计算机行业“人工智能”系列专题：AutoGLM沉思，DeepResearch+Operator，开启智能体新阶段

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 16 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]AutoGLM 沉思：DeepResearch+Operator，开启智能体新阶段——计算机“人工智能”系列专题最近一年走势行业相对表现2025/04/16表现1M3M12M计算机-17.7%3.0%31.3%沪深 300-5.8%-0.7%7.5%相关报告《计算机行业深度报告：关税对自主可控的影响拆解——计算机“自主可控”系列报告（3）（推荐）*计算机*刘熹》——2025-04-11《服务器电源：AI 芯片功耗提升，高功率电源景气上行——AI 算力“卖水人”系列（五）（推荐）*计算机*刘熹》——2025-03-10《计算机事件点评：国家推进“人工智能+”，互联网 Capex 增长提高算力景气度（推荐）*计算机*刘熹》——2025-03-09《DeepSeek 研究框架——计算机人工智能系列深度报告（推荐）*计算机*刘熹》——2025-02-14《DeepSeek 十大关键问题解读——人工智能系列深度（推荐）*计算机*刘熹》——2025-02-13投资要点:智谱发布 AutoGLM 沉思，Agent 能力再迎突破AutoGLM 沉思实现了深度研究能力（Deep Research）+实际操作（Operator）的结合，推动 AI Agent 进入“边想边干”的阶段。AutoGLM沉思的技术演进路径包括：GLM-4 基座模型→GLM-Z1 推理模型→GLM-Z1-Rumination 沉思模型→AutoGLM 模型。智谱 AutoGLM 沉思模型 GLM-Z1-Rumination 突破了传统 AI 单纯依赖内部知识推理的局限，创新性地结合实时联网搜索、动态工具调用、深度分析和自我验证，形成完整的自主研究流程。在 GUI 智能体领域，GLM-PC（CogAgent）在多个权威评测榜单上取得 SOTA 成绩。同时，智谱将积极助力生态合作伙伴构建行业、地域与场景深度融合的智能体应用。当前已在金融、教育、医疗、政务、企服等领域推进落地应用。AutoGLM 融合 DeepResearch+Operator，创造 Agent 新范式智谱 AutoGLM 沉思结合了 Deep Research+Operator 的能力。Deep Search 的核心理念为通过搜索、阅读和推理三个环节不断循环，直到输出最优答案；2025 年来，Deep Research 功能已逐步成为模型搜索能力的标配，包括 OpenAI、Google、xAI 以及 Perplexity 等一众头部玩家均有积极布局；而 Operator 通常表现为自主完成包括网页交互，打字输入等模拟人类与电脑交互的能力；包括 OpenAI 发布的 operator 以及 Anthropic 发布的 computer use 均加速了这一 Agent 范式的进展。2024 年 11 月 Anthropic 推出 MCP 协议，为 AI 模型与外部工具、数据源提供标准化的交互接口，而 OpenAI 也宣布正式支持 MCP 协议，为智能体接入第三方工具，加速提升复杂自动化应用的开发效率带来新进展。智谱开源驱动 Agent 产业加速，通用+垂类 Agent 或是未来方向2025 年 4 月 15 日，智谱宣布开源其最新 GLM 模型系列，包括 32B和 9B 尺寸，涵盖基座、推理、沉思三类模型，全部遵循 MIT 开源许可协议，面向商业用途免费开放；我们认为其有望加速 Agent 的落地和商业化应用。生态搭建层面，智谱将搭建 Agentic LLM 平台，加速生态合作伙伴利用智谱模型与智能体构建应用；在行业生态方面，目前已加速合作推动金融、教育、医疗、政务、企服等领域落地应用。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2未来，掌握了流量以及生态入口的厂商或最终会成为通用 Agent 的主要玩家，但掌握了用户数据/生产数据以及行业 know-how 的垂类领域将延伸出一众垂类 Agent 玩家。从市场空间上，B/C 端 Agent 落地都有望加速软件生态重构；一方面实现对 SaaS 应用的价值重构；另一方面加速带动传统行业转型升级。据观研天下公众号数据，预计 2023-2028年中国 AIAgent 市场规模年均复合增长率为 72.7%，2028 年市场规模将达 8520 亿元。行业评级及投资策略：智谱通过创造 Deep Research+operator 的Agent 新范式，并有望通过开源策略驱动 Agent 产业加速发展，未来 Agent 也有望带来软件行业价值重构升级，维持计算机行业“推荐”评级。相关公司：1）2G 应用：中国软件、太极股份、深桑达、电科数字、广电运通、数字政通、中科星图、新点软件、国投智能、云从科技、税友股份、航天信息、拓尔思、能科科技、博思软件、华宇软件、通达海、金桥信息；2）2B 应用：金蝶国际、用友网络、浪潮数字企业、中国软件国际、泛微网络、致远互联、卫宁健康、广联达、石基信息、明源云、新致软件、汉得信息、鼎捷软件、赛意信息、莱斯信息、东方财富、同花顺、恒生电子、宇信科技、新开普、佳发教育、远光软件、索辰科技、中望软件，百融云，托普云农，焦点科技、盛视科技；3）2C 应用：金山办公、三六零、万兴科技、福昕软件、合合信息。风险提示：大模型产业发展不及预期；中美博弈加剧；宏观经济影响下游需求；市场竞争加剧；相关标的公司业绩不及预期；国内外公司并不具备完全可比性。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 智谱发布 AutoGLM 沉思，Agent 能力再迎突破.................................................................................................... 52、 Deep Research+Operator：Agent 产业新范式..................................................................................................... 72.1、 Deep Research：搜索+推理的深度融合，头部大厂相继布局........................................................................72.2、 Operator：模型以工具调用替代人类操作，加速迈向 L3 级 AGI.................................................................. 113、 AutoGLM 推动行业加速发展，2025 年迎来 Agent 落地元年.............................................................................. 154