商社行业周报：五部门联合印发通知完善市内免税店政策，政策驱动周度行情

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李田 分析师 SAC 执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  商社周报：中报密集发布，关注结构性机会  商社周报：7 月社零有所恢复，阿里京东业绩、指引靓丽  商社周报：食品带动 7 月 CPI 上行，资生堂业绩受核污水拖累 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 周度行情：本周（2024.8.26-2024.9.1）主要宽基指数涨跌互现。上证综指数下跌 0.43%，深证成指上涨 2.04%，创业板指上涨 2.17%。商贸零售子板块方面， 细分行业均上涨。其中互联网电商涨幅最大，上涨 6.31%；旅游零售涨幅最小，上涨 0.1%。本周个股涨多跌少。本周 91 只个股上涨，其中东方集团、中央商场、大连友谊等涨幅靠前；3 只个股持平；10 只个股下跌，其中凯淳股份、欧亚集团、豫园股份等跌幅靠前。 ⚫ 本周末商贸零售指数 PE 有所上涨，当前商贸零售指数 PE 估值处于十年 22.18%分位处。 ⚫ 投资建议：五部门联合印发通知完善市内免税店政策，同时市场对出台政策减轻居民负担、提升居民消费有所预期，本周有所反弹，板块表现领先市场。我们维持前期观点，内需我们长期看好增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业，如股东回报显著增加的头部平台电商，向综合贸易服务商转型、有望再上新台阶的小商品城等。 ⚫ 风险提示：宏观消费复苏不及预期；系统性风险；地缘风险等。 -0.4-0.200.21-Sep12-Nov23-Jan4-Apr15-Jun26-Aug商贸零售沪深300 [Table_Title] 商社周报：五部门联合印发通知完善市内免税店政策，政策驱动周度行情 [Table_ReportDate] 商贸零售 | 行业简评报告 | 2024.09.03 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 行情回顾 本周（2024.8.26-2024.9.1）主要宽基指数涨跌互现。上证综指数下跌 0.43%，深证成指上涨 2.04%，创业板指上涨 2.17%。 图 1 本周（2024.8.26-2024.9.1）主要宽基指数涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周（2024.8.26-2024.9.1）商贸零售（申万）指数小幅上涨。本周商贸零售指数小幅上涨 ，在申万一级行业中排名第 7，好于沪深 300。 图 2 本周（2024.8.26-2024.9.1）一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 -0.86-0.17-0.432.043.241.232.170.44-0.55-0.87-2.01-2.19-2.76-2.80-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0上证50沪深300上证综指深证成指中小100科创50创业板指本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%）-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0传媒电力设备综合美容护理基础化工电子商贸零售轻工制造计算机汽车机械设备房地产社会服务石油石化非银金融医药生物纺织服饰煤炭食品饮料农林牧渔国防军工有色金属建筑材料钢铁环保通信交通运输家用电器公用事业建筑装饰银行本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 年初至今（截 2024.9.1）一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面， 细分行业均上涨。其中互联网电商涨幅最大，上涨 6.31%；旅游零售涨幅最小，上涨 0.1%。 图 4 本周（2024.8.26-2024.9.1）二级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨多跌少。本周 91 只个股上涨，其中东方集团、中央商场、大连友谊等涨幅靠前；3只个股持平；10只个股下跌，其中凯淳股份、欧亚集团、豫园股份等跌幅靠前。 表 1 本周（2024.8.26-2024.9.1）个股涨幅前十 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业 本周涨跌幅（%） 1 600811.SH 东方集团 贸易Ⅱ 17.32 -35.0-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.0银行公用事业家用电器石油石化煤炭交通运输有色金属通信非银金融汽车电子国防军工建筑装饰钢铁电力设备基础化工环保机械设备食品饮料农林牧渔建筑材料房地产美容护理医药生物纺织服饰传媒商贸零售社会服务轻工制造综合计算机年初至今涨跌幅（%）6.315.835.162.930.10-3.84-2.93-5.37-2.15-4.00-6-4-202468互联网电商贸易Ⅱ专业连锁Ⅱ一般零售旅游零售 Ⅱ本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2 600280.SH 中央商场 一般零售 13.56 3 000679.SZ 大连友谊 一般零售 13.33 4 000759.SZ 中百集团 一般零售 13.26 5 300592.SZ 华凯易佰 互联网电商 11.65 6 002072.SZ 凯瑞德 贸易Ⅱ 10.86 7 000007.SZ 全新好 一般零售 10.24 8 600539.SH 狮头股份 互联网电商 9.17 9 000151.SZ 中成股份 贸易Ⅱ 9.15 10 300947.SZ 德必集团 一般零售 9.15 资料来源：Wind，首创证券 表 2 本周（2024.8.26-2024.9.1）个股跌幅前十 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业 本周涨跌幅（%） 1 301001.SZ 凯淳股份 互联网电商 -2.35 2 600697.SH 欧亚集团 一般零售 -1.94 3 600655.SH 豫园股份 一般零售 -1.52 4 002818.SZ 富森美 一般零售 -1.46 5 600859.SH 王府井 一般零售 -1.25 6 002251.SZ *ST 步高 一般零售 -1.11 7 300622.SZ 博士眼镜 专业连锁Ⅱ -0.83 8 300755.SZ 华致酒行 专业连锁Ⅱ -0.55 9 601028.SH 玉龙股份 贸易Ⅱ -0.40 10 600827.SH 百联股份 一般零售 -0.13 资料来源：Wind，首创证券 2 高频数据跟踪 ➢ 估值跟踪 本周末商贸零售指数 PE 有所上涨，当前商贸零售指数 PE 估值处于十年 22.18%分位处。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要