煤炭行业2024半年报业绩综述：煤价回落行业业绩承压，长期价值仍在

请认真阅读文后免责条款煤炭报告日期：2024 年 09 月 20 日煤价回落行业业绩承压，长期价值仍在——煤炭行业 2024 半年报业绩综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com联系人：彭越执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com相关阅读《传统需求淡季，煤价震荡运行—煤炭行业周报》2024.09.09《钢材市场成交转好，焦煤开启触底反弹 —煤炭行业周报》2024.09.03《电煤淡季修复焦煤提振确定，关注煤价企稳估值提升机会 —煤炭行业周报》2024.04.30摘要：2024H1 煤炭行业运行总体平稳，煤炭价格高位震荡，振幅同比收窄。国煤下水动力煤价格指数 NCEI（5500 大卡）中长期合同均价约 704 元/吨，较上年同期均值下降约 18 元/吨；秦皇岛港 5500大卡动力煤平仓均价约 880 元/吨，同比下降约 13.8%。从供给侧看，国内煤炭生产总体有序，原煤产量保持高位水平。受安监、环保等因素影响，部分地区产量同比下滑，带动全国原煤产量有所回落。上半年，全国规模以上工业原煤产量 22.7 亿吨，同比下降 1.7%。内蒙古自治区、山西、陕西、新疆维吾尔自治区原煤产量占全国规模以上工业原煤产量的 81.1%。进口煤炭 2.5亿吨，同比增长 12.5%，主要来自印度尼西亚、俄罗斯、蒙古国、澳大利亚等，进口煤炭平均成本下降约 19.1%。社会主要环节存煤维持高位，截至 6 月末，全国主要港口存煤 7320 万吨，同比下降 2.4%。从需求侧看，2024 年上半年，我国商品煤消费量同比下降约 1.4%。其中，规模以上工业燃煤发电装机利用小时数同比下降，电力行业商品煤消费量同比下降 1.1%，占总消费量比例约 59.4%；化工行业商品煤消费量同比增长 9.1%；钢铁、建材行业消费量同比下降。从经营情况看，2024H1 煤炭板块实现营业收入共计 7105.04 亿元，同比-8.94%；实现归母净利润共计 800.55 亿元，同比-26.68%。动力煤：2024H1 实现营业收入 5242.17 亿元，同比-7.45%；实现归母净利润 680.46 亿元，同比-15.98%。焦煤： 2024H1 实现营业收入 1573.06 亿元，同比-12.39%；实现归母净利润 135.64 亿元，同比-50.18%。焦炭：2024H1 实现营业收入 289.81 亿元，同比-15.43%；实现归母净利润-15.55 亿元，同比由盈转亏。投资建议：报告期煤价回调业绩利空已基本释放，稳健的资产和充足的现金流仍是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，重点推荐 1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源、电投能源；3）高弹性高成长：山煤国际、晋控煤业；4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源、甘肃能化；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。证券研究报告行业研究报告风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。行业研究报告表：重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/9/18EPS（元）PE投资代码名称股价(元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E评级601088.SH中国神华38.243.003.023.103.189.612.712.412.0未评级601898.SH中煤能源13.071.471.481.561.646.48.88.48.0未评级601225.SH陕西煤业23.252.192.242.382.479.510.49.89.4未评级601918.SH新集能源7.150.810.880.971.136.58.17.46.3未评级002128.SZ电投能源15.732.032.332.512.707.06.76.35.8未评级600546.SH山煤国际11.152.151.551.681.828.17.26.66.1未评级601001.SH晋控煤业14.181.971.841.982.046.37.77.27.0未评级600188.SH兖矿能源13.202.711.731.861.998.37.67.16.6未评级000552.SZ甘肃能化2.280.320.400.420.469.45.75.45.0买入600985.SH淮北矿业13.622.512.192.422.656.66.25.65.1未评级601666.SH平煤股份8.251.711.291.461.606.76.45.75.1未评级000983.SZ山西焦煤7.281.190.870.951.028.38.47.77.1未评级资料来源：Wind，华龙证券研究所（甘肃能化业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自 Wind 一致预期）行业研究报告内容目录1 行情...........................................................................................................................................................12 经营情况...................................................................................................................................................22.1 盈利能力分析.................................................................................................................................... 22.2 营运能力分析.................................................................................................................................... 73 投资建议.................................................................................................................................................124 风险提示...............................................................................................................