机械设备行业周报：政策持续催化，看好未来结构性行情

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 政策持续催化，看好未来结构性行情 [Table_IndNameRptType] 机械设备 行业周报 IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-10-13 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张帆 执业证书号： S0010522070003 邮箱： zhangfan@hazq.com 分析师：徒月婷 执业证书号： S0010522110003 邮箱： tuyueting@hazq.com 相关报告 1、《公司深度 | 徐工机械：国企改革焕新能，新兴业务+出海双成长》2024-09-30 2、《周观点 |市场政策不断催化，持续关注优质低位股》2024-09-30 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 本周市场表现： 本周上证综指下降 3.56%，创业板指下降 3.41%，沪深 300 指数下降 3.25%。中证 1000 指数下降 5.12%。机械设备行业指数下降 5.11%，跑输上证综指 1.56pct，跑输创业板指 1.70pct，跑输沪深 300 指数1.86pct，跑赢中证 1000 指数 0.01pct 。年初至今来看，机械设备行业指数下跌 6.02%。 ⚫ 周观点更新： 机械本周指数-5.11%，居申万行业第 15 位。二级行业来看，轨交设备板块跌幅相对较小（-2.40%），通用设备板块跌幅相对较大（-5.91%）。 本轮行情，政策预期是核心催化因素。整体来看本周市场回调幅度较多，成交额逐渐下行，后续政策的发力方向将引导结构性行情的方向。对于机械板块，我们针对 2014-2015 年行情的复盘： 1、机械行业整体：贴近中证 1000 指数。 观察 2014 年上证行情加速启动前夕的 2033 点到 2015 年最高点的5178（+155%）对应的时间区间 20140711-20150612，申万机械设备指数涨幅为 212%，位列第 8/34 位，跑赢上证指数。不过，我们之前在机械研究框中做过复盘，由于机械板块中中小市值个股数量众多，因此，机械长期走势更加贴近中证 1000 指数。而这一阶段的中证 1000 指数涨幅+204%，确实也和机械非常接近。 2、机械板块内部：基本面依然是影响相对收益的核心要素。 轨交设备+278%（第 6/124 位）、自动化设备+212%（第 35位）、通用设备+206%（第 40 位）、专用设备 201%（44 位）、工程机械+166%（第 82 位） 这其中，轨交设备涨幅最大有两个原因，一是南北车合并预期及最终兑现，中国南车个股（现在的中国中车）区间涨幅超过 400%，拔高了轨交设备整体涨幅。顺带说一下，当时也带动了中字头央企行情。另一个原因更加基本面，温州动车事件影响了 11-13年铁路机车投资，14 年出现大幅回升，15 年继续增长。 而工程机械表现最弱是因为行业仍在下行周期，因此，尽管股价也随着市场大涨，但涨幅相对较小，且到了牛市终结时，有主机厂个股跌破了本轮行情启动前的低点。 因此，在板块约 200%的涨幅基础上，除去可遇不可求的并购事项，基本面依然是影响相对收益的核心要素。 3、涨幅居前个股的一些原因： 1）炒新：受到新股发行制度改革的影响，新股的低发行价和低发行市盈率令其上市后即遭遇热炒。2015 至当年年末涨幅超过 3 倍的个股中，2/3 股票是次新股。整个机械板块中，区间涨幅最高的前 5 只个股均为区间内上市新股，前 10 只个股中 8 只，前 20 中 12 只。 2）央国企改革：2015 年 3 月 9 日，中国南车、中国北车公告称，两公司股东大会通过了南北车合并的议案。当时市场对此事已有为时-30%-20%-10%0%10%20%沪深300机械设备（申万）[Table_CompanyRptType] 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 18 证券研究报告 不短的预期。国企改革主题是 2015 年的投资主线之一。在 14-15 年，市场也推出了一些国企改革为主题的基金。因此，在这一轮行情中，除了中国南车之外，另有中字头企业个股大涨。 3）并购重组：2015 年是并购重组大年，较 2014 年并购事件大幅增长。2016 年上半年，仍有较多公司发布并购重组公告。且这一轮行情中，跨界并购频现。2015 年 6 月 17 日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，旨在给“炒壳”降温。同日，证监会《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》中明确，重组募集的配套资金不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。 和当时相比，这次行情或也有一些额外影响个股收益的因素： 1）新股属性：当前企业上市节奏明显放缓，因此新股数量较少，且新股无涨跌停的交易特性，受到部分资金关注； 2）交易属性：T+0、无涨跌停、30%、20%、ETF10%涨幅与个股超过 10%涨幅之间的不匹配等，对于高风险偏好资金有吸引力； 3）央国企改革（激励、分红、市值管理、回购等等）； 4）并购重组：2024 年 9 月份发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，激活并购市场。 综合来看，我们认为当前节点，机械板块仍具备较高的配置价值。周末财政部发言有利于巩固市场信心，未来仍存在结构性行情，但基本面因素仍然是决定其板块内超额收益的核心要素。因此，近期还是谨慎选择行业景气度较好的板块，如工程机械、轨交设备和农机等。同时，三季报业绩期开始，当前市场情绪下，需更加关注个股业绩。 ⚫ 板块观点更新： 通用设备：本周申万机械通用设备指数下跌 5.91%，我们维持此前看好观点不变，今年以来，下游出口需求保持强势，而内需出现回暖迹象，通用设备整体有望维持较好表现。 工程机械：本周工程机械板块-5.85%。当前市场对于地产的预期进一步改善。我们继续推荐工程机械板块，看好杭叉集团（“买入”评级）、柳工（“买入”评级）、恒立液压（“买入”评级），建议关注徐工机械、三一重工、中联重科、浙江鼎力、安徽合力等。 科学仪器：我们继续看好大规模设备更新政策后续对科学仪器行业的需求催化，推荐普源精电（“买入”评级），建议关注：鼎阳科技、优利德、坤恒顺维等。 工商业制冷设备：继续关注后续国内大规模设备更新政策对于石化化工等领域设备的需求催化。 工业母机：持续关注需求端及政策端利好，建议重点关注工业母机板块。工业母机整机板块建议重点关注整机海天精工、秦川机床、浙海德曼，零部件板块建议重点关注华中数控、贝斯特。 光伏设备：光伏设备仍需紧密跟踪行业边际创新及变化，topcon 0BB 产业化及钨丝金刚线行业更新陆续发布，推荐京山轻机、高测股份、奥特维，建议关注帝尔激光、迈为股份、罗博特科等。 先进封装设备：先进封装整体