化妆品与日化行业研究周报：大促前置致美妆品牌10月线上增速亮眼，可复美、丸美等领跑

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议  美护：双十一大促战线拉长、流量竞争激烈，品牌间预计分化继续加深，关注三条投资主线，1）高景气细分赛道：推荐巨子生物（护肤大单品&品类矩阵持续完善、医美有序推进）；2）业绩稳健兑现确定性强：珀莱雅（发力多品牌、多品类，董事会换届落地）；3）运营端&组织端积极求变，期待业绩端逐步改善：关注贝泰妮、上海家化、水羊股份、福瑞达等。  黄金珠宝：金价高位波动抑制终端动销，关注金价走势和经销商库存水位&进货信心。建议持续关注高端古法黄金领军者老铺黄金（品牌印记类产品打造差异化，拥有消费&保值双重属性、承接消费力具备相对韧性高端客群悦己/送礼/收藏需求），潮宏基、周大生、中国黄金等。 双周关注  美妆线上跟踪：大促前置致美妆品牌 10 月电商增速普遍亮眼，部分国际品牌加大折扣力度表现强势 今年天猫&抖音大促销售同比提前，国货品牌中可复美、可丽金、毛戈平、冷酸灵、伊菲丹、丸美、韩束增速领跑，薇诺娜、敷尔佳增长稳健，珀莱雅高基数下实现较快增长，润百颜、颐莲、玉泽、佰草集、冷酸灵低基数下高增；部分国际品牌加大折扣力度（如买正送正等）表现强势，CPB、海蓝之谜、SKII 增速靓丽。从样本品牌 10 月天猫&抖音增速看，护肤品类中国际中高端品牌表现最优，其次是国外功效、大众本土，最后是大众国际；彩妆类目中高端品牌表现优于大众品牌，国际品牌发力抖音渠道、抢占大众本土彩妆品牌份额。 根据蝉妈妈+炼丹炉数据，具体公司看：  巨子生物：10 月可复美&可丽金天猫旗舰店+抖音合计同比增 110%、占去年 10 月+11 月的比例为 142%，其中可复美猫旗/抖音/合计同比+44%/+342%/+101%，大单品胶原棒势能延续、焦点面霜贡献增量；可丽金猫旗/抖音/合计同比+113%/+624%/+203%，大膜王+胶卷系列+嘭嘭次抛拉动增长。  珀莱雅：10 月珀莱雅&彩棠&悦芙媞猫旗+抖音合计同比增 35%，其中珀莱雅猫旗/抖音/合计同比+21%/+90%/+38%，大单品矩阵&达播矩阵发力、高基数下增速仍可观；悦芙媞处调整中，猫旗/抖音/合计同比+21%/-10%/持平；彩棠猫旗/抖音/合计同比+68%/-38%/+24%。  丸美股份：10 月丸美&恋火猫旗+抖音合计同比增 71%，其中丸美猫旗/抖音/合计同比+77%/+118%/+99%，小红笔眼霜 3.0 升级促进销售，新品小金针面霜放量节奏良好；恋火猫旗/抖音/合计同比+88%/-6%/+26%。 公司动态  锦波生物获批越南市场一项 D 类医疗器械注册证，出海攻下一城。 行情回顾  近两周（2024.10.28~11.08）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 4.62%、涨 5.10%、涨 3.73%。其中，美容护理涨 6.49%、处于中游，黄金珠宝跌 1.04%、处下游（主要系板块主要标的 Q3 业绩承压）。 原材料价格跟踪  棕榈油/原油/PP 指数近两周（10.28~11.08）价格涨 8.09%/涨 2.54%/跌 0.83%，COMEX 黄金期货本周五收盘价2691.7 美元/盎司、较 10.28 跌 2.29%。 风险提示  美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期，第三方数据误差；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期、金价大幅波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、双周关注：大促前置致美妆品牌 10 月线上增速亮眼，可复美、丸美等领跑............................ 3 2、行情回顾..................................................................................... 5 3、原材料价格跟踪............................................................................... 7 4、风险提示..................................................................................... 8 4.1、美容护理............................................................................... 8 4.2、黄金珠宝............................................................................... 8 图表目录 图表 1： 上市公司旗下品牌 10 月电商销售跟踪 ...................................................... 3 图表 2： 护肤品牌分定位 10 月电商销售跟踪 ........................................................ 4 图表 3： 彩妆品牌分定位 10 月电商销售跟踪 ........................................................ 5 图表 4： 本周美容护理板块涨跌幅（%） ............................................................ 5 图表 5： 本周各板块涨跌幅（%） .................................................................. 6 图表 6： 本周美容护理个股涨跌幅 ................................................................. 6 图表 7： 本周黄金珠宝个股涨跌幅 ................................................................. 7 图表 8： 棕榈油平均价（元/吨） .................................................................. 7 图表 9： 原油价格（美元/桶） .................................................................... 7 图表 10： PP 指数................................................................................ 8 图表 11： LDPE 出厂价（元/吨）................................................................... 8 图表 12： COMEX 黄金期货收盘价..........................................