银行行业点评报告：简析同业存款定价新形势

银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 银行 2024 年 11 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《理财的配债思路与赎回压力再评估—理财持仓全景扫描系列（五）》-2024.11.5 《新发按揭贷款利率或阶段企稳—行业点评报告》-2024.11.1 《解析 LPR 脱钩 MLF:推动 FTP 并轨，重 塑 资 产 比 价 — 行 业 深 度 报 告 》-2024.10.28 简析同业存款定价新形势 ——行业点评报告 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  同业活期存款或锚定 7 天 OMO 利率，高息存款或继续“打补丁” 据财联社报道，近期利率定价自律机制拟倡议“商业银行应以公开市场 7 天逆回购操作利率（目前为 1.5%）为定价基准，合理确定同业活期存款的利率水平”、“不得以显著高于政策利率的水平吸收同业资金”。  同业活期存款规模：全市场约 18 万亿元，其中上市行为 15 万亿元 截至 2024 年 6 月末，42 家上市银行披露的同业存款共计 25 万亿元，其中同业活期约 15 万亿元，占 61%；根据金融机构信贷收支表，9 月末非银存款约 30万亿元，若亦按 61%的比例计算，同业活期存款约 18 万亿元。 同业活期存款在银行内部如何定价？“同业活期存款”是指金融机构存放在商业银行的活期存款，一般采用指定利率法来做 FTP 定价，如指定某一期限的存单收益率作为基准（近期大行同业存单发行利率为 1.80%~2.0%）。若高于 FTP报价，即超出同业内部授权上限提价吸收，或意味着一般性存款较为紧缺。 大行为何今年一般性存款比较紧缺？“手工补息”整改、存款脱媒、股市回暖等事件影响下，大行“非银存款”连续多月高增。但同业活期存款通常稳定性较差，不利于银行的流动性管理和负债成本压降。  高息同业活期：上市行约 9.4 万亿元，压降 20BP→息差+0.7BP、理财收益-3BP 国有行、股份行的整改压力或较大。受“手工补息”整改影响较大的主要为国股行，在跨季等时点对于同业存款的需求较大。由于多数上市银行未单独披露同业存款单项成本率（多为三项合并披露），故以某一上市银行为例进行测算： 1、已知某上市银行：2024 年 6 月末该银行的同业存款余额约 1.1 万亿元，其中同业活期约 0.46 万亿元；2024H1 同业存款成本率为 2.43%； 2、假设各类同业存款实际利率：一般同业活期 0.72%、高息同业活期 1.80%、一般同业定期 2.30%、协议存款 4.00%、外币同业存款 5.00%；同时假设协议存款规模占同业定期存款的 5%，外币存款占同业存款的 10%； 3、对息差的影响： （1）该银行：同业存款中一般活期 vs 高息活期约为 38%: 62%； （2）上市银行：若以该比例模拟，上市银行高息同业活期共 9.4 万亿元。当同业活期存款利率下降 20BP（如 1.8%降至 1.6%），上市银行净息差有望下降0.70BP，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别下降 0.71/0.86/0.27/0.03BP，总体来看，国股行的整改影响较大。 4、对理财的影响：我们测算，理财产品底层资产配置中同业存款或占 21%（约6 万亿元），其中同业活期占 15%（约 4 万亿元）。若同业活期利率下降 20BP，则理财收益率平均或下降 3BP，其中受影响最大的现金管理类产品收益率约下降 6BP。业绩压力下，理财或增配同业存单和中短债。  投资建议： 该倡议若落地，存款挤出或弱于手工补息挤水分。价格较高的非银活期存放可能仅存在于部分缺负债银行，内部定价管理上超 FTP 授权上限的实操或较少。银行角度：高息存款持续整改，利好息差企稳。债市角度：成本下移打开资产降息空间，理财的高息活期消失后或转向买债，也构成利好因素。  风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。 -24%-12%0%12%24%36%2023-112024-032024-07银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 表1：截至 2024 年 6 月末，上市银行同业活期存量规模共计约 15 万亿元，占总存款 8% 数据来源：Wind、银行财报、开源证券研究所（注：测算基于一定的假设，或与实际情况有所差异，仅供参考；结算性一般活期与非结算性高息活期报价参考财联社报道，假设较低活期利率设置为 0.72%，较高活期利率设置为 1.80%。） 35,561 30,920 87%9%2.73%38%62%0.72%1.80%-38.59 -0.96 -0.87 34,208 21,537 63%8%2.56%38%62%0.72%1.80%-26.88 -0.78 -0.70 46,645 29,719 64%10%2.64%38%62%0.72%1.80%-37.09 -1.00 -0.92 27,831 12,303 44%5%2.54%38%62%0.72%1.80%-15.36 -0.53 -0.48 10,544 8,626 82%10%2.51%38%62%0.72%1.80%-10.77 -0.88 -0.82 1,218 1,168 96%1%2.05%38%62%0.72%1.80%-1.46 -0.10 -0.10 5,188 4,735 91%5%2.21%38%62%0.72%1.80%-5.91 -0.60 -0.56 18,774 9,914 53%18%2.43%38%62%0.72%1.80%-12.37 -1.38 -1.35 9,251 7,645 83%15%2.65%38%62%0.72%1.80%-9.54 -1.24 -1.21 8,400 5,164 61%9%2.25%38%62%0.72%1.80%-6.44 -0.80 -0.78 10,742 4,653 43%11%2.43%38%62%0.72%1.80%-5.81 -0.87 -0.82 5,614 4,777 85%13%2.28%38%62%0.72%1.80%-5.96 -1.21 -1.18 6,314 3,521 56%9%2.59%38%62%0.72%1.80%-4.39 -0.72 -0.70 6,195 531 9%2%2.37%38%62%0.72%1.80%-0.66 -0.17 -0.17 3,529 916 26%5%2.60%38%62%0.72%1.80%-1.14 -0.40 -0.39 4,052 1,310 32%6%2.43%38%62%0.72%1.80%-1.63 -0.47 -0.47 4,207 911 22%5%2.20%38%62%0.72%1.80%-1.14 -0.41 -0.42 3,216 741 23%4%2.40%