半年报业绩点评：二季度收入同比增长25.36%，轮胎模具业务实现较好增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月19日优于大市豪迈科技（002595.SZ）半年报业绩点评：二季度收入同比增长 25.36%，轮胎模具业务实现较好增长核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价34.84 元总市值/流通市值27872/27690 百万元52 周最高价/最低价41.75/26.27 元近 3 个月日均成交额80.14 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《豪迈科技（002595.SZ）-2023 年业绩点评：轮胎模具龙头，机床业务打开新成长空间》 ——2024-03-18公司二季度业绩实现较快增长。公司 2024 年上半年实现收入 41.38 亿元，同比增长 16.97%，归母净利润 9.60 亿元，同比增长 23.93%；单季度看，第一/二季度收入 17.66/23.72 亿元，同比增长 7.32%/25.36%，归母净利润 4.00/5.60 亿元，同比增长 28.70%/20.74%，二季度业绩保持较快增长，主要系 1）模具业务增长较快，大型零部件业务受益于燃气轮机需求增长稳步发展；2）受业务结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等因素影响，二季度毛利率改善，第一/二季度毛利率 35.49%/35.01%，同比提升 4.43/0.35 个 pct。轮胎模具业务：下游轮胎企业积极扩产，模具行业实现较快增长。2024 年上半年模具业务收入 22.16 亿元，同比增长 19.25%，增长较快主要系中国新能源汽车发展迅速，推动轮胎行业发展，众多轮胎企业积极扩产，其中内销表现突出，外销稳健增长。预计下半年保持较高景气度。同期毛利率 41.59%，同比下降 1.21 个百分点，主要系内外销占比变化等因素综合影响。另公司泰国及墨西哥工厂投入使用后，产能持续提升。大型零部件机械产品：燃气轮机市场需求持续向好，风电业务订单有所恢复。2024 年上半年大型零部件机械业务收入 14.65 亿元，同比增长 2.65%，其中燃气轮机市场需求向好，主要系新能源转型及数据中心与人工智能需求增长，提升燃气轮机需求。而风电业务订单有所恢复，但价格持续内卷。同时 2024 年上半年国内风电累计招标共 84.82GW，同比增长97.21%，市场需求旺盛，公司预计下半年将迎来新的建设高潮。同期毛利率 24.48%，同比增长 4.36 个百分点，主要系产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等因素影响。数控机床业务：收入同比增长 141.31%。2024 年上半年数控机床业务收入2.07 亿元，同比增长 141.31%。公司定位高档数控机床，4 月新推出产品中卧式五轴车铣复合加工中心、卧式车铣复合加工中心两款产品荣获“春燕奖”。另 4 月工业和信息化部等七部门推出工业领域设备更新实施方案，重点提到推动工业母机行业更新服役超过 10 年的机床，将促进行业提质升级。公司机床业务有望保持较快增长态势。盈利预测与估值：我们上调盈利预测，预计 2024 年-2026 年归属母公司净利润分别为 18.88/21.48/23.95 亿元（前值 17.42/19.41/21.45 亿元），对应 PE 15/13/12 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济波动；原材料价格波动；机床业务拓展不及预期。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)6,6427,1668,2609,24010,274(+/-%)10.6%7.9%15.3%11.9%11.2%归母净利润(百万元)12001612188821482395(+/-%)14.0%34.3%17.1%13.8%11.5%每股收益（元）1.502.022.362.692.99EBITMargin19.2%24.9%25.4%25.7%25.7%净资产收益率（ROE）16.4%18.7%19.0%18.6%17.9%市盈率（PE）23.217.314.813.011.6EV/EBITDA18.614.012.511.210.1市净率（PB）3.803.242.812.412.09资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：豪迈科技 2024 年上半年营收同比增长 16.97%图2：豪迈科技 2024 年上半年归母净利润同比增长 23.93%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：豪迈科技 2024 年上半年盈利能力提升图4：豪迈科技 2024 年上半年期间费用率保持稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：豪迈科技 2024 年上半年研发费用维持高位图6：豪迈科技 2024 年上半年 ROE 保持稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截至 2024 年 8 月 18 日）证券代码证券简称投资评级总市值（亿元）收盘价（元）EPSPE2022A2023A2024E2025E2022A2023A2024E2025E603915.SH 国茂股份优于大市568.500.630.600.722.251314124301029.SZ怡合达优于大市10518.221.060.951.080.6317191729平均值15171416002595.SZ 豪迈科技优于大市27934.841.512.032.362.6923171513资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：可比公司盈利预测为 Wind 一致预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物6221084172527303925营业收入664271668260924010274应收款项24792632289633603704营业成本47784683536659836630存货净额16231672188721202371营业税金及附加59778191104其他流动资产847914118912291385销售费用7393107114131流动资产合计5570690382961003911985管理费用159176221246272固定资产22392279236124482485研发费用295356388435492无形资产及其他358374360346332财务费用(62)(21)(31)(50)(78)投资性房地产148219219