高端制造产业跟踪（3月）：Optimus订单落地，工程机械关税影响可控

Optimus订单落地，工程机械关税影响可控高端制造产业跟踪（3月）：证券研究报告 | 行业周报 2025/04/07机械设备行业投资评级看好分析师：祁岩登记编码：S0950523090001邮箱： qiyan1@wkzq.com.cn电话：010-56307033五矿证券研究所 高端制造行业联系人：周越邮箱： zhouyue@wkzq.com.cn联系人：张雪邮箱： zhangxue1@wkzq.com.cn板块观点01数据跟踪行情回顾新闻&公告Contents目录030204板块观点珍惜有限 创造无限人形机器人产业化更进一步，从发展角度看待人形机器人的应用场景。本月特斯拉optimus订单落地，Figure AI正式公布了BotQ人形机器人生产线的设计方案并规划未来4年内实现10万台产能，人形机器人产业化迈出重要一步。当前市场对人形机器人应用场景有较多争议，我们认为需要从发展的视角去思考这一问题。当前人形机器人处于产业化初期，缺乏具有价值的落地场景，但这并不是没有需求，而是无法提供有效供给。我们认为大模型技术的发展将快速弥合需求和供给之间的鸿沟。未来3-5年或有令人惊喜的应用场景落地。建议关注五洲新春、兆威机电、峰岹科技。工程机械板块开门红，把握关税带来的超跌机会。2025年2月挖机销量1.93万台，同比+52.8%，其中国内销量同比增长99.4%。2月叉车销量10.15万辆，同比+49.1%，其中国内销量同比增长59.4%。装载机、压路机、汽车起重机销量均有明显增长。3月份中国工程机械市场指数即CMI为128.56，同比增长18.28%，环比增长20.51%，显示出工程机械市场的火热。当前国内对美出口工程机械的综合关税已提升至79%，其中本轮加征20%（3月3日特朗普发行政令）+34%（4月2日对等关税）。2024年中国工程机械出口金额528.59亿美元，按出口金额排名美国位列第二，出口金额40.55亿美元，占比7.7%。可见我国工程机械出口较为分散，对美出口比例有限，关税影响可控。其次，关税壁垒将带来全球产能布局的再平衡，中期来看或将刺激工程机械的需求。2024年四季度矿山机械回暖明显。Parker Bay露天矿山设备指数2024年第四季度明显反弹。在选矿设备方向，伟尔矿业部门订单额增长3%，美卓矿业板块订单同比增长17%，均有明显回暖。我们认为矿山资源是各国角力的重要筹码，是资源国经济的重要支柱。矿山装备的需求也将保持稳健增长，建议关注耐普矿机。1. 板块观点4行情回顾珍惜有限 创造无限资料来源：wind, 五矿证券研究所2. 行情回顾6图表1：机械子版块涨跌幅-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300截至2025/3/31涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称3月2025年累计3月2025年累计PE（TTM）PB（LF）801072.SI通用设备0.72%15.88%0.79%17.09%43.842.77801074.SI专用设备0.67%10.59%0.74%11.80%32.122.54801076.SI轨交设备Ⅱ-2.55%-8.27%-2.48%-7.06%19.951.30801077.SI工程机械-0.07%11.44%0.00%12.65%22.612.04801078.SI自动化设备-5.08%10.93%-5.01%12.14%49.554.41000300.SH沪深300-0.07%-1.21%--12.381.33珍惜有限 创造无限图表3：机械行业子板块3月涨跌幅（%）资料来源：wind，五矿证券研究所图表2：申万一级行业3月涨跌幅（%）资料来源：wind，五矿证券研究所7-8-6-4-20246810有色金属家用电器煤炭美容护理社会服务环保银行建筑材料国防军工农林牧渔公用事业食品饮料汽车医药生物基础化工交通运输纺织服饰钢铁非银金融石油石化机械设备传媒轻工制造电力设备建筑装饰商贸零售通信综合电子房地产计算机-8-6-4-2024681012机床工具能源及重型设备工程机械器件印刷包装机械金属制品其他通用设备工程机械整机制冷空调设备磨具磨料电机Ⅲ其他专用设备纺织服装设备激光设备仪器仪表工控设备楼宇设备其他自动化设备机器人数据跟踪珍惜有限 创造无限图表5：中国工业企业收入和利润总额增速资料来源：wind，五矿证券研究所图表4：2025年1-2月利润总额增速前十行业资料来源：wind，五矿证券研究所图表6：中国工业企业产成品存货和应收账款增速资料来源：wind，五矿证券研究所93. 数据跟踪宏观数据 2025年1-2月经济数据中，设备工器具投资18%的增速亮眼，显示出企业设备更新需求旺盛。我们认为这反映出当下“科技创新、产业升级”的大趋势。而M1增速、CPI等数据则相对稳定，显示出总量角度以稳为主，稳中有进。 当前美国政策显示出 “紧财政”特征，或对总需求造成一定扰动，同时关税政策对供给造成干扰，需要投资者保持关注。序号行业利润总额：累计同比1开采专业及辅助性活动344.42废弃资源综合利用业118.43铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业88.834黑色金属冶炼和压延加工业88.45有色金属矿采选业69.16农副食品加工业37.87仪器仪表制造业26.78燃气生产和供应业22.29有色金属冶炼和压延加工业20.510电力、热力生产和供应业13.5-30-20-1001020302022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-02规模以上工业企业:营业收入:累计同比 %规模以上工业企业:利润总额:累计同比 %-30-20-10010203040502018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-04规模以上工业企业:营业收入:累计同比 %规模以上工业企业:产成品存货:期末同比 %规模以上工业企业:应收账款:期末同比 %珍惜有限 创造无限图表9：美元兑人民币汇率资料来源：wind ，五矿证券研究所图表7：2025年2月M1增速 +0.1%资料来源：wind ，五矿证券研究所图表8：2025年2月社融规模2.24万亿元资料来源：wind ，五矿证券研究所图表10： 2025年3月制造业PMI 50.5资料来源：wind ，五矿证券研究所10-5051015202530M2(货币和准货币):同比 %M1(货币):同比 %024681012141618-1000001000020000300004000050000600007000080000社会融资规模增量:当月值 亿元社会融资规模存量:期末同比 %6.86.856.96.9577.057.17.157.27.252023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022