食品饮料行业周报（25年第16周）：需求仍在磨底，酒企聚焦C端，关注一季报业绩兑现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月22日优于大市食品饮料周报（25 年第 16 周）需求仍在磨底，酒企聚焦 C 端，关注一季报业绩兑现核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（25 年第 15 周）-白酒板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策》 ——2025-04-14《白酒板块 4 月投资策略及第二季度展望：淡季需求回落，提振内需预期加强》 ——2025-04-10《大众品行业 2025 年第二季度投资策略报告：提振内需政策持续发力，优质公司已有复苏迹象》 ——2025-04-10《食品饮料周报（25 年第 11 周）：复苏预期改善，优质公司浮出水面，关注春季糖酒会反馈》 ——2025-03-17《白酒板块 3 月投资策略及 25Q1 前瞻：板块进入估值修复阶段，优质公司已浮出水面》 ——2025-03-14本周（2025 年 4 月 14 日至 2025 年 4 月 18 日）食品饮料板块上涨 0.25%，跑输上证指数 0.94pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为安记食品(50.00%)、麦趣尔(24.09%)、一鸣食品(15.46%)、桂发祥(14.58%)和惠发食品(11.39%)。白酒：需求仍在磨底，酒企聚焦 C 端，关注一季报业绩兑现。根据国家统计局，1-3 月规模以上企业累计白酒产量 103.2 万千升，同比-7.3%；1-3 月社会消费品零售总额同比+4.6%。金徽酒发布 2025 年一季报，2025Q1 公司实现营业总收入 11.08 亿元/同比+3.0%，归母净利润 2.34 亿元/同比+5.8%。贵州茅台于 4 月 18 日在 i 茅台 APP 首发 53 度 375ml 茅台 1935，消费者可进入云购专场活动页面参与。本周（4/14-4/18）白酒 SW 下跌 0.27%，金徽酒、泸州老窖、五粮液、天佑德酒涨幅领先。情绪面看，外部环境不确定性扰动，淡季白酒消费需求回落，市场对一季报预期谨慎，关注后续提振内需消费政策情况。基本面看，需求仍处于磨底阶段，年内公司仍将以梳理渠道、去库存工作重心；本轮周期需求的下降更多在于人口和产业结构调整，要求酒企拥抱渠道变革和消费者培育，优质公司在品牌、组织、渠道、产品等方面积极优化，强化自身长期发展逻辑。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。大众品：关注一季报密集披露，板块需求持续修复。啤酒：2025 年 3 月餐饮需求现回暖迹象，关注啤酒旺季动销提速对于板块的催化。零食：魔芋品类继续受到市场高度关注，零食个股第二季度基数压力显著缓解，继续挖掘成长性突出的 alpha 型个股。调味品：进入年报密集公布期间，关注餐饮预期修复。速冻食品：巴比食品公布 2024 年业绩，提高分红率回馈股东。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。饮料：即将迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,565.91,967,13059.4968.3626.322.9600809.SH山西汾酒优于大市220.1268,5028.5610.2025.721.6000568.SZ泸州老窖优于大市131.8194,0039.029.6414.613.7603345.SH安井食品优于大市80.923,7225.044.9716.016.3002847.SZ盐津铺子优于大市83.622,8082.652.3731.535.2605499.SH东鹏饮料优于大市268.9139,8216.408.4342.031.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：需求仍在磨底，酒企聚焦 C 端，关注一季报业绩兑现 .................... 41.1 白酒：需求仍在磨底，酒企聚焦 C 端，关注一季报业绩兑现 .............................. 41.2 大众品：关注一季报密集披露，板块需求持续修复 ...................................... 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2025 年 4 月 14 日至 2025 年 4 月 18 日）食品饮料板块上涨 0.25%，跑输上证指数 0.94pct。 ........................................................................ 72.2 白酒：本周飞天茅台批价延续下跌，普五、国窖持平 .................................... 92.3 大众品：肉鸭、鸭苗、毛鸭上升，其余原材料不变 ..................................... 102.4 本周重要事件 ..................................................................... 132.5 下周大事提醒 ..................................................................... 15风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .....................................................