详解苏州银行2024三季报：信贷平稳增长，资产质量稳健

请务必阅读正文之后的重要声明部分详解苏州银行 2024 三季报：信贷平稳增长，资产质量稳健苏州银行（002966.SZ）城商行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2024 年 10 月 31 日评级：买入（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn联系人：乔丹Email：qiaodan@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)3,764.81流通股本(百万股)3,683.64市价(元)7.64市值(百万元)28,763.16流通市值(百万元)28,143.03股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解苏州银行 2024 半年报：营收和利润保持稳定增长》2024-09-012、《详解苏州银行 2023 年报&2024一季报：开门红成色较好，净利润保持稳健增长》2024-04-29公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）11,69711,81111,82911,94812,083增长率 yoy%8.7%1.0%0.2%1.0%1.1%归母净利润（百万元）3,9184,6015,0655,4705,915增长率 yoy%26.1%17.4%10.1%8.0%8.1%每股收益（元）1.071.251.381.491.61净资产收益率11.49%12.27%12.30%12.15%11.13%P/E7.146.115.545.134.75P/B0.790.710.650.590.47备注：股价截止自2024 年 10 月 31 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要三季报综述：息差下行拖累净利润增速放缓。苏州银行 2024 年三季度净利息收入增速在息差下行的拖累下降幅有所扩大，不过中收降幅收窄、其他非息增速提高对冲了一部分利息收入下降的影响，综合影响下营收累计同比增速较二季度下降 0.6 个百分点至 0.6%；公司业务管理费增速环比小幅上升，PPOP 累计同比增速环比下降 1.2个百分点至-1.9%；公司资产质量保持稳定，净利润增速环比下降 1 个百分点至 11.1%。净利息收入：Q3 息差下降 15bp，资负两端均有拖累，净利息收入同比下降 6.51%，降幅较二季度扩大 3.4 个百分点。三季度单季年化净息差环比下降 15bp 至 1.32%，其中资产端收益率较二季度下降 6bp 至 3.71%，降幅较二季度收窄。负债端付息率上升 6bp 至 2.20%，预计和结构上三季度存款占计息负债较二季度下降有关。资产负债增速及结构：三季度投放比较平稳，以对公贷款为主。1）贷款：在投放总量上，苏州银行三季度单季投放规模为 51.7 亿，与去年同期相近，贷款占生息资产比重环比二季度下降 0.7 个百分点至 51.1%。在投放结构上，三季度以对公贷款投放为主，对公（含票据）和个人贷款分别投放 79.6 和-27.9 亿元，占比分别环比变动+0.2和-0.9 个百分点至 36.9%和 14.2%。2）存款：苏州银行三季度新增 25.7 亿，在去年同期相对较低的基数下同比多增 59.2 亿元，占计息负债比重环比下降 1.4 个百分点至68.3%。资产质量：整体保持稳定。1、不良维度——不良率保持稳定。3Q24 苏州银行不良率0.84%，环比继续保持稳定。累计年化不良净生成率环比上升 12bp 至 0.59%，整体仍保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比 0.83%，环比小幅下降 5bp，未来压力不大。2、拨备维度——小幅下降。拨备覆盖率环比下降了 13.22 个百分点至 473.66%，拨贷比环比下降 11bp 至 3.99%。投 资 建 议 ： 公 司 2024E 、 2025E 、 2026E PB 0.65X/0.59X/0.47X ； PE5.54X/5.13X/4.75X，公司深耕苏州，对公端项目有区位优势；零售端依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化。资产质量优，安全边际高。维持“买入”评级，建议保持跟踪。注：根据公司年报及相关宏观数据，我们调整了苏州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设，2024E/2025E/2026E 营收调整为 118.3/119.5/120.8 亿元（原值为123.6/130.8/138.5 亿元），净利润调整为 50.7/54.7/59.2 亿元（原值为 51.7/58.3/66.1亿元）。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录三季报综述：息差下行拖累净利润增速放缓..............................................................3净利息收入：同比降幅扩大，主要是息差拖累.......................................................... 4资产负债增速及结构：投放平稳，结构上以对公为主............................................... 4资产质量：整体保持稳健............................................................................................5其他.............................................................................................................................6图表目录图表 1： 苏州银行业绩累积同比................................................................................3图表 2： 苏州银行业绩单季同比................................................................................3图表 3： 苏州银行业绩增长拆分（累积同比）......................................................... 3图表 4： 苏州银行业绩增长拆分（单季环比）......................................................... 3图表 5： 苏州银行单季年化净息差情况.................................................................... 4图表 6： 苏州银行单季年化收益率/付息率................................................................4图表 7：