透视A股：历史复盘，双底后的反弹

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 09 月 26 日 透视 A 股：历史复盘 双底后的反弹 策略定期报告 报告摘要： 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 全球市场概览：上周 A 股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨 市场风格：上周大盘风格占优 货币市场：上周流动性边际改善 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率下降，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额下降，A 股资金流入 重要股东减持：上周食品饮料减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研钢铁行业 出口：8 月船舶出口持续增长 货币供给与社融：8 月 M2 增速持平、社融增速下降 中游景气：8 月新能源汽车销量同比增长 30% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 黄玮宗 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070007 huangwz1@essence.com.cn 相关报告 政策宽松总量解读及行业投资机会分析 2024-09-25 此刻：出海的第二波超额 2024-09-22 当前高股息定价的五点策略反思：分化 OR 终结？ 2024-09-17 透视 A 股：历史的双底 2024-09-13 高股息的分化与最优解——基于本轮高股息回调下的基本面解释 2024-09-11 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ...................................................... 11 图表目录 图 1. 当前双底明确形成 ........................................................ 4 图 2. 上证指数在双底行情期间的走势回顾 ........................................ 4 图 3. 2015 年-2016 年初式双底结构 .............................................. 5 图 4. 2016 年双底后反弹：有业绩有产业逻辑的低位品种最佳 ........................ 5 图 5. 2016 年有色反弹的逻辑是涨价 .............................................. 5 图 6. 2016 年地产企稳和消费升级推动食品饮料上涨 ................................ 5 图 7. 2016 年迎来一轮消费电子浪潮 .............................................. 5 图 8. 2022 年双底：金融十六条出台后，经济复苏预期大幅抬升 ...................... 6 图 9. 2022 年见底后至 2023 年初，一级行业涨跌幅表现（%） ........................ 6 图 10. 2022 年底，内需消费板块领涨 ............................................. 7 图 11. 市场底部形成前领涨和领跌的行业在底部形成后一个月的平均涨幅（%）......... 7 图 12. 2012 年双底之后一个月，一级行业涨跌幅表现（%） .......................... 8 图 13. 2022 年双底之后一个月，一级行业涨跌幅表现（%） .......................... 8 图 14. 2015 年双底之后一个月，一级行业涨跌幅表现（%） .......................... 9 图 15. 2012 年双底之后一个月，主要核心指数涨跌幅表现（%） ...................... 9 图 16. 2022 年双底之后一个月，主要核心指数涨跌幅表现（%） ..................... 10 图 17. 2015 年双底之后一个月，主要核心指数涨跌幅表现（%） ..................... 10 图 18. 上周 A 股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨 ............................ 11 图 19. 申万一级行业估值 ...................................................... 12 图 20. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） .......................................... 12 图 21. A 股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升 ......................... 13 图 22. A 股主要指数估值 ....................................................... 13 图 23. 国际估值分行业对比 .................................................... 14 图 24. 国际估值分板块对比 .................................................... 14 图 25. 上周成长风格下降，周期风格上升 ........................................ 14 图 26. 中观景气：下游消费部分，8 月新能源汽车销量同比增长 30% ................. 15 图 27. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ........................................ 16 图 28. 8 月船舶出口持续增长 ................................................... 17 图 29. 当前各细分行业工业增加值和 PPI 分布图（8 月） ........................... 17 图 30. 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 ................................. 18 图 31. 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 ................................. 18 图 32. 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 ................