主题基金面面观之四：科技主题基金投资百宝箱

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 03 月 27 日 主题基金面面观之四—科技主题基金投资百宝箱 金融工程主题报告 本报告是主题基金面面观系列的第四篇，在《主题基金面面观之三—科技主题基金盘点与风格画像》中，我们对市场中科技指数以及科技主题基金进行了盘点，并对其市值风格、集中度、行业配置等特征进行了全面的剖析以及画像。在本篇报告中，我们着重分析如何参与科技主题基金的投资。 如何投资科技主题基金 A 股 vs 港股：在大部分年度，港股市场的科技指数业绩表现更加突出，而且港股市场科技指数超额收益更加稳定，除 2018 年、2021 年、2022 年这 3 年外，科技指数均可以战胜恒生指数，2015 年-今年以来港股科技指数相对于恒生指数的超额收益率均值达 15.07%；在 2016-2018 年、2024 年、今年以来恒生指数跑赢了上证指数，港股市场科技指数的收益均值相比于 A 股市场科技指数存在正的超额收益。 A 股 vs 港股：港股市场科技指数当前估值分位相对更低。如 SHS云计算当前的 PE(TTM)为 30.16 倍，处于近 1 年的 41.67%分位值，而云计算 50 当前的 PE(TTM)为 79.01 倍，处于近 1 年的94.17%分位值，云计算当前的 PE(TTM)为 93.07 倍，处于近 1年的 96.67%分位值。 主动 vs 被动：上涨市场中被动基金表现更好，震荡和下跌市场中主动基金收益更优。在上涨市场中被动科技主题基金区间收益的均值更高，下跌市场中，主动科技主题基金收益均值相对更高。 如何投资主动科技主题基金 我们分别从收益能力、回撤控制能力以及持有体验这 3 个维度对主动科技主题基金进行评分，共得到了 9 只自 2022 年以来在收益能力、回撤控制能力以及持有体验上均表现优异的主动科技主题基金。此外，我们还筛选了进攻能力以及防守能力较强的科技主题基金。 收益能力：采用基金自 2022 年以来的分年度区间收益率来衡量基金的收益能力，翟相栋、王贵重和彭民等所管理的产品 2022年以来分年度区间收益显著，收益获取能力突出。 回撤控制能力：采用基金 2022 年以来的分年度最大回撤以及波动率来衡量基金的回撤控制能力，张帆、谢治宇以及罗安安等管理的产品 2022 年以来最大回撤以及区间波动率相对较低，回撤控制能力表现优异。 持有体验：采用基金在近 2 年任意持有 1 年、任意持有半年、任意持有 6 月以及任意持有 3 月的滚动胜率、创新高次数以及最大回撤修复天数衡量基金的持有体验，刘元海等管理的产品滚动胜率更高，创新高次数相对更多，投资者的持有体验更佳。 综合表现：综合基金收益能力、回撤控制能力以及持有体验，万家自主创新 A（黄兴亮）、嘉实科技创新（王贵重）、科创中欧 LOF证券研究报告 杨勇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 张淼 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070019 zhangmiao1@essence.com.cn 相关报告 主题基金面面观之三—科技主题基金盘点与风格画像 2025-03-26 继续震荡，谨慎但不悲观 2025-03-23 短期顺周期+消费为主，成长关注军工 2025-03-15 主题基金面面观之二—红利主题基金投资百宝箱 2025-01-21 主题基金面面观之一—红利主题基金盘点与风格画像 2025-01-06 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 金融工程主题报告 （邵洁）、华商计算机行业量化 A（艾定飞）、景顺长城公司治理（杨锐文）、招商优势企业 A（翟相栋）、华夏时代前沿一年持有A（屠环宇）、金鹰科技创新 A（陈颖）以及华安低碳生活 A（李欣）等管理的产品表现优异，在主动科技基金中得分靠前，在报告中我们对其基本信息、业绩表现、资产配置以及板块配置等进行了详细的介绍与分析。 进攻能力：采用基金 2022 年 10 月以来在上涨区间的收益率衡量基金的进攻能力，翟相栋、黄兴亮以及艾定飞等管理的产品在上涨区间业绩表现突出，进攻能力较强。 防守能力：采用基金 2022 年 10 月以来在下跌区间的回撤控制能力衡量基金的防守能力，董理、杨瑨以及张帆等管理的产品在下跌区间最大回撤和波动率表现突出，防守能力较强。 市值风格：通过对基金在近 6 期全部持仓个股的市值进行统计，分析主动科技主题基金的市值风格。得到大市值风格基金如广发港股通成长精选 A（李耀柱）、博时港股通领先趋势 A（赵宪成）以及民生加银成长优选（孙伟）等，均衡市值风格基金如国泰互联网+（孙家旭）、国联安科技动力（潘明）以及诺安和鑫（邓心怡,陈衍鹏）等，小市值风格基金如金鹰中小盘精选 A（张展华）、金鹰核心资源 A（陈颖）以及金鹰科技创新 A（陈颖）等。 如何投资半导体以及 AI 主题基金 我们分别筛选了长期稳定投资半导体以及 AI 领域的基金，对其业绩表现、收益能力、回撤控制能力、持有体验、进攻能力、防守能力、市值风格进行分析，尝试回答如何投资主动半导体以及 AI 主题基金。 除此之外，我们还对被动半导体以及 AI 主题基金的流动性、跟踪误差、持仓市值风格等进行了详细的分析，试图分析如何投资被动半导体以及 AI 主题基金。 如何投资“科技+”主题基金 在报告的最后，我们筛选了稳定配置 TMT 板块之外，还配置一定比例其他板块的基金，称为“科技+”主题基金，包括科技+新能源、科技+汽车、科技+医药、科技+消费、科技+军工、科技+机械等，基金基本信息以及持仓情况详见报告正文。 风险提示：本报告基于公开数据统计，基金过往表现并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 金融工程主题报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 如何投资科技主题基金 ....................................................... 9 1.1. A 股 vs 港股：港股科技指数超额收益更加稳定 ............................ 9 1.1.1. 大部分时间港股市场科技指数表现相对更好 .......................... 9 1.1.2. 港股市场科技指数超额收益更加稳定 ............................... 10 1.1.3. 港股科技指数当前所处近 1 年估值分位相对较低 ..................... 10 1.1.4. 近期配