银行行业专题报告：测算|LPR与存款利率下调对银行的影响可控

请务必阅读正文之后的重要声明部分测算 | LPR 与存款利率下调对银行的影响可控银行证券研究报告/行业专题报告2024 年 10 月 23 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn联系人：乔丹Email：qiaodan@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)126,423.43行业流通市值(亿元)125,194.25行业-市场走势对比相关报告1、《重庆区域专题 | 经济景气度提升，个股基本面向好》2024-10-182、《专题 | 国有大型银行资本补充的历史复盘及推演》2024-10-173、《前瞻│上市银行 2024 三季报展望与预测：息差企稳，利润增速边际回升》2024-10-16重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E江苏银行8.941.601.691.691.872.005.495.205.204.704.40买入渝农商行5.990.890.941.011.061.116.436.095.655.385.15买入沪农商行7.991.141.261.321.381.447.106.425.044.824.62增持招商银行39.665.265.635.755.815.877.326.845.805.745.68增持农业银行4.850.690.720.750.740.757.136.836.566.656.56增持备注：估值对应最新收盘价 2024/10/23报告摘要存款利率、LPR 调降均略超预期。1）潘行长在 10 月 18 日 2024 金融街论坛年会上表示贷款市场报价利率（LPR）会下行 0.2-0.25 个百分点，本次 25bp 是按上限下调。2）本次幅度大于 7 天逆回购利率 20bp 的下调幅度，也体现出本次幅度大于央行 9月末传递出的下降预期。3）从历史角度来说，本次一年 LPR 降幅 25bp 是 2019 年LPR 改革以来降幅最大的一次，5 年期 LPR 25bp 的降幅也是仅有两次（上次为今年2 月）。4)活期存款下调 5bp，定期存款下调 25bp。本轮降息旨在稳增长，而存款利率调降是在存量房贷和 LPR 下调背景下对银行息差呵护的补充调降。今年一二三季度 GDP 的同比增速分别为 5.3%、4.7%和 4.6%，如果要实现 5%的增速目标那么四季度的增速需要达到 5.4%，甚至超过一季度。投资、消费、出口数据也表明当前经济增长压力比较大。整体上来说当前稳定经济增长的迫切性比较强，这预计也是本次超预期降息的主要原因。本次 LPR 下调对银行贷款重定价的影响主要集中在明年年初，而活期存款利率下调对今年四季度的负债成本下降有直接的促进作用，因此两者综合起来考虑对 2024 年四季度息差有正向贡献，而 2025 年息差下降压力仍然较大。测算本次 LPR 和存款利率调降对 24E 息差影响为+3.14bp，对 25E 息差影响为-6.38bp。测算本次 LPR 和存款利率调降对 24E 营收影响+1.8pcts 左右，对银行 24E 税前利润影响+4.19pcts 左右；对 25E 营收影响-3.31pcts 左右，对 25E 税前利润影响-7.33pcts 左右。考虑过去多轮资负两端的利率政策（存量房贷利率调整、化债、之前年度存款利率调降、手工补息和降准）影响，对 24E 和 25E 息差分别影响+1.06/-11.12bp，营收分别影响+0.56%/-6.16%，税前利润分别影响+1.25%/-13.78%。2025 年对各个板块的息差、营收和利润影响来说，国有行>股份行>城商行>农商行。投资建议：政策的发力利好银行基本面和资产质量预期的改善，同时助推市场风险偏好提升，建议关注银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。二是优质城农商行的基本面确定性大，关注估值便宜的城农商行，我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，关注大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。风险提示：经济下滑超预期；行业数据测算偏差风险；样本统计不足导致与实际情况偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1、降息幅度略超预期，旨在稳增长...........................................................................32、对银行影响：本轮利率调降预计影响行业 24E/25E 息差+3.14 和-6.38bp..........6投资建议与风险提示.................................................................................................10图表目录图表 1： 2024 年初至今各利率品种调整情况（%）.................................................3图表 2： LPR 利率（%）.......................................................................................... 4图表 3： 2024 年 10 月国有行存款挂牌利率.............................................................4图表 4： 存款挂牌利率调整梳理（bp）....................................................................5图表 5： 中国 GDP 当季同比增速（%）.................................................................. 5图表 6： 中国 GDP 固定资产投资完成额累计同比增速（%）................................. 5图表 7： 中国 GDP 社会零售品消费总额累计同比增速（%）................................. 5图表 8： 中国进出口金额累计同比增速（%）..........................................................5图表 9： 本轮利率下调对 2024 年影响测算.............................................................. 7图表 10： 本轮利率下调对 2025 年影响测算...............................