煤炭开采行业周报：需求短期承压，但冬季旺季有望逐步启动

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 27 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn[Table_Title]需求短期承压，但冬季旺季有望逐步启动——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2024/10/25表现1M3M12M煤炭开采3.5%6.2%16.5%沪深 30016.3%16.4%12.9%相关报告《煤炭开采行业周报：煤价窄幅波动，关注冬储补库与宏观预期变化（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-21《煤炭开采行业动态研究：原煤日产量环比提升，火力发电加速（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-20《煤炭开采行业周报：国际动力煤价走强，煤炭板块依旧攻守兼备（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-15《煤炭开采行业周报：煤价偏强运行，终端需求存在持续补库需求（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-30《煤炭开采行业周报：动力煤继续去库存、涨价格，基 本 面 向 好 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2024-09-23投资要点:动力煤来看，受到前期检修产能恢复，以及电厂日耗需求环比下滑影响，本周产地价格继续回落。但基于天气转冷后冬季煤炭补库即将开启，同时枯水季水电供应有限，动力煤后续需求存在强力支撑，煤价或在短期窄幅震荡后重新具备向上驱动。焦煤产业链来看，铁水产量走高提供刚性需求支撑，但在钢材价格持续下跌，焦企在悲观情绪下暂缓原材料采购并压低场内库存趋势下，整体需求仍表现较弱，后续需继续观察下游需求演变情况。若宏观情绪转好推动下游采购积极性走强，投机性需求回归，叠加目前生产企业与终端焦煤库存并不高，焦煤价格或扭转跌势。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。（2）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。（3）稳健型标的：中煤能源、陕西煤业、中国神华、电投能源、新集能源。动力煤一周小结：产地方面：受前期部分检修产能恢复，本周样本煤矿产能利用率、产量小幅提升，同时由于终端需求表现较为疲弱，下游厂商采购积极性不强，坑口价格本周偏弱运行。进口方面：本周报价走弱，市场活跃度不高。需求方面，电厂日耗环比下降，从历史规律来看，当前电厂日耗接近于旺季启动前的拐点阶段，动力煤港口小幅累库，港口价格向上驱动力度短期不强。由于天气逐步降温，北方供暖季拉动用煤需求即将开启，在短期港口价窄幅震荡之后，冬季旺季煤价有望保持向好态势。炼焦煤一周小结：产地方面，由于个别矿点事故停产，本周样本矿产能利用率有所下降，但由于进口蒙煤方面甘其毛都通关量继续提升，整体估计供应仍然略显宽松。需求端，钢材价格持续下跌，焦企在悲观情绪下暂缓原材料采购并压低场内库存，整体需求较为疲弱，焦煤港口库存随之走高，市场震荡偏弱运行。后续仍需继续观察下游需求与港口焦煤去库情况，若宏观情绪转变向好，推动下游厂商采购积极性走强，叠加目前生产企业与终端焦煤库存并不高，焦煤价格或重新具有向上驱动。焦炭一周小结：生产端，由于焦企多数仍有盈利，尽管钢材成交疲弱，但整体供应基本持稳。需求端，铁水目前产量仍能提供刚性需求支撑，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/10/26EPSPE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级601088.SH中国神华40.933.002.943.0713.613.913.3买入601225.SH陕西煤业25.002.192.182.3411.411.510.7买入600188.SH兖矿能源15.892.741.551.815.810.28.8买入601898.SH中煤能源13.411.471.391.549.19.78.7买入600256.SH广汇能源8.300.800.620.8210.413.410.1买入601699.SH潞安环能15.862.651.511.676.010.59.5买入000983.SZ山西焦煤8.551.230.760.857.011.210.1买入000933.SZ神火股份17.962.652.152.566.88.37.0买入600985.SH淮北矿业15.952.511.932.106.48.37.6买入601666.SH平煤股份10.171.731.071.375.99.57.4买入600123.SH兰花科创8.901.410.921.046.39.78.5买入601918.SH新集能源7.970.810.900.979.88.98.2买入601001.SH晋控煤业15.941.971.731.898.19.28.5买入000552.SZ甘肃能化2.800.370.340.407.68.37.0买入002128.SZ电投能源20.292.112.452.619.68.37.8买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所但由于钢材价格下降，市场情绪走弱，部分投资需求有所消退，对上游形成负反馈，焦企库存小幅增加，焦炭价格偏弱运行。后续仍需关注钢材需求情况，若宏观情绪发生转向，投机性需求回归，叠加目前钢材库存处于较低水平，需求驱动将对焦炭价格形成向上支撑。无烟煤一周小结：本周煤矿开工率维持高位，电力需求和钢厂需求虽有走弱，但下游化工刚性采购煤炭需求较强，煤企库存压力整体不大，无烟煤价格震荡偏强。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 动力煤：港口库存持续累积，电厂日耗接近于旺季启动前的拐点阶段.........................................................................51.1、 动力煤价格：坑口价格继续回落..................................................................................................................................51.2、 动力煤供需：电厂日耗需求下滑..................................................................................................................................61.3、 水电情况：三峡水库出库流量环比下降.................................................