建筑建材双周报（2025年第7期）：基建开工温和复苏，期待地产增量政策

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月22日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 7 期）基建开工温和复苏，期待地产增量政策核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑建材双周报（2025 年第 6 期）-关税冲击下，关注扩内需机遇》 ——2025-04-07《建筑建材双周报（2025 年第 5 期）-开工显著回暖，水泥玻纤涨价落地》 ——2025-03-27《建筑建材双周报（2025 年第 4 期）-施工旺季临近，建筑建材景气上行》 ——2025-03-12《建筑建材双周报（2025 年第 3 期）-开复工资金面拖累有所缓解，国际工程板块迎来密集催化》 ——2025-03-01《建筑建材双周报（2025 年第 2 期）-节后开复工偏弱，静待增量政策发力》 ——2025-02-14基建开工温和复苏，期待地产增量政策。根据国家统计局数据，、2025 年1-3 月，全国房地产开发投资 1.99 万亿元，同比-9.9%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比+5.8%，环比提速 0.2 个百分点，新增专项债规模同比+56.2%。根据 Mysteel 统计，2025 年 1-3 月全国开工项目投资额累计为 18.6 万亿元，同比+25.2%。随着专项债发行提速，基建资金到位情况有所改善，新开工明显回暖，投资持续提速。房地产市场经历“小阳春”阶段性回温后，成交再次小幅回落，价格持续下行，可以期待更大力度的增量政策。重点板块数据跟踪：1）水泥：上周全国水泥价格环比降 0.9%，华东、华南、西南跌 10-30元/吨，江西、河南涨 10-30 元/吨。中旬需求平稳，企业出货率 48.7%（+0.4pct）。因错峰生产执行不佳及前期涨价抑制需求，价格推涨未果回落，预计短期震荡调整。2）玻璃：上周浮法玻璃均价 1328.50 元/吨（+0.68%），但成交转弱，华北华中出货放缓。中间商消化库存，工程订单略增。供应端个别产线点火，燃料成本支撑价格，后市谨慎乐观。光伏玻璃库存微增，组件厂采购放缓，新窑达产致供应略增，小厂低价出货。天然气、纯碱降价，利润持平，市场维稳，主流价格暂稳。3）玻纤：上周无碱粗纱报价稳定，2400tex 直接纱主流 3600-3800 元/吨，均价 3833 元/吨（同比+15.39%）。电子纱 G75 报价 8800-9200 元/吨，7628 电子布 3.8-4.4 元/米，成交按量可谈。市场整体持稳，局部灵活议价。投资建议：建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，建材整体需求仍以内需为主导，板块基本面进一步恶化空间有限，同时有望受益后续政策倾斜，目前板块估值亦仍处于低位，短期关注一季报表现，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注坚朗五金、科顺股份；同时受益复价落地带来盈利中枢上移，业绩同比修复确定性更强的水泥玻纤板块，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，对国家层面的发展与安全具有重大意义，预计将成为未来的重点投资领域。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中材国际，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中国化学、中国海诚、太极实业。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场表现回顾 .................................................................. 5过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 61、水泥：水泥价格回落 ................................................................. 62、浮法玻璃：价格零星上调，交投一般 .................................................. 73、光伏玻璃：成交一般，库存小幅增加 ................................................... 94、玻纤：粗纱市场报价暂稳，电子纱短市暂看稳 .......................................... 10主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 11主要房地产数据跟踪 ........................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 近半年建筑建材板块与沪深 300 走势比较 ................................................ 5图2： 近 3 个月建筑建材与沪深 300 走势比较 .................................................. 5图3： A 股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） ................................................5图4： 本期建材板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图5： 本期建筑板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图6： 建材板块个股过去两周涨跌幅及排名 .................................................... 6图7： 建筑板块个股过去两周涨跌幅及排名 .................................................... 6图8： 全国水泥平均价格走势（元/吨） ..............................................