交通运输(航空) 行业航空机场10月投资策略：利好催化不断，持续看多航空

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 航空机场 10 月投资策略：利好催化不断，持续看多航空 交通运输（航空） 证券研究报告/行业月报 2024 年 10 月 04 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 分析师：李鼎莹 执业证书编号：S0740524080001 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 13 行业总市值(百万元) 696,465 行业流通市值(百万元) 546,496 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 中国东航 4.14 -1.68 -0.37 0.09 0.32 / / 43.77 12.91 买入 南方航空 6.54 -1.80 -0.23 0.18 0.48 / / 36.56 13.58 买入 春秋航空 61.81 -3.10 2.31 3.44 4.35 / 21.76 17.99 14.22 买入 吉祥航空 13.62 -1.87 0.34 0.83 1.41 / 13.59 16.40 9.66 买入 华夏航空 7.21 -1.54 -0.75 0.32 0.75 / / 22.67 9.68 买入 上海机场 38.42 -1.20 0.38 0.82 1.07 / 87.33 46.60 35.85 买入 备注 根据 2024 年 9 月 30 日股价数据测算 [Table_Summary] 投资要点 n 9 月表现回顾：板块涨幅劣于大盘。本月交运板块上涨 16.06%，劣于上证指数及沪深300。航空、机场板块分别上涨 17.23%、17.28%。航空机场板块中无下跌个股，吉祥航空（+30.97%）、华夏航空（+25.17%）、春秋航空（+22.44%）领涨。 n 行业热点及基本面情况回顾：1）中秋出行受台风影响，市场需求较弱。根据航班管家，2024 年中秋期间(9.15-9.17)，民航旅客运输量达 506.9 万人次(仅含境内航司承运量)，日均同比 2019 年中秋微增 1.2%，日均同比 2023 年中秋下降 21.7%。2）10 月 5日起燃油附加费再次下降。自 2024 年 10 月 5 日（出票日期）起，800 公里(含)以下航线每位旅客收取 10 元燃油附加费，800 公里以上航线每位旅客收取 20 元燃油附加费，相较于四个月前调整的价格分别降低 20 元和 30 元。从旅客端看，燃油附加费的下降意味着机票价格整体下降，有望激发淡季更多的出行需求。3）中国免签政策范围再扩大。为进一步促进中外人员往来，中方决定扩大免签国家的范围，将对葡萄牙、希腊、塞浦路斯、斯洛文尼亚持普通护照的人员试行免签政策。根据不完全统计，去年底以来，中国陆续对德国，法国、意大利等 19 个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。入境免签政策的放宽或有效推动外籍人员来华需求。4）8 月上市航司和机场情况。航司方面，8 月六大上市航司客机数量合计净增 11 架，受暑运旺季利好，各航司旅 客 ASK、RPK 环 比 均 有 所 增 长 ， 海 航 控 股 环 比 增 幅 最 高 （ASK+2.37%；RPK+5.55%），春秋航空客座率持续领先。机场方面，深圳宝安、上海浦东、广州白云、厦门空港、北京首都的旅客量分别恢复至 2019 年同期的 119%、111%、 107%、104%、69%；深圳宝安、上海浦东、广州白云、厦门空港、北京首都的航班量分别恢复至 2019 年同期的 120%、113%、108%、104%、74%。 n 投资建议：利好催化不断，持续看多航空。9 月 26 日召开的中央政治局会议，对财政、货币、房地产、资本市场、保企业、惠民生等领域均进行了重要部署。会议指出，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构，培育新型消费业态。我们认为顺周期板块有望回归，叠加近期油价、汇率利好，具有顺周期属性的航空板块或将表现出超额收益。长期看，行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。重点推荐今年扭亏为盈确定性较强、受益于新《支线航空补贴管理暂行办法》的华夏航空，业绩稳步增长的春秋航空、吉祥航空，以及过往牛市中处于领涨地位的三大航，建议关注上海机场。 n 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险 14551505155516051655170517551805185523-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-09航空机场(中信)上证A指(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 航空机场 9 月行情及热点回顾 ........................................................................... - 3 - 行情回顾：9 月航空机场板块上涨 .............................................................. - 3 - 热点回顾：入境免签政策再放宽，燃油附加费再下降 ................................ - 4 - 恢复趋势：航班量恢复至 2019 年的 101% ................................................ - 6 - 油汇走势：布油和美元汇率走低 ................................................................ - 7 - 航空机场经营数据点评 ...................................................................................... - 8 - 上市航司经营数据：ASK、RPK 环比上升 ................................................. - 8 - 上市机场经营数据：旅客量、航班量环比增长 .......................................... - 11 - 10 月投资展望：利好不断催化，持续看多航空 ............................................... - 12 - 投资建议 ....................................................................