2024年度食品饮料（A+H股）上市公司新增长研究报告-和君

和君新消费费和君新消费和君新消费消费和君新消费和君新消费和君新和君新消费和君新消费和和和君新消费费和君新消费和君新消费消费和君新消费和君新消费和君新和君新消费和君新消费和和和君新消费费和君新消费和君新消费消费和君新消费和君新消费和君新和君新消费和君新消费和和指导：和君新消费事业部主任 寿治国主编：尤祎辰撰写：张奕琰 刘彤彤 张竞文 赵铭 马志宇 刘珂誌详情联系：13764565478（寿治国）和君新消费费和君新消费和君新消费消费和君新消费和君新消费和君新和君新消费和君新消费和和11、背景说明2024 年 4 月 30 日上市公司年报出尽，5 月份至 6 月份撰写本新增长研究报告，7月份发布。本新增长研究报告的企业财务数据均来源于相应企业 2023 年年报，上市公司数量、市值等资本数据均定点为 2024 年 4 月 30 日。本新增长研究报告不包含所有上市公司，聚焦于中国食品饮料行业。期望为对中国食品饮料感兴趣相关人员、机构、政府单位勾勒出一副行业全景图，并通过结构化的解读，为广大读者提供有价值的信息与结论。2、研究对象本新增长研究报告的具体研究对象做如下说明：所属股市A 股（沪交所、深交所、北交所）H 股（港交所）所属行业参考“申银万国”行业分类：食品饮料行业（食品加工、饮料乳品、休闲食品、调味发酵品）注：不含酒类（白酒、非白酒）研究总数110 家（详见白皮书附表）数据来源所有研究上市企业的数据均来源于“同花顺 iFind”，包含资本数据、年报数据等；详细的企业与行业分析数据，会特别标注特别说明：由于中国消费产业的发展，消费业态日愈多元化，食品饮料企业出现大量产业链延展企业，或连锁经营业态。为保证研究范围的统一性，本新增长研究报告仅统计在 A 股与H 股中申万行业归类为“食品饮料”的相关企业，不包含产业延展类与连锁门店经营类。3、分析框架本报告包括和君咨询原创性地提出18个维度，为了后续行文表述的简便，我们称其为“HJ-18”分析框架：和君新消费费和君新消费和君新消费消费和君新消费和君新消费和君新和君新消费和君新消费和和21、上市公司的数量2、上市进程与速度3、区域分布4、行业特征和产业意味5、市值特点6、实际控制人和所有制性质7、上市公司股东榜和高管薪酬8、资产负债情况9、创收和盈利能力10、研发投入（创新投资）11、资本运作12、国际化程度13、就业贡献14、纳税贡献15、合规性16、资本市场关注度和参与度17、ESG18、碳排放在充分遵循“HJ-18”的框架下，结合行业实际与关注重点，我们将重点从“区域分布”和“ 细分行业”作为两大关键抓手，详细分析相关企业的具体现状，并结合和君新消费事业部对于消费品行业“周期”的认知，不光从单一时间点着手，拉长时间轴，放眼十年，总结行业发展规律，为未来提出分析和预判。和君新消费费和君新消费和君新消费消费和君新消费和君新消费和君新和君新消费和君新消费和和3第一章 新消费就是新周期和君新消费事业部从 2019 年起，就正式提出了“消费新增长”的概念。之所以提出这样的思考，正是基于和君新消费团队对于中国消费产业长期的跟踪观察，以及每年若干个品牌项目实践中不断提炼后形成的对中国消费产业发展的一个关键性的判断和结论：“中国消费产业的发展已经进入全新周期，最典型的特征就是消费品牌的增长动力从增量驱动转变为存量驱动，疫情三年则成为这种转变的加速器。”我们可以从四个“新”的宏观视角来解读一下这种底层逻辑的转变。一、理解新环境中国社会和经济已经进入全新发展周期，中国社会和经济的慢增长和慢发展已经成为现实，整个国家、社会、组织乃至个人都必须正视这样的现实。中国社会经济经历了长达近四十年的高速增长和发展后， 形成了全球超大规模的经济体量，更是积累了令全世界瞩目的财富积累，也不可避免的需要应对大国博弈所带来的全新挑战，安全与发展成为中国社会和经济未来相当长时间的主基调。中国社会经济发展的原动力已经发生了极为深刻的变化，以往以改变命运和创造财富为特征的发展原动力正在逐步让位于追求美好生活和关注自我价值的原动力。二、认识新人口中国人口进入了负增长已经是不争的事实，但绝对量级的规模决定了在未来相当长时期内中国仍然是全球最大的消费市场。中国的消费人口结构正在发生极为深刻的迭代，以 00 后为代表的全球化一代已经开始引领中国消费市场的走向和偏好。中国消费市场所依赖的人口红利在过去三十年主要源自功能性需求、炫耀性需求，未来三十年将会转向品质型需求、个性化需求的满足和实现。三、拥抱新技术中国规模巨大的消费市场和商业应用场景为以人工智能（AI）为代表的新商业技术应用创新提供了极为广阔的空间和土壤。中国消费者成为全球商业技术创新最大的受益者，也是全球最乐于尝试创新技术的消费群体，这不仅极大的影响了中国消费者的消费习惯和偏好，更是深刻的影响了整个消费产业的商业生态。中国已经成为全球最大的商业技术创新应用经济体，没有之一。中国高质量发展的政策要求和整个社会可持续发展的国家意志决定了中国产业升级具有和君新消费费和君新消费和君新消费消费和君新消费和君新消费和君新和君新消费和君新消费和和4强大的战略保障和组织支持，而产业升级的本质就是技术层面的不断创新突破。同时，中国正在以国家意志和国家力量的方式来持续投入到新技术的开发与应用过程中，这将是推动中国社会经济高质量发展的最为关键的的长周期保障。四、构建新市场中国消费市场在未来十年会成为全球最大的消费市场，没有之一。中国消费市场的影响力不仅仅局限在购买力层面，也将更多的依托于中国文化带来的全球影响力，吸引全球品牌去重新适应中国市场的需要。中国传统文化的新时代演绎将在未来十年乃至更长时间内影响全球消费群体的审美偏好和消费认知，这会极大的深刻影响全球消费市场格局的重塑。正是这四个维度的“新变化”在重新构建中国消费产业，促进其进入了存量驱动的发展新周期，但遗憾的是绝大部分中国消费品牌仍然对这种深刻的变化还停留在感知层面，并没有拿出切实可行的解决方案和具体举措来适应这样的变化。因此，他们也不可避免的遭遇了一个几乎全行业的共性矛盾：品牌增长动力不足甚至停滞。这种矛盾主要体现在七个显性经营层面：第一，原有经营增长方式失灵。过去三十年中国消费品牌经典的增长范式在于“产品上新+ 渠道推力 + 品牌拉力”，说白了就是不断推新品上市，借助市场招商和渠道网络来快速分销，通过中心化媒体进行大传播来影响消费者的购买决策和路径。但这套经典打法放到当下的市场环境，已经完全失灵！第二，品牌老化无法吸引新流量。绝大部分消费品牌经过三十多年的发展和建设，在日趋完善的同时却日益僵化，对于品牌内涵与核心价值的塑造缺乏与时俱进的创新演绎，因此在面对全新消费一代时就成为“熟悉的陌生人”或者“爸妈们的品牌”。很难吸引全新的消费流量，因此就陷入“老用户不买单，新用户不买账”的品牌困局第三，同质化恶性竞争不自拔。中国消费品牌面临最大的竞争困局就是同质化。各个品牌所提供给市场和消费者的产品没有任何差异，而产品之外的附加价值更是极其有限，过去三十多年仅有的两个竞争手段就是密集传播混个脸熟，加上依靠降价去刺激消费者，最终在这样的游戏中没有一个真正的赢家。第四，运营管理始终停留在低水平。中国消费品牌的运营管理