煤炭行业：宏观预期再度强化，冬储将临煤价易涨难跌

请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观预期再度强化，冬储将临煤价易涨难跌煤炭证券研究报告/行业定期报告2024 年 10 月 27 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn联系人：鲁昊Email：luhao@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)19,793.69行业流通市值(亿元)19,278.55行业-市场走势对比相关报告1、《强预期＞弱现实，把握确定性交易机会》2024-10-202、《财政政策加码预期强化，把握确定性交易机会》2024-10-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E山西焦煤8.552.091.230.700.890.984.096.9612.29.68.7买入潞安环能15.864.742.651.551.721.853.355.9810.29.28.6买入平煤股份10.172.471.731.141.511.174.115.888.96.78.7买入兖矿能源15.896.302.741.622.042.302.525.799.87.86.9买入中国神华40.933.503.003.203.283.3711.6813.6312.812.512.1买入陕西煤业25.003.632.192.292.532.616.8911.4210.99.99.6买入中煤能源13.411.381.471.651.771.939.729.128.17.66.9买入山煤国际13.423.522.151.501.631.743.816.248.98.27.7买入淮北矿业15.952.832.512.152.312.425.646.357.46.96.6买入盘江股份5.701.110.340.180.330.345.1516.7231.717.316.8买入上海能源13.282.411.341.111.231.445.519.9112.010.89.2买入兰花科创8.902.821.411.131.371.553.156.307.96.55.7买入淮河能源4.060.090.220.270.290.5245.1118.4515.014.07.8增持晋控煤业15.941.821.972.052.172.258.768.097.87.37.1买入新集能源7.970.840.810.920.971.149.499.798.78.27.0增持广汇能源8.301.730.800.671.111.314.8110.4412.47.56.3买入备注：股价为 2024 年 10 月 25 日收盘价报告摘要投资建议：宏观预期再度强化，冬储将临煤价易涨难跌。2024 年 10 月 25 日国务院常务会议召开，会议强调“要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效”。10 月 24 日国家发改委发文《还有一批增量政策措施“在路上”》，其中“三里河从国家发展改革委获悉，接下来，还将有一批增量政策措施继续出台实施”再次提振市场宏观预期。同时天气转冷下，冬储临近，煤炭消费预期将逐渐提升。根据 CCTD 数据，当前港口现货资源的囤货成本多在 850 元/吨左右，煤价接近成本线，贸易商挺价情绪升温，后期伴随冬储逐步开启以及“枯水季”到来，煤价有望维持上涨趋势。投资思路：交易面——确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：货币政策宽松超预期，降息降准+结构性货币政策工具（5000 亿互换便利+3000 亿增持回购再贷款），资金面、交易面持续改善，机构重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。基本面——弹性优先，买入炼焦煤：财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨 17 元/吨。供应方面，产地煤矿继续复产，产量环比上涨。截至 2024 年 10 月 25 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为 581.2万吨，周环比上涨 1.11%，同比上涨 5.46%。需求方面，气温下滑，日耗维持回落趋势。截至 2024 年 10 月 18 日，统调电厂日耗煤 620 万吨，月环比下降 27.91%，同比下降 4.62%。截至 10 月 25 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 859.0 元/吨，相比于上周上涨 17.0 元/吨，周环比增加 2.0%，相比于去年同期下跌 122.0 元/吨，年同比下降 12.4%。焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比下降 150 元/吨。供应方面，产地煤矿基本维持正常生产。截至 2024 年 10 月 25 日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 77.81 万吨和 57.33 万吨，周环比分别+0.62%和-1.86%，- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分同比分别+0.52%和-9.89%。需求方面，钢厂盈利能力持续修复，钢厂维持复产趋势。截至 2024 年 10 月 25 日，247 家钢企铁水日产为 235.69 万吨，周环比上涨 0.57%，同比下降 2.90%。截至 10 月 25 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1760.0 元/吨，相比于上周下跌 150.0 元/吨，周环比下降 7.9%，相比于去年同期下跌 720.0 元/吨，年同比下降 29.0%。风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1 核心观点及经营跟踪...................................................................................................51.1 核心观点........................................................................................................... 51.2 经营追踪........................................................................................................... 52 煤炭价格跟踪................................................................................