其冲。墨西哥、欧盟、日本、加拿大、韩国是美国汽车及零部件行业的前五大进口国，同时向美国提供整车和零部件 ，前五大进口国合计占美国汽车及零部件行业进口额的 89%，进口国家高度集 中。尤其是墨西哥和加拿大与美国贸易联系紧密，墨西哥、加拿大对美国的出口贸易额分别占该国出口总额的 83%和 76%，仅汽车及零部件这一行业，从墨西哥、加拿大出口到美国的出口额占到该国出口总额的 26%和 10%，因此墨西哥受到关税的冲击最为严重，与美国谈判的需求最为紧迫。 中国对美汽车进出口量占比低，影响相对有限。长期以来，美国对中国汽车关税一直处于较高水平，尤其是新能源车领域，因此中国出口至美国汽车 销量一直保持在较低的水平，2024 年中国汽车出口至美国 11.6 万辆，占整体汽车出口仅 2%左右，美国加征关税对中国汽车出口基本无影响。2024 年中国从美国进口汽车 10.9 万辆，占中国整体汽车进口比例约 16%，随着自 主品牌的崛起，中国整体汽车进口量逐年下降，从美国进口量也逐年下降，因 此在中国对美国关税的反制措施对中国同样基本无影响。但需防范其他国家对 中国提高关税以换取美国对其降低关税的风险。 风险提示： 1、贸易战进一步升级导致的成本抬升； 2、全球宏观不及预期导致的需求下降。 -13%-3%7%17%27%37%2024/42024/72024/102025/1汽车沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 7 [Table_Page] 汽车 2025 年 4 月 10 日 特朗普系列政策后，现行汽车关税是多少？ 对汽车加征 25%关税，4 月 3 日起实施；对汽车零部件加征 25%关税，5 月 3 日起实施。北京时间 4 月 3 日凌晨特朗普宣布的对等关税对汽车及零部件实行豁免，即汽车不需要 加征根据各国情况分别确定的对等关税，而是按照 3 月 26 日特朗普发布的公告，统一对美 国进口的汽车和零部件额外加征 25%关税，对于符合《美墨加协议》的美国价值量部分得到 认证后可以免除关税，对于非美国价值量的部分同样需要加征关税。加征后，美国从大部分 国家进口的乘用车、商用车、零部件关税税率最高达到 27.5%、50%、27.5%。 图表 1：3 月 26 日特朗普宣布调整美国汽车及零部件关税 商品 原关税税率 现行税率 实施时间 乘用车 0%或 2.5% 加征 25%，加征后为 25%或 27.5% 2025 年 4 月 3 日 商用车 0%~25% 加征 25%，加征后为 25%~50% 2025 年 4 月 3 日 汽车零部件 0%或 2.5% 加征 25%，加征后为 25%或 27.5% 2025 年 5 月 3 日 资料来源：USITC, 白宫, 五矿证券研究所 美国汽车产业链高度对外依赖，关税将显著抬高美国汽车价格 美国汽车销量 50%来自进口，产业链进口价值量占比 69%。美国是全球主要的汽车消费市场，但是由于人工成本高等原因导致制造业外流，美国汽车产业链高度对外依赖。2024 年美国轻型车销量约 1590 万辆，其中 802 万辆都是由其他国家进口而来，进口量占比达到 50%。从整体汽车产业链来看，美国除了直接进口整车之外还会进口零部件在美国组装制造成