农林牧渔行业点评报告：9月供给压力持续释放，10月猪价不悲观

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 农林牧渔 2024 年 10 月 13 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《多地二育积极性提升，补栏入场驱动猪价上行—行业周报》-2024.10.13 《10 月 USDA 农产品报告上调全球水稻产量，下调全球玉米、大豆、小麦产量—行业点评报告》-2024.10.12 《供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值—行业周报》-2024.10.7 9 月供给压力持续释放，10 月猪价不悲观 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） 朱本伦（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020  行业：9 月供给压力持续释放，10 月猪价不悲观 9 月生猪供给压力持续释放，10 月猪价中枢有望上移。据涌益咨询，2024 年 9月全国生猪销售均价 18.96 元/公斤，环比-6.86%，同比+15.64%。涌益监控样本9 月屠宰量达 438.33 万头，环比+6.74%，同比-4.57%。10 月规模场计划出栏较 9月实际出栏+4.30%，9 月集团场及二育生猪出栏加速，供给压力持续释放，10月生猪供给或偏紧，实际出栏或低于计划出栏，叠加天气转凉猪肉消费增加，10月猪价中枢有望上移。 前期存量二育降至低位叠加肥猪溢价驱动，新一轮二育进场支撑猪价上行。9 月存量二育持续出货，2024 年 9 月 10-20 日行业销至二育生猪占实际销量比重降至1.75%，二育栏舍利用率降至月内低点 41%。10 月以来，受低猪价、肥猪溢价及博弈冬至腌腊行情驱动，新一轮二育持续进场对 10 月猪价形成支撑。2024 年 10月 1-10 日行业销至二育生猪占实际销量比重提升至 6.09%，二育栏舍利用率提升至 48%。截至 2024 年 10 月 10 日，150kg 较 120kg 标猪单位溢价 0.54 元/公斤，周环比上行，肥猪溢价或驱动行业后市压栏增重。 9 月生猪养殖利润有所回落但仍处相对高位，行业能繁补栏环比增加。行业 9 月自繁自养头均盈利抬升降至 484.84 元（月环比-17.74%）。涌益监控样本 9 月能繁存栏环比+0.60%，较 8 月增幅环比小幅提升，后备母猪价格相对维稳，当前行业补栏能繁或提高配种率对应 2025 年 7 月生猪出栏，北方虽可能面临冬季非瘟挑战，但生猪养殖利润较高影响下仍有补栏能繁的动力和资金支持。仔猪进入补栏淡季价格下行，截至 10 月 10 日，规模场 15kg 仔猪价格降至 438 元/头（周环比-49 元/头）。  企业：9 月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比下降 截至 2024 年 10 月 10 日，主要 12 家生猪养殖上市企业均已发布 9 月生猪销售数据。生猪养殖上市企业 9 月合计出栏生猪 1185.03 万头，同比+1.06%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST 天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团 9 月出栏量分别为 535.80、251.05、119.24、38.08、43.64、54.42、30.50、28.17、32.02、9.39、22.81、19.91 万头，分别同比-0.3%、+10.8%、-13.1%、+14.4%、-10.3%、+9.3%、-21.6%、+19.2%、-15.2%、+60.8%、+32.1%、+21.6%。 出栏均重方面，2 家企业公布出栏均重，正邦科技、大北农 9 月商品猪出栏均重分别为 133.7/129.0 公斤/头，分别环比变动+1.9/+1.6 公斤/头。 销售均价方面，主要 10 家上市猪企销售均价环比均下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST 天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团 9 月商品猪销售均价分别为 118.65、19.05、18.81、18.62、19.17、18.66、19.16、18.01、19.11、18.53 元/公斤，分别环比变动-5.4%、-6.8%、-6.6%、-5.6%、-5.6%、-7.3%、-5.5%、-5.4%、-8.5%、-6.5%。  风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-102024-022024-06农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/15 目 录 1、 行业：9 月供给压力持续释放，10 月猪价不悲观 ................................................................................................................. 4 2、 9 月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比下降 ...................................................................................................... 7 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图 1： 涌益样本 9 月屠宰量达 438.33 万头，环比+6.74% .......................................................................................................... 4 图 2： 10 月规模场计划出栏较 9 月实际出栏+4.30% .................................................................................................................. 4 图 3： 涌益样本规模场 9 月出栏完成率约 98.9% ........................................................................................................................ 4 图 4： 10 月以来生猪出栏均重扭转下行趋势（公斤/头） ..........................