招商、兴业、中信、光大银行2024年三季报点评：营收增速边际稳中向好

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 招商、兴业、中信、光大银行 2024 年三季报点评 营收增速边际稳中向好 2024 年 11 月 01 日 [Table_Author] 分析师：余金鑫 研究助理：马月 执业证号：S0100521120003 执业证号：S0100123070037 邮箱：yujinxin@mszq.com 邮箱：mayue@mszq.com 事件：2024 年 10 月 29 日、30 日，招商银行、兴业银行、中信银行、光大银行发布 24Q3 财报。 ➢ 招商银行：业绩持续改善，资产质量平稳。24Q1-3 招商银行实现营业收入2527 亿元，YoY-2.9%；归母净利润 1132 亿元，YoY-0.6%；24Q3 末不良率0.94%、拨备覆盖率 432%。 营收、归母净利润降幅持续收窄。24Q1-3 招商银行营收、归母净利润 YoY-2.9%、-0.6%，与 24H1 相比降幅分别收窄 0.2pct、0.7pct，其中 24Q3 单季归母净利润同比+0.8%，增速由负转正。 拆解营收来看：1）24Q1-3 净利息收入同比-3.1%，降幅较 24H1 收窄 1.1pct。2）24Q1-3 中收同比-16.9%，降幅较 24H1 收窄 1.7pct，中收虽然仍然受到代销保险和代销基金收入下降等拖累，但招行 24Q1-3 代销理财收入同比+47.4%。 3）或受益于债市行情，债券和基金投资收益增加，24Q1-3 其他非息收入同比+28.2%，持续为营收贡献正向支撑。 资产规模扩张提速，信贷结构优化。24Q3 末招商银行总资产、贷款总额同比+9.2%、+4.7%，增速较 24H1 末分别+1.5pct、-1.5pct。Q3 信贷增量主要由零售贷款贡献，24Q3 单季信贷增量结构中，一般对公、零售贷款分别新增 22、327 亿元，票据贴现则减少 239 亿元。 息差小幅收窄。24Q3 单季年化净息差 1.97%，较 24Q2 下降 2BP。资负两端来看，资产端定价延续下行，24Q3 生息资产收益率 3.49%、贷款收益率 3.91%，较 24Q2 分别-7BP、-5BP；存款挂牌价调整效果持续显现，负债端成本下降，24Q3 计息负债成本率 1.64%、存款成本率 1.54%，较 24Q2 分别-2BP、-4BP。 不良率维稳，关注率略有波动。24Q3 末不良率 0.94%，与 24H1 末持平；其中本公司口径下，24Q3 末一般对公、零售贷款不良率分别为 1.05%、0.94%，较24H1 末分别-3BP、+2BP。前瞻性指标方面，24Q3 末关注率、逾期率 1.30%、1.36%，较 24H1 末分别+6BP、-6BP，关注率提升压力主要来自零售端的住房按揭贷款和信用卡。拨备方面，24Q3 末拨备覆盖率 432%，较 24H1 末微降2pct，拨贷比较 24H1 末下降 2BP 至 4.06%，仍保持较优的风险抵补能力。 推荐 维持评级 相关研究 1.2024 年 9 月社融数据点评：社融同比少增，M2 增速回升-2024/10/14 2.银行研究手册·负债端（2024 版）：存款降成本效果几何？如何助力稳息差？-2024/09/27 3.银行视角点评“0924 政策组合”：息差"基本稳定"，多重风险缓释-2024/09/24 4.2024 年 8 月社融数据点评：政府债支撑社融，M2 增速企稳-2024/09/14 5.上市银行 24H1 业绩综述：扩张放缓，质量稳健，利润回暖-2024/09/04 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 ➢ 兴业银行：营收增速坚挺，资产质量稳定。24Q1-3 兴业银行实现营业收入1642 亿元，YoY+1.8%；归母净利润 630 亿元，YoY-3.0%；24Q3 末不良率1.08%、拨备覆盖率 234%。 营收增速稳定。24Q1-3 兴业银行营收、拨备前利润同比+1.8%、+3.7%，增速均与 24H1 基本持平；减值损失多提影响下，24Q1-3 归母净利润同比-3.0%，增速由正转负。 拆解营收来看：1）24Q1-3 净利息收入同比+2.4%，增速较 24H1 下降 1.8pct，其中 24Q3 单季净利息收入同比-1.2%，息差收窄和信贷投放放缓均有一定影响。2）中收降幅收窄，24Q1-3 中收同比-15.2%，降幅较 24H1 收窄 4.3pct。3）其他非息收入延续高增长，24Q1-3 其他非息收入同比+12.8%，增速较 24H1提升 4.1pct。 减值损失多提对利润形成一定拖累，24Q3 单季资产减值损失同比+26.4%。 规模扩张节奏略有放缓，息差较为稳定。24Q3 末兴业银行总资产、贷款总额、存款总额同比+3.9%、+8.0%、+4.0%，增速较 24H1 末分别-0.8pct、-0.5pct、-0.9pct。1）信贷结构上，Q3 增量信贷以票据为主，24Q3 单季一般对公、票据贴现、零售贷款增量分别为 8、670、48 亿元。2）存款定期化趋势进一步延续，24Q3 末定期存款占比 55.6%，较 24H1 末提升 3.4pct。3）24Q1-3 净息差为 1.84%，较 24H1 下降 2BP，息差降幅相对较小，其中部分受益于存款成本的改善，24Q1-3 存款付息率 2.03%，较 24H1 下降 3BP。 不良率稳定，关注率略有波动。24Q3 末兴业银行不良率 1.08%，与 24H1 末持平；前瞻性指标方面，24Q3 末关注率 1.77%，较 24H1 末提升 4BP，关注率波动主要是零售风险有所提升。拨备水平基本稳定，24Q3 末拨备覆盖率较24H1 末微降 4pct 至 234%，拨贷比较 24H1 末下降 3BP 至 2.53%。 ➢ 中信银行：业绩增速提升，息差持续回暖。24Q1-3 中信银行实现营业收入1622 亿元，YoY+3.8%；归母净利润 518 亿元，YoY+0.8%；24Q3 末不良率1.17%、拨备覆盖率 216%。 营收、归母净利润增速均边际明显回升。24Q1-3 中信银行营收、归母净利润同比+3.8%、+0.8%，增速较 24H1 分别+1.1pct、+2.4pct，其中 24Q3 单季营收、归母净利润均同比+6.3%。 拆解营收来看：1）息差表现回暖的支撑下，净利息收入增速延续回升趋势，24Q1-3 净利息收入同比+0.7%，增速较 24H1 提升 1.5pct。2）中收降幅收窄，24Q1-3 中收同比-10.0%，降幅较 24H1 收窄 4.2pct，其中 24Q3 单季中收同比+0.1%。3）24Q1-3 其他非息收入同比+39.7%，为营收增速回升提供重要支撑。 规模稳步扩张，息差持续回暖。24Q3 末中信银行总资产、贷款总额、存款总额同比+3.8%、+3.0%、+2.8%，增速较 24H1 末分别+0.7pct、-0.9pct、+3.2pct。1）信贷结构上，24Q3 单季信贷增量 381 亿元，较