宗申动力(001696)通用机械领域优质企业，积极布局低空经济

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 宗申动力(001696) 机械设备 [Table_Date] 发布时间：2024-09-24 [Table_Invest] 买入 首次 覆盖 [Table_Market] 股票数据 2024/09/24 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 12.47 12 个月股价区间（元） 4.56~15.68 总市值（百万元） 14,278.49 总股本（百万股） 1,145 A 股（百万股） 1,145 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 127 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 10% 8% 89% 相对收益 14% 15% 103% [Table_Report] 相关报告 《大名城（600094）：布局低空，大有可为》 --20240816 《华设集团（603018）：AI+数智化协同发展，积极布局低空&车路协同》 --20240720 [Table_Author] 证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 hanjc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 通用机械领域优质企业，积极布局低空经济 [Table_Summary] 发动机行业优质企业，持续深耕摩托车、航空动力、机械领域。公司是国内专业化中小型动力机械产品制造基地之一，主要从事中小型动力机械产品及部分终端产品的研发、制造、销售等业务，在摩托车动力、通用动力机械、航空活塞动力等中小型动力领域处于行业领先地位。现已形成了以“摩托车发动机和通用机械”为核心，覆盖“航空动力、新能源、高端零部件”等新兴业务领域的产业布局。 24H1 业绩稳健增长，费用率控制得当。公司 2024H1 实现营业收入 48.1亿元，同比增长 18.4%，实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 8.7%。通用动力机械方面整体稳健，公司 24H1 通用动力和终端产品销售合计222.57 万台，同比增长 25.14%；实现营业总收入 21.07 亿元，同比增长3.05%；实现净利润 1.54 亿元，同比增长 5.86%；主要系 2024H1 加大市场开拓力度，并积极开辟储能电源、锂电园林工具等新能源业务新利润增长点。发动机业务，公司 24H1 摩托车发动机业务实现产品销售 141.20万台，同比增长 17.05%；实现营业总收入 20.37 亿元，同比增长 26.19%；实现净利润 0.95 亿元，同比增长 28.05%；主要系海外摩托车市场需求高景气，公司不断提升产品的技术含量和附加值并加速海外市场布局。 费用方面，公司 24H1 期间费用率为 7.95%，同比下降 0.79pct，其中销售/管理/财务/研发费用分别同比-0.42/-0.02/+0.20/-0.47pct，期间费用管控良好。 积极布局低空经济，有望打开第二成长曲线。公司通过控股子公司宗申航发积极布局低空领域，主要为通航飞机和无人航空飞行器提供动力系统解决方案。产品方面，宗申航发已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大基础产品平台，推出 20 余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，并不断优化提升动力系统集成技术，实现发动机+螺旋桨+热管理系统+发电系统等集成式设计，全方位解决客户需求。经营方面，宗申航发不断开拓应急救援、农林植保等应用场景，同时加速推进适航认证进程以及混合动力航空发动机产品的研发，为产品在低空经济领域的广泛应用奠定了坚实基础；同时继续加大对特定市场资源投入，深挖市场需求，进一步巩固并扩大了产品市场份额，有望充分受益低空经济行业实现高增长。 盈利预测：预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 6.34/7.24 /8.26 亿元，对应的 PE 分别为 23/20/17 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新业务拓展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 8,151 8,151 9,721 11,216 12,684 (+/-)% -12.96% 0.00% 19.26% 15.37% 13.09% 归属母公司净利润 390 362 634 724 826 (+/-)% -17.84% -7.26% 75.20% 14.13% 14.12% 每股收益（元） 0.34 0.32 0.55 0.63 0.72 市盈率 17.42 20.97 22.51 19.73 17.29 市净率 1.43 1.57 2.61 2.30 2.03 净资产收益率(%) 8.41% 7.60% 11.58% 11.68% 11.76% 股息收益率(%) 2.00% 2.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 1,145 1,145 1,145 1,145 1,145 -50%0%50%100%150%2023/9 2023/12 2024/32024/6宗申动力沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] 宗申动力/公司动态 附表：财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,400 1,524 1,474 1,954 净利润 372 654 745 851 交易性金融资产 539 539 539 539 资产减值准备 106 52 51 52 应收款项 1,511 1,754 2,031 2,273 折旧及摊销 213 153 168 180 存货 842 947 1,080 1,200 公允价值变动损失 -17 0 0 0 其他流动资产 86 106 126 146 财务费用 81 43 43 45 流动资产合计 5,336 5,810 6,384 7,355 投资损失 -23 -14 -22 -23 可供出售金融资产 运营资本变动 -124 -218 -183 -170 长期投资净额 309 313 318 323 其他 -5 0 1 -1 固定资产 1,060 1,251 1,444 1,634 经营活动净现金流量 603 669 803 934 无形资产 323 354 394 432 投资活动净现金流量 -874 -644 -681 -660 商誉 1,091 1,255 1,447 1,629 融资活动净现金流量 298 74 -172 206 非流动资产合计 4,775 5,301 5,834 6,335 企业自由现金流 -514 10 111 263 资产总计 1