纺织服饰行业周报：优质龙头业绩亮眼，推荐成长逻辑持续兑现的出海出口链

纺织服饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 纺织服饰 2024 年 08 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《Puma 维持全年指引，推荐 Q2 业绩确定性强的出口出行链—行业周报》-2024.8.11 《休闲户外电商增速亮眼，推荐出口出海链并关注优质品牌—行业周报》-2024.7.28 《优衣库上调全年指引、台股制造延续改善，推荐出口出海链 —行业周报》-2024.7.14 优质龙头业绩亮眼，推荐成长逻辑持续兑现的出海出口链 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 吴晨汐（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 wuchenxi@kysec.cn 证书编号：S0790122120013  重点推荐标的： 开润股份、泡泡玛特、名创优品、申洲国际、安踏体育、361 度、伟星股份、华利集团 出口/出海链：开润股份、泡泡玛特、名创优品、伟星股份、申洲国际、华利集团、兴业科技、健盛集团；运动户外品牌：安踏体育、361 度、波司登、滔搏、特步国际、李宁；男装休闲品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团、森马服饰。  重点公司观点更新：推荐出口出海出行链，关注成长逻辑持续兑现标的 开润股份：出口&出海&出行链标的，2024 年箱包及服装代工补库下预计收入增长 20%+且盈利能力提升，上海嘉乐并表落地，一体化服装展翼，短期看，受益于奥运会、欧洲杯等赛事，预计 2024Q2 服装和箱包端订单充沛且在高产能利用率下维持较高盈利能力；品牌端 90 分精细化运营下加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇。泡泡玛特：2024H1 业绩超预期，收入/经调整净利润同比+62%/+90%。上调 2024 年指引，预计收入同增 60%+，海外收入同增 200%+。看好扩品类、出海两条成长逻辑持续兑现，毛绒、积木、卡牌等新品类持续上新带动 IP 多元发展，海外线下地标、快闪开店+东南亚电商发力+IP 营销活动布局下，北美、东南亚等高潜市场快速发展。名创优品：收入端看好全球开店加速（年净增 900-1100 家）&渠道结构调整；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计 2024 年收入/利润增速 20%-30%。申洲国际：阿迪达斯、优衣库上调全年指引，2024 年指引乐观&2025 年预计迎来新一轮扩产，预计 2024 年量增 15%，在产品多元化策略牵引下预计耐克/阿迪/puma/优衣库/国内品牌/lululemon 收入增长单位数/20%+/20%+/双位数/30%+/40%+，毛利率逐季修复至30%。安踏体育：在 Q2 零售环境波动情况下，安踏主品牌在专业品类及电商带动下环比提速，FILA Core 符合预期，其他品牌定位高端&卡位户外赛道实现40-45%增长，各品牌库销比均表现优异，多品牌战略下经营韧性凸显。361 度：公司产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵并不断创新， 2024H1 聚焦质价比优势下预计跑步、篮球品类增长接近 40%/20%，预计全年订货会 15-20%增长同时电商延续高增、海外加速布局。伟星股份：2024H1 业绩超预期，越南工厂落地打开海外接单窗口，全球化产能抢份额逻辑有望持续兑现，未来 3 年复合增速中双~15%。华利集团：精细化管理优势突出，2024Q2 盈利能力稳健，公司老客户整体稳健、新客户快速爬坡并不断开发新客户，预计 2024H1 新客户占比接近20%，预计与 New Balance 的合作加深，并持续推进与阿迪达斯合作，长期积极推进越南及印尼双基地建设。  行业：裕元集团盈利能力表现亮眼、新秀丽下调收入指引，7 月电商放缓 裕元集团及新秀丽披露 FY2024H1 业绩：裕元集团营业收入同比-3.4%，归母净利润同比+120.6%，2024H1 制鞋需求旺盛推动量增 9.9%，宝胜聚焦提效控费。新秀丽 FY2024H1 收入货币中性下同比+2.8%，主要系亚洲增速放缓北美下降，下调全年收入指引至低单增长。7 月电商：7 月同比增速比较，户外>家纺>男装>休闲>童装>运动。户外服饰/家纺/男装/休闲/童装/运动服饰 7 月线上总体+42%/+21%/+16%/+13%/+12%/-1%，户外增速领先。  风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。 -29%-19%-10%0%10%2023-082023-122024-04纺织服饰沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 行情回顾与下周推荐 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 行业交易数据更新：纺织服装本周 A 股跑输&H 股跑赢大盘 .................................................................................. 3 1.2、 重点推荐：开润股份、泡泡玛特、名创优品、申洲国际、安踏体育、361 度、伟星股份、华利集团 ............... 4 1.2.1、 开润股份：收购上海嘉乐股权完成交割，箱包服装两翼齐飞 ....................................................................... 4 1.2.2、 泡泡玛特：业绩超预期上调全年指引，看好扩品类、出海两条成长逻辑持续兑现 ................................... 5 1.2.3、 名创优品：收入利润稳步增长，看好欧美加速扩张&TOP TOY 拐点已至 ................................................... 6 1.2.4、 申洲国际：2024 年指引乐观，预计 2025 年迎来新一轮扩产后估值提升 .................................................... 6 1.2.5、 安踏体育：多品牌运营筑就强 alpha，主品牌革新释放活力 ......................................................................... 7 1.2.6、 361 度：功能产品持续迭代并结合代言人资源营销，加强专业及质价比心智 ............................................ 7 1.2.7、 伟星股份：2024H1 业绩超预期，长期看好老客户份额提升&新客