公用事业行业跟踪周报：中国核电漳州4号FCD维持高景气，电力市场注册基本规则印发明确电力市场主体

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 中国核电漳州 4 号 FCD 维持高景气，电力市场注册基本规则印发明确电力市场主体 2024 年 09 月 29 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《2024M1-8 用电量同比增速提升，8月火电由降转增，建议关注火电投资机会》 2024-09-23 《8 月火电由降转增，建议关注火电投资机会》 2024-09-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）中国核电漳州 4 号 FCD，核电加速开工高景气。9月 27 日，中国核电福建漳州核电站 4 号机组浇筑核岛第一罐混凝土（FCD）。漳州 4 号为华龙一号机组，额定容量为 121.5 万千瓦。漳州 4号开工后，中国核电在建机组达 13 台，装机容量 1513.5 万千瓦。2）电力市场注册基本规则印发，2024M1-8 市场交易电量占 61.9%。9 月 24日，国家能源印发《电力市场注册基本规则》，明确了发电企业、售电企业、电力用户、新型储能、虚拟电厂、智能微电网、分布式电源、电动汽车充电设施等 8 类经营主体进入电力市场基本条件。加快建设全国统一电力市场。9 月 26 日，中电联发布全国电力市场交易简况。2024M1-8 全国市场交易电量同比+8.7%，市场化比例 61.9%（同比+0.47pct），中长期交易占市场交易比例达 75.5%。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。2024 年 9 月电网代购电价环比平稳。煤价：截至 2024/9/27，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为867元/吨，同比-11.8%，周环比上涨1元/吨。天然气：截至2024/9/27，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动+18.0%/+9.2%/+1.8%/-1.7%/+2.5%至 0.7/3.1/3.4/3.4/3.3 元/方。美国发电需求带动总消费增长，气价周环比提升：截至 2024/9/25，天然气的平均总供应量周环比持平至 1072 亿立方英尺/日；发电部门消费量大幅增加 4.3%，住宅和商业部门的消费量增加 1.5%，总消费量周环比+0. 3%至 710 亿立方英尺/日。2024/9/20，储气量周环比+470 至 34920 亿立方英尺。欧洲库存不及去年同期，气价周环比提升：截至 2024/9/26 欧洲天然气库存 1041TWh（1078 亿方），同比-6.4 亿方，库容率 94.03%，同比-1.0pct。国内气温高位回落，气价周环比下降：2024M1-8 我国天然气消费量同比增长 9.7%至 2811 亿方；2024M1-8 产量+7.6%至 1636 亿方，进口量+9.1%至 1176 亿方。 ◼ 投资建议： 1）火电： 8 月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW 推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024 年行业再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2023/10/92024/2/42024/6/12024/9/27公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.9.23-2024.9.27）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 22.71 17.83 12.81 12.14 11.67 10.72 9.98 9.40 7.92 7.78 3.75 0.05.010.015.020.025.031.91 26.42 25.98 22.82 21.14 1.14 0.00 0.00 -5.44 -11.59 -15-10-505101520253035-100-5005010015020019-0120-0121-0122-0123-0124-01-100-500501001502002503002019-012020-012021-012022-012023-01 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-200204060801002019-112020-112021-112022-112023-11-60-40-200204060801002022-042022-052022-062022-072022-082022