食品饮料行业周报：震荡分化，匹配基本面

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2024 年 10 月 20 日 震荡分化 匹配基本面 看好 ——食品饮料行业周报 20241014—20241018 相关研究 《白酒增速放缓 食品表现分化—— 食品饮料 2024 三季度业绩前瞻 》 2024/10/14 《聚焦基本面 关注三季报——食品饮料行业周报 20241008—20241011》 2024/10/12 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 曹欣之 A0230522080002 caoxz@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 熊智超 A0230524050003 xiongzc@swsresearch.com 联系人 严泽楠 (8621)23297818× yanzn@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见： 本周统计局公布 9 月经济数据。9 月社零增速 3.2%，环比上月提速1.1pct；餐饮增速为 3.1%，增速环比降 0.2pct；从 9 月数据看，以旧换新等政策助力下消费整体有所好转，但持续性仍需观察。对于食品饮料板块而言，若后续积极的政策组合有效落地，改善企业和居民的收入水平和预期，提升就业和资产价格水平，则板块基本面有望得到根本改善。板块经过前期反弹，本周继续回调，预期回归理性，已进入基本面驱动阶段。虽然短期的需求压力客观存在，但关键看未来政策落地和数据验证，关注三季报情况以及年底春节旺季的数据验证。由于三季度需求仍然偏淡，我们对板块三季报保持谨慎。对于行业中长期我们观点不变，当前增长速度不是最重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，结合潜在的分红水平和中长期的结构性空间，头部公司具备性价比和长期投资价值。白酒重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品重点推荐：伊利股份、安井食品、劲仔食品、盐津铺子、青岛啤酒股份、洽洽食品、双汇发展。关注：东鹏饮料、中炬高新。 ⚫ 白酒板块： 本周茅台批价分化，散瓶飞天约 2255 元，环比上涨 15 元，整箱价格为2280 元，环比下降 40 元；五粮液批价约 930-940 元，国窖 1573 批价约 860 元。从中秋国庆双节的需求看，白酒动销不及预期，整体下滑幅度在两位数水平，不同企业有差异，高端全国化和次高端、区域龙头相对有韧性，预计行业库存在双节过后有不同程度的提升。对于行业需求，更多还是期待宏观政策发力后，需求得到提振。对于行业和企业自身，期待龙头企业保持战略定力，有效匹配供需关系，维护行业的良性和可持续发展。结合双节表现，对白酒三季报我们预期谨慎，判断上市公司整体增速会明显降速，企业分化进一步加剧。 ⚫ 食品板块：我们判断三季度大众食品普遍迎来收入端的环比改善，但幅度不及预期。尽管春节后至 6-7 月，多数公司进行了渠道库存去化，但三季度的备货以及 9 月的双节旺季，需求依然平淡，预计大众品龙头公司三季报改善有限。劲仔食品发布预告，24Q3 归属于上市公司股东的净利润 6508.09 万-8009.96 万，同比增长 30%—60%，我们预计 Q3 收入增速 20%左右，线下增长较快，线上仍在调整，成本红利和费用管控维持较高盈利水平，我们继续看好公司成长性。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1. 食品饮料本周观点 ........................................................ 4 2. 食品饮料各板块市场表现 ............................................. 7 3. 行业事项提示 .............................................................. 10 4. 估值表 ........................................................................ 10 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共13页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价 ........................................................ 5 图 2：大豆月度现货均价走势 ............................................................................... 5 图 3：猪肉价格走势图 ......................................................................................... 5 图 4：茅台出厂价和一批价走势 ........................................................................... 5 图 5：五粮液出厂价和一批价走势 ........................................................................ 6 图 6：国窖 1573 出厂价和一批价走势 ................................................................. 6 图 7：食品饮料和白酒板块 16 年至今月度累计超额收益走势 ............................... 8 图 8：食品饮料板块 13 年至今季度累计超额收益走势 .......................................... 8 表 1：肉制品数据 ................................................................................................ 6 表 2：乳制品数据 ................................................................................................ 6 表 3：大宗农产品数据 ..................................................